日元发起反击，美元整体支撑依旧强劲

2026-09-25 21:40:02 来源：汇通网作者：

　　美元兑日元出现回落行情，这背后是美债收益率下行以及美元指数走弱带来的直接推动，但受市场预期美联储将延续紧缩货币政策的影响，美元整体的内在支撑力量依旧保持强劲。

美债市场抛售潮暂时告一段落，美元兑日元随之出现回调走势。此前美债持续遭到市场抛售，推动美债收益率节节走高，这也是前期美元兑日元持续冲高的核心驱动因素，当债券抛售压力有所缓和，多头的上行动能便出现明显衰减。

　　随着美债抛售行情降温叠加国际油价同步回落，美元指数也同步小幅回撤。布伦特原油价格跌破每桶100美元关口，市场流传消息称美国与伊朗正在磋商一份分阶段落地的协议，该协议一旦落地，霍尔木兹海峡有望重新开放，全球原油供给格局或将迎来重要改变。结合原油价格与债务市场利率之间已经被市场记录的历史联动相关性来看，收益率回落带动美元指数走弱，这一价格传导逻辑在当下的市场环境中具备充分的合理性，也符合外汇品种之间的联动规律。

　　即便出现短期回调，美元的强势底色并未发生根本改变。从利率期货市场的定价数据可以看到，市场参与者正在不断调整对主要央行货币政策的预期，市场押注美联储10月加息概率达到70%，而欧洲央行同期加息的预期概率仅为50%，两大央行货币政策的分化进一步拉大。

　　投资者普遍认为，如今美联储持续加息对美国经济的压制效应相比过去数个经济周期已经有所减弱。以往利率快速上行会快速抑制消费与企业投资活动，而当前美国经济展现出了更强的抗冲击韧性。如果这一判断成立，那么想要把通胀水平压低至2%的政策目标将会变得更加艰难，这就需要美联储实施力度更大、持续时间更长的货币紧缩周期。越来越多市场交易主体逐步接纳这一判断，这就为美元中长期走强打下扎实的基本面基础。在联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束之后不久，衍生品市场仅仅预期未来12个月美联储会累计加息75个基点，而现如今市场已经给出了累计加息100个基点的概率达到50%的定价。预期的大幅上修，直观体现出市场对高利率维持时间的重新评估。

(美元兑日元日图来源：易汇通)

　　美债收益率与美元的阶段性回落，为美元兑日元的空头力量创造出发起反击的市场窗口。除此之外，特朗普在与高市早苗举行会谈的过程当中，对日元持续贬值表达出担忧态度，这一政治信号进一步搅动外汇市场情绪。这提升了美日两国再度开展联合货币干预的可能性，也让大量投机交易者变得高度警惕，不少资金开始主动削减日元空头的仓位，规避政策干预带来的突发性价格风险。日本政府方面则认为，依靠安倍经济学实现通胀复苏的时代已经落幕，当前日本宏观经济环境，更加适合推行更高利率水平搭配灵活财政政策的组合方案，政策思路的转向同样影响日元后续的走势预期。

　　英国方面，伯纳姆所属政党的支持率走高，为英镑带来一定提振。尤戈夫(YouGov)民调结果显示，如果立刻举行议会大选，工党将拿下议会最多席位；保守党位列第二，而法拉奇领导的英国改革党下滑至第三位。不过，英镑兑美元多头取得的上涨幅度相当有限。多重利空因素正在压制英镑的上行空间，欧洲地区能源危机存在再度爆发的潜在风险，同时英国新一届政府的财政预算方案也暗藏诸多不确定性风险，这些风险点都在约束英镑的反弹高度。