海通期货8月28日晨间策略和交易内参

　　汇通财经APP讯——股指：无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。

　　国债：8月MLF缩量续作，净回笼1010亿元。本月政府债券发行规模较大，银行长期负债相对短缺，融出能力进一步下降，存单发行规模上升，导致存单利率持续攀升。本周，信用债持续回调，负面情绪已传导至利率债。资产荒背景之下，今年以来，信用债利差均已压缩至历史低位，而整体债市成交量的快速下滑导致信用债的流动性压力明显加剧，止盈叠加避险需求推动了信用债的集体抛售。部分债基遭遇大额赎回，利率债也难以独善其身。不过，当下赎回潮的可持续性还有待观察。理财破净率偏低，赎回风险暂时可控。短期内，国债或持续震荡调整，后续重点关注央行把控的流动性投放和国债利率的监管力度。单边策略上，首选波段做多，避免追高。

　　纯碱：纯碱基本面改善有限，上周轻重碱依然维持累库，但由于接近传统旺季，盘面开始试探性止跌，整体出现支撑，叠加现在盘面价格已经使得氨碱法厂商出现亏损，预计近期可能出现厂家联合挺价的行为，建议前期空单可以开始逐步止盈等待后续机会。

　　聚丙烯：上周开工和产量略有回升，日内标品和非标品开工水平维持中等。消费季节性不显著，塑编近来表现略有好转。最新数据显示7月出口情况好于PE，另外库存情况也稍好于PE，但库存端仍旧上游偏高，中下游库存量仍不高。基本面整体偏弱，宏观层面美联储承认经济放缓关于降息事件是可能是近几天商品反弹的拐点，宏观带来的商品反弹持续性和空间可能有限，估值层面看偏低但综合驱动一般，后市价格暂时维持谨慎看涨。

　　镍：上周全球纯镍库存上升，国内纯镍库存增长量较多，镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态。现阶段产业利润除MHP外均处于较低水平，降息预期走强使得产业短期寻求利润恢复。综合来看，我们认为目前镍矿价格存在支撑，宏观利多推动镍价反弹，但国内阶段性去库表现逐渐消退，需求未见显著增长，中长期过剩格局仍将持续，预计年内总体镍价仍维持震荡偏弱态势。

    豆粕：美豆处于震荡筑底阶段，USDA作物生长报告显示，截至2024年8月25日当周，美国大豆优良率为67%，符合市场预期，前一周为68%，上年同期为58%。截至当周，美国大豆结英率为89%，上一周为81%，上年同期为90%,五年均值为88%。截至当周，美国大豆落叶率为6%，上年同期为4%,五年均值为4%。Pro Farmer的巡查也支持美豆供应过剩，丰产预期大概率兑现，对盘面上方空间形成压制。国内方面，短期连粕跟随美豆低位反弹，豆粕供大于求的基本面格局压制期价上涨空间，进口大豆到港压力较大，上游油厂销售乏力，大豆豆粕继续累库至同期高位水平，但下游态度维持谨慎，仍以随采随用为主，现货基差上行空间有限。

　　集装箱运价：今天盘面震荡偏弱，现货价格下行叠加马士基调降长协PSS拖累市场情绪。2508合约首日挂牌上市，窄幅震荡偏弱，市场基于25年基本面运力供给过剩格局进行定价，小幅升水2506合约。

　　马士基自9月15日下调欧线旺季附加费PSS，从3000/4000降至1500/3000。对于该价格调整的理解需明确是马士基针对部分长协(定价模式为固定费率+PSS)，和现货价格是两套定价体系，并无直接影响，更多是基于“长协价格托底现货价格”的逻辑上，长协运价下调意味着现货下行空间进一步打开。

　　现货价格方面，昨天马士基开放wk37欧线试舱价格，参考上海至费力试舱价格报3600/6000/6100，对比wk36试舱的大柜和高柜价格降幅200美金；订舱情况欠佳，目前价格仅涨至3615/6030/6130。今天开放其他欧基港舱位，参考上海至鹿特丹报3400/5900/6000，较wk36开舱的大柜和高柜价格下降100美金，降幅收窄。其他船司价格调整：OOCL自9月起线上报价降至3700/6400，YML和EMC的大柜报价均跌破6000美金，CMA在8月末和9月初两艘自营船报大柜特价6100-6200美金。尽管马士基开舱价格跌幅收窄，但由于货量显著走弱，其他船司的价格竞争加剧，近期降价幅度较大。综合来看，目前9月上旬船司报价均值跌至大柜6350美金，其中2M报价均值约大柜6250美金；OA报价均值约大柜6400美金，THE报价均值约大柜6350美金。

　　此外2M联盟公布国庆期间共舱的空班计划，仅华东-欧基港航线中，39周空班2个航次，40周空班2个航次，对比22年国庆空4个航次和23年国庆空5个航次，停航水平相当。但需要注意MSC的自营航线SWAN暂无空班宣布，而在23年由于当时需求低迷，该航线连续六周wk37-42取消。后续关注OA和THE联盟的国庆空班计划，主动运力管理的力度或将决定后期运价下跌的形态。

　　短期盘面预计维持震荡行情，市场对于后续跌幅充分计价的预期将为近月合约尤其是2410提供稳定的底部支撑，但同时仍需关注运价失速下跌的风险，尤其是近期OA联盟降价力度加大，可能会进一步加剧其他船司/联盟的降价跟进力度。2412合约交易的矛盾则在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化，短期旺季属性能否兑现无法确认，更多将跟随10合约进行波动。

　　宏观

　　1、 统计局：1-7月，全国规模以上工业企业实现利润40991.7亿元，同比增长3.6%；实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%。7月末，规模以上工业企业资产负债率为57.6%，同比下降0.1个百分点。

　　2、财政部：1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%；利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%；应交税费34872.7亿元，同比增长1.3%。

　　产业

　　1、据国际期货业协会对全球90家交易所的数据统计，2024年上半年全球期货与期权成交980.68亿手，同比增长75.8%。截至2024年6月底，全球期货与期权持仓总量为13.41亿手，同比增长12.7%。期权持仓占总持仓的75.9%。

　　2、高盛集团和摩根士丹利下调油价预期，两家银行预计全球布伦特油价2025年平均将低于每桶80美元，高盛修正后的预测降至77美元，摩根士丹利预计在75-78美元之间波动。

　　3、全球最大食糖出口国巴西的甘蔗田上周末发生前所未有的火灾，势将影响全球甜味剂供应并推高价格。由于火灾影响了正在发芽的甘蔗，这种影响可能会持续到明年。

　　4、加拿大政府宣布，自10月1日起，将对中国产电动汽车征收100%关税；自10月15日起，还将对产自中国的钢铝产品征收25%的关税。中方对此表示强烈不满和坚决反对。

　　5、国家数据局表示，2023年，全国数据生产总量达32.85泽字节，同比增长22.44%；我国数据产业快速增长，经初步测算，未来几年有望保持20%以上年均增长速度；有关公共数据、企业数据资源开发利用的两份文件将于今年年内陆续出台，个人数据资源开发利用的相关政策也在加紧研究当中。

　　6、农业农村部召开加大信贷保险支持奶牛肉牛生产座谈会。会议强调，希望各银行机构在合法合规的基础上不断贷、不抽贷，防止随意限贷，积极创新信贷产品，确保养殖场户增量贷款需求跟得上；各保险机构要不断优化完善保险产品，帮助养殖场户抵御风险、减少损失，共同推动奶牛肉牛产业高质量发展。

　　金融

　　1、国内期货主力合约多数上涨，丁二烯橡胶涨超2%，豆粕、豆二、纯碱、20号胶、菜粕涨近2%。跌幅方面，原油、燃料油、低硫燃料油跌超1%。基本金属全线收涨，沪锡涨1.48%，氧化铝涨1.35%，沪锌涨0.85%，沪铅涨0.68%，沪铜涨0.64%，沪铝涨0.48%，沪镍涨0.25%。沪金涨0.29%，沪银涨0.42%。

　　2、国际油价全线下跌，美油10月合约跌2.14%，报75.76美元/桶。布油11月合约跌1.8%，报78.91美元/桶。

　　3、国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司。

　　4、伦敦基本金属集体收涨，LME期铜涨1.41%报9419.5美元/吨，LME期锌涨0.84%报2936.5美元/吨，LME期镍涨2.43%报17165美元/吨，LME期铝涨0.18%报2546.5美元/吨，LME期锡涨0.74%报33155美元/吨，LME期铅涨0.43%报2126美元/吨。

　　5、芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨0.71%报987.75美分/蒲式耳；玉米期货涨1.55%报392.5美分/蒲式耳，小麦期货涨1.9%报535美分/蒲式耳。

　　6、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌3.2个基点报3.912%，3年期美债收益率跌2.5个基点报3.726%，5年期美债收益率跌1.1个基点报3.659%，10年期美债收益率涨1个基点报3.827%，30年期美债收益率涨1.1个基点报4.117%。

　　7、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨5.8个基点报3.996%，法国10年期国债收益率涨5.9个基点报3.012%，德国10年期国债收益率涨4.3个基点报2.286%，意大利10年期国债收益率涨7.4个基点报3.664%，西班牙10年期国债收益率涨6个基点报3.101%。

　　8、纽约尾盘，美元指数跌0.32%报100.55，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.21%报1.1185，英镑兑美元涨0.56%报1.3262，澳元兑美元涨0.31%报0.6793，美元兑日元跌0.4%报143.95，美元兑瑞郎跌0.67%报0.8416，离岸人民币对美元涨20个基点报7.1211。

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