2026第一只黑天鹅？委国枪响，如何击碎市场的降息幻想

2026-01-05 15:37:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——美联储与市场降息预期出现差别的主要原因在于特朗普因素，特朗普在尽可能的影响美联储，在为推动降息努力，这种力量使得市场额外定价了美联储1-2次降息。

　　于是特朗普的影响力，即其对美联储威慑的能力成为了一个关键变量，但近期特朗普的影响力出了一些问题，一方面是美军逮捕委内瑞拉总统马杜罗，一方面是美国居高不下的通胀，正不断削弱他对美联储施加的政治影响力。

　　即将出炉的通胀与就业数据，将与美委事件同时决定美联储的政策走向和特朗普的中期选举前景。

美委事件削弱特朗普政治影响力

　　美军以“绝对决心”为代号突袭委内瑞拉并抓走总统马杜罗的行动，正成为削弱特朗普政治影响力的“反作用力引擎”——民主党阵营的怒火与民众的抗议浪潮已形成双重夹击。

　　民主党议员直指特朗普政府此前在国会机密简报中“公然撒谎”，国务卿鲁比奥与国防部长赫格塞思曾信誓旦旦否认政权更迭意图，转头却以军事行动抓捕他国元首，众议院军事委员会成员贾森·克罗痛斥这种欺骗“对美国声誉造成无法估量的损害”，伊利诺伊州众议员德莉亚·拉米雷斯更直接喊出“必须弹劾特朗普”的口号，党内关于启动弹劾程序或援引第25修正案的讨论持续升温。

　　与此同时，美国100多个城市爆发游行，华盛顿民众聚集白宫外高举“不要对委内瑞拉开战”标语，纽约抗议者围堵陆军征兵办公室，波士顿街头回荡着“美国停止干涉拉丁美洲”的呼声，民众明确反对特朗普将美国拖入新冲突的冒险行径。

　　这种“党内弹劾呼声高涨+民间抗议蔓延”的态势，不仅让特朗普的对外强硬牌彻底失效，更使其在中期选举前本就脆弱的政治根基遭遇重创，连部分共和党议员也对这一“混乱且可能非法”的行动提出质疑，进一步瓦解了其执政的民意基础与党内支持力。

　　市场押注年中前迎来降息

　　据预测市场平台Polymarket的数据显示，1月联邦公开市场委员会(FOMC)会议宣布降息的概率仅为12%，多数市场参与者预计本月利率将维持不变。但拉长时间维度来看，局势将发生戏剧性转变。4月前降息的概率攀升至81%，到6月时这一概率更是高达94%。

　　从全年来看，降息两次的情景概率最高，达到24%，紧随其后的是降息三次(概率20%)和降息四次(概率17%)。如此算来，降息两次及以上的综合概率超过87%。

　　芝商所美联储观察工具(CMEFedWatchtool)反映的利率期货市场预期也与之相近。

　　该工具显示，1月利率维持不变的概率为82.8%，与Polymarket的数据基本吻合；6月前至少降息一次的概率为82.8%，而到年底前降息两到三次的概率更是高达94.8%。

　　市场的共识十分明确：1月按兵不动，上半年开启降息周期，到12月完成两到三次降息。

　　美联储鹰派释放不急降息信号

　　然而，美联储内部却在传递另一套说辞，1月4日，费城联邦储备银行行长安娜·保尔森明确表示，可能要到“今年晚些时候”，进一步降息才具备合理性。

　　作为2026年联邦公开市场委员会的投票委员，保尔森指出，只有在通胀回落、劳动力市场企稳且经济增速稳定在2%左右的前提下，“才有可能适宜对联邦基金利率进行小幅进一步调整”。

　　她称当前的政策立场“仍略偏紧缩”，言下之意是政策正持续发挥抑制通胀的作用。

　　这番表态与市场对上半年降息的预期形成鲜明反差，美联储鹰派阵营释放的信号十分清晰：短期内别指望降息动作落地。

　　12月FOMC会议：委员会内部分歧加剧

　　12月的联邦公开市场委员会会议，让美联储内部的分裂态势暴露无遗。

　　此次会议上，委员会决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%。

　　但投票结果出现9:3的悬殊比例，较此前10:2的投票分歧进一步扩大。

　　其中，施密德和古尔茨比两位委员主张维持利率不变；而外界普遍认为与特朗普政府立场一致的米兰委员，则呼吁一次性降息50个基点。

　　点阵图则透露了更丰富的信息，尽管委员们对2026年降息次数的中位预期仅为一次，但预期分布的跨度极大。

　　七位官员预计全年不会降息，另有八位官员则认为降息次数将达到两次及以上，其中最鸽派的预期甚至认为，利率可能会降至2.125%的低位。

　　美联储官方指引的降息次数是一次，市场却定价两次降息，为何这一鸿沟始终难以弥合？

(12月FOMC点阵图)

　　市场押注鸽派的底层逻辑：特朗普因素

　　市场之所以拒不接受美联储的鹰派指引，核心原因在于总统特朗普。

　　自重返白宫以来，特朗普就持续向美联储施压，要求其下调利率，12月联邦公开市场委员会会议上，那位与特朗普立场一致的委员力主激进宽松，正是这一施压态势的缩影。

　　更关键的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年届满，而提名其继任者的权力掌握在总统手中，市场参与者普遍预计，特朗普将会任命一位更认同其宽松货币政策倾向的人选。

　　多重结构性因素也在强化这一预期：历史上，每当劳动力市场走弱，美联储就会转向降息；当前联邦公开市场委员会内部的分歧正不断加深；同时，外界担忧关税政策可能拖累经济增速，进而加剧对美联储放宽货币政策的压力。

　　市场的押注逻辑直白且简单：特朗普的施压，叠加潜在的经济放缓风险，最终将迫使美联储就范。

　　中期选举悖论：通胀成特朗普的致命软肋

　　这就形成了最核心的矛盾点：特朗普若想有效向美联储施压，就必须手握足够的政治资本，但恰恰是通胀和美委问题，正在不断侵蚀他的政治资本。

　　近期民调数据显示，特朗普在经济政策方面的支持率已跌至36%。在公共广播电视公司/国家公共广播电台/马里斯特学院联合开展的民调中，57%的受访者对其经济治理能力表示不满。

　　哥伦比亚广播公司/舆观调查公司的民调也发现，50%的美国人认为，在特朗普的政策影响下，自身的财务状况正在恶化。

　　这一切的罪魁祸首首先就是居高不下的物价。美国劳工统计局的数据显示，自2020年7月以来，碎牛肉价格飙升了48%；麦当劳的巨无霸套餐价格也从2019年的7.29美元，涨至2024年的9.29美元以上。

　　鸡蛋价格的波动更为剧烈，2019年12月至2024年12月间，价格涨幅高达170%左右。“可负担性”已然成为当前美国民众最关注的经济议题。在国家公共广播电台/公共广播电视公司新闻频道/马里斯特学院的民调中，70%的美国人表示，所在地区的生活成本对于普通家庭而言“难以承受”，这一比例较6月时的45%大幅攀升。

　　民众的不满情绪已开始体现在选票上。去年11月的纽约市长选举中，民主党州众议员佐赫兰·曼达尼凭借改善城市可负担性的竞选纲领胜出。弗吉尼亚州和新泽西州的州长选举中，民主党候选人也是靠着主打民生成本纾困的牌路，成功拿下州长席位。

　　随着11月中期选举的临近，已有30多名共和党籍众议院议员宣布不再寻求连任，政治分析人士愈发倾向于认为，共和党可能会在选举中失利，特朗普或将陷入“跛脚鸭”的执政困境。

　　决胜关键：即将出炉的核心经济数据以及后续美委事态的发展

　　即将发布的经济数据，将成为左右美联储政策走向和特朗普政治命运的决定性变量。

　　消费者物价指数(CPI)：若数据回落，不仅会增强降息的合理性，也能为特朗普缓解政治压力；若数据继续走高，美联储的降息空间将被压缩，选民对特朗普政府的不满情绪也会进一步激化。

　　生产者物价指数(PPI)：作为消费者物价的领先指标，PPI回落预示着未来CPI有望趋缓；而PPI走高，则可能意味着关税政策引发的物价压力正在逐步显现。

　　就业数据(非农就业人数、失业率)：劳动力市场走弱会加大美联储的降息压力，但同时也会拖累特朗普的经济政绩；若就业市场保持稳定，美联储则有充足的理由维持当前的审慎立场。

　　同时需要密切关注美委事件的发展和发酵。

　　结论与技术分析:

　　美委事件削弱特朗普政治影响力，可能削弱其对美联储的干涉，同时美元也提前开启了反弹。

　　美联储释放的信号是2026年降息一次，以保尔森为代表的鹰派官员甚至暗示，降息可能要等到下半年才会落地。

　　但市场依旧坚持定价两到三次降息，押注特朗普的持续施压以及鲍威尔继任者的人选变动，最终会迫使美联储转向宽松。

　　但问题的核心悖论就在于此：居高不下的通胀会以及委内瑞拉风波在不断侵蚀特朗普的政治根基，进而削弱他对美联储的影响力。

　　那些让降息对特朗普具有政治吸引力的经济条件，恰恰会让降息在经济层面丧失合理性——或者直接剥夺他要求降息的政治资本。

　　特朗普或许既想保住政治生涯，又想推动降息落地，但经济规律大概率不会给他两全其美的机会。

　　技术面，之前文章写过美元指数或围绕双底展开反弹，目前反弹至关键压力位，98.65为压力位，之后是98.90附近，支撑在98.10附近。