全球风险溢价回落：债市一夜反转

　　汇通财经APP讯——美国副总统万斯在采访中就伊朗问题表态，美国无意长期驻守伊朗，待当下相关事务处置完毕后将快速撤离。

　　他进一步称，有充足理由认定美国已实现全部军事目标，当前军事行动尚未结束，是源于特朗普总统要确保伊朗彻底失去威胁美国的能力。

　　对于美国国内油价攀升的情况，万斯表示，这只是美以伊冲突带来的极短暂市场反应，待美军撤出伊朗后，油价将会回落。

　　地缘冲突引发债市大幅震荡：仅一个周末，债市便从密集抛售转为资金回流，全球资产开启反弹窗口，但部分机构警示，经济衰退风险依旧被市场低估。

　　地缘冲突引爆债市“过山车”：从极端抛售到资金回流仅隔一个周末，全球资产迎来反弹窗口，但也有机构警告衰退风险仍被低估。    伊朗冲突持续发酵引发全球金融市场剧烈动荡，作为全球资产定价之锚的国债市场，近期经历了从极端抛售到资金回流的戏剧性转折。

　　上周五，美债收益率加速冲高至阶段性高位，引发各类资产同步承压；

　　而今日市场情绪显著转向，避险资金重新涌入主权债市场，推动全球国债集体走强，凸显地缘局势下投资者风险偏好的快速迭代。

　　上周五美债收益率极端冲高波动幅度超常态

　　上周五，多重利空因素叠加导致美债收益率迎来加速上涨。

　　受原油价格上涨引发的通胀担忧，以及美国国债拍卖接连流标的双重冲击，截至当日收盘，10年期美国国债收益率上行4.9个基点至4.439%，单月累计飙升约50个基点，波动幅度远超债券市场通常的有限变动范围。

　　这一剧烈波动发生在极不寻常的市场环境中：衡量美债市场预期波动率的ICE美银MOVE指数近期已飙升至去年4月以来的最高点。

　　回溯历史，该指数上一次处于高位时，正值特朗普总统撤回多项“解放日”关税政策引发债市动荡，如今这一指标再度凸显市场对地缘冲突的恐慌情绪。

　　高收益率压制各类资产传统避险属性失灵

　　国债收益率的大幅上行对全球各类资产形成显著压制。

　　传统避险资产黄金未能独善其身，受高利率预期与美元走强的双重打击，现货黄金近期一度大跌至4099点，险些跌入技术性熊市，其避险属性在“高油价—高通胀—高利率”的交易逻辑中完全失灵。

　　风险资产同样承压严重，权益类资产持续下行，标普500指数创下2022年5月以来最长连跌纪录，信用利差也同步开始扩大。

　　詹尼·蒙哥马利·斯科特公司首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯解释，石油危机背景下，全球市场出现“美元荒”，能源进口国被迫抛售各类资产筹集美元以抢购稀缺能源，最终导致股、债、金同步下挫的罕见局面。

　　芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)当周收于30点上方，进一步印证了市场的恐慌状态。

　　情绪转向避险今日全球国债集体走强市场情绪在短期内出现戏剧性反转

　　今日，担忧中东冲突拖累全球经济增长的情绪占据主导，投资者风险偏好显著放缓，避险资金重新涌入此前遭大幅抛售的政府债券，推动全球主权债价格同步上行。

　　亚洲交易时段，美债、澳债及日债联袂上涨，市场押注油价飙升可能开启全球燃油长期短缺，进而抑制经济增长。

　　对货币政策调整敏感度最高的美国两年期国债收益率继周五下探7个基点后，今日再跌3个基点至3.88%；基准10年期美债收益率下行4个基点，报4.39%，脱离近期高位。

　　此外，澳大利亚三年期国债收益率最大跌幅达9个基点至4.71%，日本两年期国债收益率回落2个基点至1.36%，全球主要国债市场呈现普涨态势。

　　交易逻辑切换：从通胀加息到衰退担忧

　　本轮债市反弹终结了此前数周受油价大涨、央行加息预期驱动的持续抛售行情，核心交易逻辑已发生根本性切换——从“计价战争推升的通胀预期”转向“担忧经济增速放缓”，市场对央行激进鹰派政策的担忧也随之降温。

　　投行策略师指出，随着逻辑切换，债市牛市陡峭化行情有望进一步延续。

　　但美国太平洋投资管理公司(Pimco)、高盛等知名机构纷纷发声，认为金融市场仍然严重低估了中东冲突引发经济急剧放缓的风险。

　　其中，高盛将未来一年全球经济衰退概率上调至30%左右，Pimco更是将美国衰退概率估算在三分之一以上。

　　估值修复空间显现机构看好国债配置价值

　　从估值角度看，当前国债市场已显现明确的配置价值。

　　华尔街资深分析师埃德·亚德尼指出，冲突爆发后债券市场空头力量过度集结，部分品种陷入过度看空格局，美债收益率曲线短端已计入概率极低的货币政策收紧预期，处于明显超卖状态。

　　阿波罗全球管理公司的测算也提供了支撑：美国十年期国债收益率合理中枢仅在3.90%附近，较当前4.40%上方的实际水平存在55个基点的估值偏差。

　　该公司首席经济学家托斯滕·斯洛克在客户报告中强调，这一显著背离正吸引抄底资金入场，成为推动国债价格反弹的重要动力。

　　全球国债市场的剧烈反转，折射出投资者对中东冲突影响的认知迭代。

　　在后续走势中，国债市场仍将持续受到地缘局势、通胀数据与央行政策的多重影响，而当前资金回流与估值修复的趋势，或将进一步重塑全球金融市场的风险偏好格局。    (美国十年期美债收益率日线图，来源:汇通财经旗下易汇通) 返回外汇网首页，查看更多>>