三岔路口已现：这次日元反弹能坚持到哪儿？

2026-01-19 21:43:08 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周一(1月19日)，美元兑日元欧洲时段交投于158.00附近，处于盘整阶段；日内曾一度下探至157.42，但随后又迅速反弹回158一线。这种走势透露出市场情绪的犹豫：既没有足够的动能推动价格继续上攻，也没有形成明确的下跌趋势。

从技术图形来看，汇价此前触及159.439的高点后出现阻力，显示出上方抛压增强。当前关键支撑位落在156.500附近，若价格能守住这一区域，则仍可视作上升趋势中的正常调整。而上方的157.760和157.890区间已被多次验证为重要波动节点，一旦放量突破，仍有机会再度挑战159.439。目前MACD指标显示DIFF为0.703，DEA为0.626，MACD柱为0.154，整体仍处偏多格局，但动能偏弱；RSI为57.988，处于中性偏强水平，未现超买也未转空，进一步印证了“涨势放缓、转入震荡”的特征。

驱动逻辑重估：风险与利差的角力

　　近期市场的焦点开始转向外部风险因素，尤其是特朗普提出自2月1日起对部分欧洲国家征收10%关税、若未达成格陵兰相关协议，则6月起提升至25%的设想。这一消息引发市场对全球贸易紧张局势升温的担忧，导致风险情绪阶段性降温。历史经验表明，关税不确定性往往会动摇经济增长预期，进而推高市场避险情绪。当交易员趋于谨慎时，资金会流向更具防御属性的资产，利率预期也可能因增长前景恶化而被下调。

　　利率下行会削弱美元的利差优势，从而对美元构成压力。当前市场对美联储年内降息的定价为年末累计48个基点，尽管美联储官员仍强调“依赖数据、保持耐心”，但在经济数据尚未明显走弱的情况下，降息并非板上钉钉。这意味着美元并不具备单边下跌的基础，但在风险情绪扰动下，其上行动能更多依赖实际数据兑现，而非情绪推动。换句话说，美元能否重启升势，取决于接下来公布的劳动力与通胀数据是否支持更晚降息的预期。

　　与此同时，日元端的支撑力量正在悄然增强。一方面，日本方面近期频繁就汇率发表讲话，强调对“投机性波动”的警惕，并表示必要时将采取适当行动。虽然并未透露具体干预点位，但这类口头引导有效提升了做空日元的交易成本，使市场在美元兑日元逼近160大关时更加谨慎，客观上压制了汇价进一步冲高的速度。

　　日元逆袭？政策预期与政治变数双线发力

　　除了口头干预，日元走强的背后还有更深层的逻辑变化——日本央行政策预期正出现边际转折。此前市场一度将3月加息的概率推升至22%，虽然后续有所回落，但“日本央行可能提前加息”的想象空间已经被打开。目前市场对日本年末累计加息的预期约为46个基点。这一转变意义重大：过去多年，日元疲软的核心原因在于极低利率与美日巨大利差。如今，只要市场开始相信日本央行可能更快走向货币政策正常化，哪怕只是预期，也会在利差逻辑上给日元增添一个支点，使得美元兑日元难以走出单边上涨行情。

　　此外，政治事件也在搅动市场节奏。日本首相高市宣布将于2月8日举行提前选举，此前已确认将在23日解散众议院。政治不确定性往往引发市场对财政政策延续性和债务管理的讨论。她在讲话中提到，将在考虑消费税减税资金来源时关注外汇与利率变动，并强调降低债务与GDP之比的重要性。这些表述若被解读为未来可能加大财政扩张力度，理论上会对日元形成长期压制。但在短期，选举带来的政策不确定性反而容易触发交易仓位的调整，尤其当市场此前积累了大量日元空头头寸时，一旦风向转变，可能出现“传闻买入、落地卖出”的典型波动模式——即预期推动日元反弹，结果公布后反而获利了结。

　　后市三条路：方向选择只差一个引爆点

　　展望未来，美元兑日元的走向可能沿着三条路径展开。第一种是风险厌恶延续的情景：若关税议题持续发酵，打压全球增长预期，导致利率前景下修，美元承压，同时避险资金流入日元，汇价可能继续向157.42靠拢，甚至测试156.500的关键支撑。这种情况下，日元走强主要由情绪和仓位驱动，而非日本经济基本面的根本好转。

　　第二种路径是日本央行加息预期再度升温。如果市场重新上调3月加息概率，或年末加息预期从当前的46个基点进一步抬升，日元将获得更坚实的支撑。届时即使美元企稳，美元兑日元在158.00上方也将面临更强阻力，可能出现“冲高回落”的震荡格局，甚至开启高位回调节奏。

　　第三种则是美元重新占据主导。若后续美国经济数据强劲，令市场对美联储降息48个基点的预期明显下调，美元利差优势回归，汇价仍有可能重返上行通道，并再次挑战159.439的前高。不过需要注意的是，即便出现这种情况，日本方面对汇率过度波动的警惕态度，也会使上涨过程充满波折，频繁出现“冲高—回落”的走势。