央行喊加息，政府忙撒钱：日元被“左右夹击”

2026-05-26 13:28:01 来源：汇通网作者：

　　美元兑日元周二(5月26日)亚洲时段交投于158.90附近，呈横盘整理态势，陷入窄幅拉锯。

日本央行副行长冰见野良三在周一国会作证时重申了央行加息的承诺，发出了明确的方向性信号，同时考虑到中东冲突尚未解决，在时机上保留了明确的灵活性。冰见野良三的核心信息明确无误：日本央行将继续提高政策利率，逐步减少货币宽松程度，并根据经济活动、物价和金融状况调整步伐。

　　这一表态保持了紧缩路径的完整性，同时为伊朗冲突对日本经济产生超预期拖累时保留了必要的政策裁量空间。

　　中东局势是关键变数：影响加息时点和步伐

　　中东局势在冰见野良三的讲话中占据突出位置。他承认，日本央行的经济前景取决于局势的发展，并表示央行将根据地区局势如何传导至国内状况以及基准情景是否仍在轨道上的评估，来权衡进一步调整的时机和步伐。这是一种谨慎的对冲，但不是退缩：前进的方向毋庸置疑。

　　冰见野良三在国会强调，政策调整的前提是“当前的经济和物价预期能够实现”，暗示如果中东局势升级导致日本经济偏离基准轨道，加息的时间表可能会被迫延后。

　　债券市场：长期利率上升反映全球通胀担忧

　　在债券市场方面，冰见野良三指出，近期长期利率的上升反映了全球通胀焦虑，而非日本特有的恶化。日本40年期国债收益率一度突破4%创历史新高，10年期日债收益率升至2.8%为1996年以来最高，背后既有全球通胀预期抬升的共性因素，也有日本财政扩张引发的“财政风险溢价”。

　　央行投资者调查显示，市场对购债缩减步伐存在分歧：部分呼吁暂停以稳定市场功能，另一些主张继续逐步降低。央行预计将在6月会议对购债计划进行正式审查。

　　鉴于央行资产负债表规模庞大(日债持有占比超50%)以及日本国债市场无序波动的风险，这一过程具有高度敏感性。央行已将购债缩减步伐从每季度4000亿日元放缓至2000亿日元，在“市场稳定”与“功能改善”之间寻求平衡。

　　冰见野良三强调，日本央行将根据经济、通胀及金融状况决定加息，同时密切关注债券市场状况和市场功能，确保政策调整不会引发市场混乱。

　　财政层面：财务大臣承诺及时应对以保护家庭

　　财务大臣加藤胜信表示，政府将密切关注中东局势对日本物价和经济的影响，并承诺及时回应以缓冲家庭负担。

　　首相高市早苗已宣布对7-9月电费和燃气费提供补贴，计划从2026年度预算预备费中拨出约5000亿日元，最快下周向国会提交总额超3万亿日元的补充预算案。这些举措反映出能源驱动的通胀已成为一个需要政府积极应对的生活成本问题。

　　然而，大规模财政支出正引发市场对日本财政健康的担忧。补充预算将通过增发赤字国债筹资，而日本2026财年预算规模已达122.3万亿日元，再编制补充预算可谓“雪上加霜”。受此影响，10年期日债收益率一度升至2.8%，创1996年以来新高。

　　自民党内部也存在分歧，干事长铃木俊一称财政负担较重需认真研究，萩生田光一则认为长期维持补贴不现实。政府在积极介入缓解民生压力的同时，面临着财政可持续性的严峻考验。

　　消费税率：副内阁官房长官称尚未做出决定

　　副内阁官房长官尾崎弘就有关可能改变消费税的猜测发表了讲话，称政府知道流传的报道，但尚未做出任何决定。他拒绝预先判断结果，这种表述既不消除也不确认猜测。

　　自民党税制调查会已正式提出将食品消费税从目前的8%大幅下调至1%的方案，而非此前讨论的零税率，以便餐饮店能够更快地完成收银系统改造(零税率需要约一年时间，而1%仅需三到六个月)。高市早苗首相预计将在6月底前做出最终决定，但配套措施尚未敲定。

　　货币紧缩方向明确，但中东局势决定加息时点

　　综上所述，冰见野良三的国会证词巩固了日本央行的紧缩信号，在中东局势给亚洲利率前景带来不确定性的背景下，为日元市场注入了信心。

　　尽管步伐仍有条件，但对持续加息的明确承诺使前进方向清晰无误。冰见野良三承认长期收益率的上升反映了全球通胀担忧，这将使日本央行的债券缩减审查复杂化——在政治敏感时期，过快减少购买可能进一步陡峭化收益率曲线。

　　财务大臣加藤的单独评论表明财政方面也处于警戒状态，这引发了一个问题：协调一致的家庭救济措施将在多大程度上抵消或复杂化日本央行的紧缩路径。

　　美元兑日元日线技术分析

　　从日线图来看，美元兑日元当前交投于158.90附近，处于连续上涨后的高位整理阶段，多项技术指标呈现偏多信号但动能有所放缓。

(美元兑日元日线图，来源：易汇通)

　　均线系统方面，均线MA20(158.07)和MA50(158.75)均位于当前价格下方，构成短期支撑；MA100(157.58)和MA200(154.87)则远低于现价，呈多头排列。这种“价格在所有主要均线之上”的排列表明，美元兑日元仍处于明确的上升趋势之中。

　　北京时间5月26日11:29，美元兑日元报158.91/92。