FX168财经报社(北美)讯 在因“AI引发经济崩塌”论调而一度走红后，Citrini Research创始人James van Geelen再度成为市场关注焦点。这一次，他将目光从人工智能转向债券市场，并认为近期由恐慌情绪主导的抛售可能已经过度。
一个多月前，van Geelen曾凭借一篇长达7000字的Substack文章进入全球投资者视野。彼时，市场正集中抛售那些可能被人工智能替代的公司股票，他对“后AI时代经济崩溃”的悲观叙事恰好击中了华尔街最深层的不安。 不过，这种偏长期的担忧，很快被更急迫的地缘风险取代。随着美国总统特朗普对伊朗采取强硬行动，国际油价飙升，市场开始担心类似上世纪70年代的能源冲击卷土重来，并迫使各大央行通过加息来遏制通胀失控。在这一预期推动下，全球债券价格普遍下跌，美国国债也未能幸免。随着交易员削减对美联储降息的押注，美国国债本月录得自2024年10月以来最深跌幅。彼时，市场曾一度猜测特朗普胜选可能为本已强劲的美国经济再添动力。
但事后证明，这种判断并不准确。相反，在贸易战冲击下，美国经济不确定性显著上升，就业增长也明显放缓。 而在最新发文中，van Geelen认为，当前油价上涨对经济的打击，可能足以阻止美联储加息。他写道，如果油价维持高位，这本身就会形成足够强的紧缩效应，使美联储更可能维持现有利率水平，等待高油价逐步传导至经济其他领域，并最终造成增长放缓，届时反而具备降息空间。van Geelen进一步表示，他预计美联储会选择“看穿”这轮油价冲击，而不是以加息应对。
在他看来，如果战争能在一个月内结束，美国消费者可能只是“略微走弱”，而市场对通胀的担忧也将随之消退。相反，如果冲突持续更长时间，股市大概率将进一步下跌，由此引发的财富效应减弱将显著拖累需求，最终使经济疲弱程度大到让市场无法继续相信“未来12个月美联储不会降息”这一叙事。 换句话说，他的逻辑并非否认油价会推高通胀，而是认为高油价带来的增长损伤会更快、更强烈地压过通胀担忧，从而重新把市场拉回“衰退交易”框架。基于这一判断，van Geelen表示，其公司正在买入与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的三个月期货合约，同时做空美国股票。若经济明显失速，这两类头寸都将受益。
他的这一判断，也与部分华尔街机构近期的看法形成呼应。越来越多机构开始认为，在美国，高能源成本引发的需求破坏效应，可能最终盖过通胀本身的冲击。 Citadel Securities本周便指出，能源价格上涨所带来的“需求破坏”，反而可能对债券市场部分领域形成支撑。太平洋投资管理公司(PIMCO)也表示，各国央行最终仍可能走向降息。随着战争持续，市场似乎已经开始逐步吸收这种逻辑。周三，美国国债收益率小幅回落，此前欧洲债市收益率已出现更明显下行。尽管利率期货仍在计入美联储年内加息的一定概率，但债市走势显示，部分投资者已开始重新评估“高油价=更高利率”的简单推演。
当然，历史并非没有相反案例。上一次战争推高能源价格，还是2022年俄罗斯与乌克兰冲突爆发后，当时美联储确实随后继续加息。但van Geelen指出，彼时美国通胀早已高企，且经济正处于疫情后强劲复苏阶段，与当前环境并不相同。 正如他所说：“我们如今身处一个完全不同的世界。”
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