美联储会议纪要本周待公布，市场静待美联储鹰派转向的官方解读

　　汇通财经APP讯——美元指数在本周开盘后呈现出微妙的结构性变化。从大周期来看，美元整体上行趋势并未被彻底打破，走势依旧稳固，但美联储政策预期降温、行情上涨动能持续衰减，意味着美元短期的涨跌方向，将完全取决于未来几日美联储释放的各类政策信号与细节解读。

    从相关系数矩阵的统计数据能够清晰看出，近期美元指数与美联储利率预期的联动性呈现极速攀升的态势，仅过去一周，二者相关系数便飙升至0.88，形成高度正相关。拉长时间维度来看，中长期联动性虽略有减弱，但始终保持稳定的正向关联。美国两年期国债收益率与美元指数同样保持正向联动关系，只是相关强度稍低。

　　这一数据特征充分印证，现阶段市场对美联储加息、降息政策的预判与博弈，已经成为主导美元整体行情波动的核心驱动力，几乎左右了美元的短期走势。

　　联邦基金利率期货市场持续修正此前的激进预期，逐步消化6月FOMC会议释放的鹰派信号。截至目前，市场定价显示，至2027年6月美联储累计加息幅度仅为36.5个基点，相较6月末超50个基点的加息预期，出现了明显的大幅回撤。

　　本轮市场预期的转向，始于美联储主席凯文·沃什上周在欧洲央行辛特拉论坛的公开发言。沃什一方面坚守鹰派底线，重申所有预判美联储会容忍通胀持续高于2%目标的市场投资者，最终都将迎来预期落空的结果；另一方面也罕见松口，承认近几周国内通胀预期显著降温，通胀上行的整体风险已经大幅缓解。

　　上周四公布的美国非农就业数据，进一步助推了美联储政策预期的松动。数据显示，美国失业率意外下行至4.2%，但此次失业率回落并非源于就业市场回暖，核心诱因是劳动参与率大幅走低，参考价值有限。具体来看，新增非农就业人数不及市场普遍预期，前两个月的就业数据同步向下修正；家庭就业调查数据更是指向失业人数大幅增加；同时，平均时薪增速未见反弹，不存在薪资持续上涨引发通胀二次反弹的风险，彻底打消了市场对年内能源价格冲击衍生连锁通胀压力的担忧。

　　市场交易层面的通胀预期数据，进一步放大了当前市场走势与美联储政策表态的分歧。美国五年期盈亏平衡通胀率虽依旧高于美联储2%的通胀目标，但在上月末一度跌破2.2%，目前企稳于2.24%，处于近两年通胀预期波动区间的低位水平，通胀降温信号十分明确。

　　客观来讲，6月FOMC会议释放的强硬鹰派基调，在一定程度上压制了市场通胀预期，推动盈亏平衡通胀率持续下行。但即便结合这一因素，美联储委员的政策预判与当下基本面环境依旧存在难以调和的矛盾。在本次参与经济预测的18位美联储委员中，有9位委员认为年内美联储至少需要加息一次，更有6位委员预判年内将落地多次加息操作。

　　反观当前市场基本面，国际能源价格大幅回落、地缘冲突带来的通胀冲击逐步消退，中期通胀预期较冲突爆发初期已经显著降温。市场由此产生核心疑问：短短六周时间，美联储的政策判断为何出现如此强硬的转向？背后的核心逻辑是什么？

　　答案或将在本周逐步揭晓

　　本周美国暂无重磅核心经济数据公布，市场整体交易情绪将围绕美联储动态展开，核心关注点集中在周三即将发布的FOMC议息会议纪要，以及美联储理事克里斯托弗·沃勒、纽约联储主席约翰·威廉姆斯的公开讲话。

　　6月会议纪要有望详细披露美联储当月集体转向鹰派的深层原因与委员分歧，但相较书面纪要，两位核心官员的口头讲话更具实时指导意义。沃勒与威廉姆斯均属于美联储鹰鸽阵营的中间派，立场中立客观，其言论能够精准反映美联储委员会的整体政策倾向。其中，沃勒的历次表态，向来是预判FOMC政策风向的重要先行指标，参考价值极高。

　　美联储主席沃什早已明确表态，不会向市场提供直白的前瞻性政策指引，更是在辛特拉论坛幽默调侃，自己不会“在考试开始前，直接把标准答案交给市场”，刻意保留了政策的灵活性与不确定性。

　　但市场最为关注的是，美联储其他委员是否会跟随主席保持模糊的政策表态。数月前，沃勒曾发表强硬观点，直言当下讨论降息的想法并不成熟、脱离市场实际。本周他是否会再度释放立场鲜明的政策信号、修正此前观点，是所有外汇交易员的核心观察重点。

　　除美联储相关动态外，周一公布的美国ISM服务业采购经理人指数(PMI)是本周唯一具备市场影响力的经济数据。不过投资者无需过度纠结指数的整体终值，细分分项数据才是判断服务业景气度与通胀走势的核心关键。

　　上周美国制造业物价支付指数大幅降温，制造业通胀压力显著缓解，市场将重点追踪服务业物价分项的表现，观察服务业通胀是否同步迎来降温拐点。若服务业物价数据同步走弱，将进一步印证当前市场通胀预期持续缓和的整体趋势。

　　与此同时，服务业就业分项数据同样具备极高的参考价值。今年以来，非农就业数据持续展现出劳动力市场的韧性，但多项细分指标均与非农数据出现明显背离：家庭就业调查、世界大型企业联合会劳动力差额等数据，持续指向就业市场走弱。若本次服务业就业分项同步疲软，将进一步证实非农就业数据已成为市场异常值，无法真实反映当下美国劳动力市场的整体现状。

　　除此之外，服务业新订单分项数据同样值得重点关注，该数据持续回落，意味着美国终端市场需求持续走弱，下半年经济复苏动力或将进一步降温。

　　美元多头趋势迎来关键考验

　　过去一周，美元指数(DXY)技术面小幅走弱，行情结构出现轻微松动迹象，但从5月低点启动的中长期上涨大趋势并未被破坏。目前美元指数依旧站稳50日、100日、200日均线之上，且三条中长期均线全部保持向上倾斜的多头排列形态，大周期多头格局未改。    (美元指数日图 来源：易汇通)

　　不过短期行情已经显现出多头动能衰竭的明确信号：美元指数自6月24日阶段高点101.80开启短期回调走势，形成清晰的下行通道；14周期相对强弱指标(RSI)拐头下行，走出阶段性次高点；MACD指标也形成死叉形态，即便整体仍处于正值区间，上涨动能衰退的信号已经十分明确。上述形态虽不构成强力看空信号，但预示着近几个月美元单边强势上涨的行情已经终结，市场即将进入多空博弈阶段。

　　支撑位方面，100.65是美元指数短期第一核心支撑。该位置在上周两次成功承接空头抛压、触发买盘反弹，同时对应3月末的阶段高点，叠加5月以来的整体上行趋势线支撑，是短期最重要的支撑区间。下一关键支撑位于100.31，也就是6月美联储议息会议后美元突破的关键平台位置。若上述两大支撑位接连失守，市场焦点将下移至99.51点位。该位置兼具长期支撑与阻力属性，历史反复完成多空转换，且多条中长期均线在此交汇，支撑力度极强。

　　阻力位方面，101.06为短期第一压力位，近两周美元指数持续在该点位上下反复震荡，是短期行情的核心中枢。向上突破后，市场需要重点关注6月高点延伸的下行趋势线、近期阶段高点101.80，以及102.00整数关口的压制作用。

　　综合来看，尽管美元技术面短期走弱、动能回落，但中长期上行趋势稳固，目前依旧不具备完整、可靠的单边看空逻辑。不过上周非农数据落地后，美元收出看空吞没K线，叠加多头动能持续衰减，当前市场多空博弈的盈亏比已经彻底重塑，不再是此前单边利好多头的极端格局。

　　基于以上基本面与技术面双重分析，时隔数月，我将美元指数的整体研判观点调整为中性。交易核心逻辑需紧跟盘面价格信号，现阶段美元走势的不确定性大幅提升，单边涨跌的确定性行情已经结束。 返回外汇网首页，查看更多>>