FX168财经报社(北美)讯 随着霍尔木兹海峡局势持续恶化，华尔街交易员如今有了一个新的市场热词：“NACHO”。
这一缩写代表“Not A Chance Hormuz Opens”(霍尔木兹没有机会重开)，用来形容市场越来越怀疑，美国总统特朗普关于迅速恢复霍尔木兹航运的表态，最终能否真正实现。此前，市场流行的“TACO交易”——即“Trump Always Chickens Out”(特朗普最终总会退缩)——主要围绕特朗普在关税和地缘政治上的强硬表态往往最终软化。
但如今，在中东危机不断升级背景下，“NACHO交易”正迅速成为新的交易逻辑。 eToro市场分析师Zavier Wong表示：“这本质上代表市场已经开始放弃对局势快速解决的希望。” 他指出，在本轮危机的大部分时间里，每一次停火消息都会引发油价大跌，因为交易员总在押注局势很快缓和。但现实是，冲突始终没有真正结束。 “现在市场已经开始接受，高油价不再是一次短期冲击，而是新的市场环境。”他说。周四，美伊双方再次在霍尔木兹海峡交火，双方均指责对方率先发动攻击。
与此同时，伊朗继续向海湾国家施压。阿联酋表示，其防空系统近期成功拦截来自伊朗的导弹与无人机袭击。 美国方面则继续强化海上封锁。美军随后证实袭击了两艘试图突破封锁的伊朗油轮，并使其失去航行能力。 尽管特朗普在接受ABC采访时坚称停火“仍然有效”，并称相关军事行动“只是轻轻拍了一下”，但市场显然并未完全相信局势会迅速缓和。 此前，特朗普还警告称，如果伊朗拒绝达成和平协议，美国将以“更高等级”发动打击。尽管布伦特原油已经从4月底战争高点126美元有所回落，但价格仍比中东冲突升级前高出超过38%。周五布伦特原油仍维持在100美元上方。
更关键的是，航运与保险市场持续释放紧张信号。 Wong指出，霍尔木兹海峡航运战争保险费率在3月一度飙升至船体价值的2.5%，而战前仅约0.1%。即便近期有所回落，目前仍大约是战前水平的8倍。 他说：“保险公司本身就是靠定价风险生存的，而他们显然并不认为这是一个短期就能解决的问题。” 与此同时，市场越来越开始接受“100美元油价可能成为未来几个月常态”的观点。更值得警惕的是，若霍尔木兹海峡迟迟无法恢复通航，能源冲击可能很快从金融市场传导至实体经济。
摩根大通警告，目前全球正在消耗战略石油储备、私人库存以及封锁前已经驶离海湾的油轮供应，但这些缓冲正在减少。该行预计，商业原油库存可能在6月初接近“运营压力水平”。 一旦可用库存进一步耗尽，企业和政府将更依赖新增供应，甚至可能被迫动用维持基础设施运行所需的最低库存。 更严重的是，如果霍尔木兹迟迟无法重开，部分能源基础设施甚至可能因库存不足而面临运行压力。 RBC Capital Markets数据显示，油价冲击下最先承压的行业包括水上运输、航空运输、化工、邮政快递以及橡胶和塑料制品。其中水上运输行业石油成本约占运营费用40%，航空运输约25%，化工、邮政快递、橡胶和塑料制品均约20%。这意味着，一旦能源危机长期化，供应链与物流成本可能出现更广泛传导。State Street Global Advisors指出，“TACO交易”和“NACHO交易”正在同时上演。
一方面，市场仍对最终达成和平协议保持谨慎乐观；另一方面，在真正出现“实质性和平协议”之前，市场已经不再激进押注美联储降息。 分析人士认为，如果未来1至3个月布伦特原油长期维持在100美元附近，通胀压力将重新成为市场核心风险。 State Street甚至指出，若高油价持续，黄金可能难以稳定突破5000美元；反之，如果霍尔木兹重开、油价跌回80美元附近，黄金则可能迅速突破5000美元并重新挑战5500美元。Aviva Investors高级经济学家Vasileios Gkionakis表示，目前最清晰的风险信号其实来自利率市场。
他指出，短端利率已经明显重新定价，收益率曲线也出现明显趋平，这通常意味着市场正在担忧更长期的能源冲击和经济放缓风险。 他警告称，如果霍尔木兹长期关闭，全球可能同时面临更持久的通胀冲击以及经济衰退风险。 在这种背景下，美联储未来降息空间可能被进一步压缩。不过，风险资产并未全面转向悲观。尽管海湾局势升温，美股仍保持相对强势，一个重要支撑来自企业盈利。
德意志银行数据显示，美国企业刚刚交出强劲财报季，约85%的公司盈利超过预期，明显高于历史平均水平。分析师认为，这可能代表美国企业正经历二十年来最强劲的盈利增长之一。 这也解释了为何“NACHO交易”在油价、航运保险和利率市场中持续发酵，但美股仍能在科技股和盈利预期带动下维持高位。即便如此，市场内部依旧存在明显分裂。
油价、航运保险和债券市场越来越倾向于相信霍尔木兹危机将持续较长时间；但股票市场却仍在押注冲突最终能够缓和。 分析人士指出，这意味着当前全球市场实际上正同时运行两套逻辑： 一套是在定价长期能源危机与通胀风险；另一套则仍在押注全球经济与企业盈利能够继续维持韧性。 即便如此，Wong仍认为霍尔木兹最终会重新开放。 他指出，封锁正在损害伊朗自身出口收入，而中国也正在向伊朗施压，希望尽快恢复海峡通航。 “未来局势可能仍然非常混乱，但市场已经开始接受这一现实。”他说。
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