中信建投期货：美国通胀放缓 金银由跌转涨

　　汇通财经APP讯——贵金属：美国 4 月 PPI 同比涨幅不及预期，且环比出现下降，叠加 4 月零售销售增幅放缓显示消费疲软，强化了美联储降息预期，美元与美债收益率回落，贵金属由跌转涨。美联储主席鲍威尔昨日表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对 2020 年疫情后通胀和利率前景的重大变化，这可能意味着未来长期利率的走高，以应对通胀更不稳定的前景。总体来看，因贸易风险缓和带来的利空逐渐被贵金属市场消化，短期贵金属或震荡运行为主，长线将继续受经济下行风险及地缘政治风险支撑。操作上，短线可观望，长线多单继续持有。沪金 2508 参考区间 740-780 元/克，沪银 2508 参考区间 8000-8400 元/千克。

    股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.68%，深证成指跌 1.62%，创业板指跌 1.92%，科创 50 跌 1.26%，沪深 300 跌 0.91%，上证 50 跌 0.49%，中证 500 跌 1.45%，中证 1000 跌 1.68%。两市成交额为11523.95 亿元，较前一交易日减少约 1643.32 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事业(0.12%)。表现最差的行业分别为：计算机(-2.97%)，通信(-2.45%)，电子(-2.12%)。基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-4.90%、-7.00%，IC、IM 当季合约年化基差率为-12.50%、-13.90%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日股指小幅低开后震荡走低，成交额有所回落，IF 当月、IH 当月、IC 当月、IM 当月分别跌0.74%、0.38%、1.10%、1.28%。从行业涨跌幅来看，指数临近年后高点，资金对高红利板块更为青睐。五一至今 IF、IH 表现显著强于 IC、IM，短期上方压力较大，而 IC、IM 短期或有一定配置价值。一季度中小企业净利润同比增速有较大改善，其盈利确定性有望持续增强，随情绪逐渐转暖，中小盘或强于大盘，股指临近年后高点，短期博弈或加剧，建议保持观望。

　　股指期权：上个交易日，上证综指跌 0.68%，深证成指跌 1.62%，创业板指跌 1.92%，科创 50 跌 1.26%，沪深 300 跌 0.91%，上证 50 跌 0.49%，中证 500 跌 1.45%，中证 1000 跌 1.68%，深证 100ETF 跌1.36%。两市成交额为 11523.95 亿元，较前一交易日减少约 1643 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(3.68%)，煤炭(0.42%)，公用事业(0.12%)。表现最差的行业分别为： 电子(-2.12%)，通信(-2.45%)，计算机(-2.97%)。国内宽松政策再度落地，资本市场政策的持续落地为市场提供有力的拖底作用；中美关税协商迎来积极进展，短期亦对股指有一定提振。同时，公募基金新规使得资金流向此前低配的银行、非银板块，带来结构性行情。不过在一系列政策兑现后，二季度市场进入到数据验证阶段，股指可能呈现震荡性修复，期权备兑组合可继续持有。

　　工业硅：工业硅期货延续减仓状态，但期货价格小幅回落，近期基本面变化较小，价格的驱动力度较弱。从供需来看，各地硅企在亏损压力之下均有意收缩产出，特别是西北近期开工进一步降低，仅西南丰水期临近开工稍有增加，考虑到行业亏损面持续扩大，后市开工或难有大幅提升空间，需求端则维持低迷，下游多晶硅与有机硅开工处于低位，且近期多晶硅挺价意愿有所增强，或有新增减产。总体来看，工业硅供需仍然偏弱，但当前盘面价格已使得行业全面亏损，叠加宏观乐观情绪，后市进一步悲观必要性较低。操作上，观望为主，SI2507 合约参考区间 8100-8600 元/吨。

　　铜：周四晚铜价晚高开回调，沪铜主力微涨至 78490 元，伦铜运行至 9600 美元。宏观中性偏空。美国 4 月 PPI 环比跌 0.5%，零售销售环比大幅回落至 0.1%，5 月纽约联储制造业指数超预期跌至-10。通胀趋于降温的同时，经济活动明显放缓，市场担忧情绪升温。基本面中性。昨日上期所铜仓单增加 1 万吨至 6 万吨，LME 铜去库 925 吨至 18.46 万吨。艾芬豪 Makoko勘探区域披露探明资源量约 77.3 万金属吨@2.8%，划定总量上修 90%至约 937 万吨。总体来看，中美贸易摩擦暂缓带来的抢出口需求或对铜价形成一定支撑，但关税对经济的负面传导下，需求前景不确定性加剧，后市铜价面临回调压力。今日沪铜主力运行区间参考 77800-79000 元/吨。策略上，短线可区间或继续持有卖出虚值看涨期权，等待确认顶部后考虑库存保值。

　　铁合金：供给端继续减产，硅铁周产 9.35 万吨、环比下降近 1 万吨，硅锰周产 16.27 万吨、环比下降近 2.9 万吨。需求端暂稳运行，一方面钢厂仍有利润，另一方面中美关税谈判后制造业出口需求有望改善，日均铁水维持在 244 万吨高位。库存尚未看到有效去化，但随着供给端的持续下降，需求高位维稳，供需基本面边际改善。观点：低多继续持有，硅铁 07 支撑 5550-5600 元/吨，硅锰 07 支撑 5600-5650 元/吨。

　　双焦：需求端，日均铁水产量 244 万吨，高位有韧性。钢厂盈利能力尚可，叠加下游需求维持，近期钢厂生产强度或维持高位。但钢厂对双焦采购意愿不强，仍有控制到货情况出现。主要原因还是在于供给端非常充裕。国内煤矿焦煤库存继续增加，港口焦煤边际累库，焦煤端供给仍偏宽松。焦炭生产强度不低，钢厂第一轮提降仍有机会落地。总体来看，宏观层面好转有向上驱动，但基本面压力偏大，价格反弹高度有限。策略：近期震荡对待为宜，焦炭 09 合约在 1400-1450 元/吨有支撑，可尝试短多。

　　沪铅：隔夜沪铅偏弱震荡。原料端，钢联高频调研数据显示回收商到货较少，且库存相对偏低，后续废电瓶挺价意愿或逐渐回升。供应端，原生铅端减复产同时进行，增减相抵之下原生铅供应量依旧小增。再生铅厂亏损延续，炼厂生产积极性不高且月内有进一步减产预期。需求端，淡季影响下游仍以消化原料库存为主，入市接货维持刚需。总体来看，原生铅库存下降以及交仓移库或使市场流通货源趋紧，叠加成本线支撑转强，重心或有小幅上移。

　　沪锌：隔夜沪锌低开震荡。宏观面，美国 4 月PPI 超预期下降，零售数据走弱，降息预期随之升温；基本面看，供应端，近期比价转好，进口矿订单增量预期走强；月内冶炼量先减后增，增量尚需等待下旬，据百川预测5 月产量预计环比持平或小增；不过据悉大型贸易商进口贸易量较大，进口一侧或陆续补充到位。需求端，市场下游消费难言利好，传统消费淡季需求改善有限。昨日现货升水继续下滑，整数关口货源接受程度不高。整体来看，库存拐点或已来临，累库局面下冶炼利润难以稳居高位，基本面偏空。

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