中信建投期货：美联储公布7月会议纪要， 多数官员认为9月降息的预期更为稳固

　　汇通财经APP讯——股指期货

　　上个交易日，上证综指跌 0.35%，深证成指跌 0.28%，创业板指跌 0.6%，科创 50 跌 0.27%，沪深 300 跌 0.33%，上证 50 跌 0.32%，中证 500 跌 0.32%，中证 1000 跌 0.68%。两市成交额为5095.55 亿元，较前一交易日减少约 482 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(0.96%)，社会服务(0.15%)，电子(0.13%)。表现最差的行业分别为： 建筑材料(-1.1%)，传媒(-1.47%)，农林牧渔(-2.0%)。基差方面，四大期指基差小幅震荡。IC、IM 当季合约年化基差率为-4.9%、-8.8 %；IH、IF 当季合约年化基差率-1.0%、-1.7%。跨期价差方面，IH、IF 近远月跨期价差扩大，IC、IM 跨期价差小幅缩窄，空头套保推荐持有远月 2503 合约。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，市场增量资金观望氛围浓厚，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，股指区间交易为主，逢低考虑轻仓试多。

　　股指期权

　　上个交易日，上证综指跌 0.35%，深证成指跌 0.28%，创业板指跌 0.6%，科创 50 跌 0.27%，沪深 300 跌 0.33%，上证 50 跌 0.32%，中证 500 跌 0.32%，中证 1000 跌 0.68%，深证 100ETF 跌0.27%。两市成交额为 5095.55 亿元，较前一交易日减少约 482 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(0.96%)，社会服务(0.15%)，电子(0.13%)。表现最差的行业分别为： 建筑材料(-1.1%)，传媒(-1.47%)，农林牧渔(-2.0%)。近期海外衰退预期缓解，国内方面经济数据表现偏弱，不过市场对于基本面的定价趋于减弱，政策面预期有所升温，短期股指市场地量震荡。中长期来看，市场情绪修复仍需要时间。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，市场增量资金观望氛围浓厚，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，震荡行情中考虑卖出跨式期权组合空波动率。

    贵金属

　　美联储公布 7 月会议纪要，显示美联储官员对于通胀回到 2%更有信心，绝大多数官员认为 9 月适合降息，使得美联储 9 月降息的预期更为稳固，给贵金属带来支撑。此外，美国劳工部进行非农就业人口修订，2024 年3 月美国非农就业总人数下修 81.8 万人，下修幅度 0.5%，显示美国就业市场并不如此前看到的那么强劲，这也给美联储降息铺平道路。总体来看，美联储 9 月降息几乎已板上钉钉，不过前期贵金属上涨已基本消化利多情绪，后市贵金属涨势或有放缓，近期关注美联储主席进一步表态。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 7400-7800 元/千克。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货进一步走高，市场呈现出低位修复行情，不过实际利多因素有限，现货需求仍显清淡。当前工业硅仍面临供大于求局面，在生产端持续扩大的亏损面之下，供应并未有效收缩，使得成本支撑未能体现，后期还有部分企业计划减停产，仍需持续关注供应减少的进度。当前下游多晶硅需求仍然低迷，有机硅、铝合金弱势维稳，工业硅库存高位难消。总体来看，短期工业硅并无显著利多支撑，但长期来看，工业硅价格已至绝对底部，长期价格回升空间显著，后市持续关注硅厂减停产情况。操作上，暂观望，SI2411 合约参考区间 9500-10000 元/吨。

　　铁合金

　　黑色系延续反弹格局，市场情绪有所修复。华北某钢厂第二轮锰硅招标询价 6150 元/吨，较上次增加 50 元/吨，增幅不及市场预期。需求端，钢厂生产强度尚无实质性好转，找钢和钢谷数据显示螺纹产量基本稳定，富宝数据显示电炉钢厂继续减产，需求难言乐观。成本端，焦炭第五轮提降落地，本周有望开启第六轮提降，锰矿价格小幅下滑，叠加下调电价，成本有所走低，各主产区利润修复，内蒙盈亏平衡附近。供给端，内蒙减产体量不大，减产仍主要发生在南方主产区。供需基本面仍有压力，价格难持续好转。观点：价格震荡运行为主。

　　原油

　　国际原油期货周三下滑，EIA 周度的去库报告未能抵消宏观数据下修带来的利空冲击。

　　一、原油市场重要资讯

　　1、EIA 库存报告周度整体利多，因石油总库存周度下滑。美国原油库存增加 135 万桶，其中库欣库存去库 170 万桶，汽油库存下滑 290 万桶，馏分油库存下滑 170 万桶，不包括 SPR 在内的石油总库存周度下滑 310 万桶。美国原油产量下降 10 万桶/日至 1330 万桶/日，美国炼厂开工率周度回升 1%至 91.5%。美国石油表需周度增加 55 万桶/日至 2050 万桶/日，汽柴油表需增加较多。当周美国石油净进口周度下滑，这也贡献了石油的去库。

　　2、美联储 7 月末会议纪要显示，一些与会者认为 7 月就已具备降息条件，多数官员称9 月降息可能是合适之举。此外，决策者担忧美债市场杠杆率及银行业风险。美国截至 3 月的年度非农就业人数初步下修 81.8 万，为 2009 年以来最大下修幅度，表明劳动力市场开始放缓的时间比最初预期要早很多。市场预计 9 月降息板上钉钉。

　　3、根据 GasBuddy 从覆盖全国超过 15 万个加油站的 1200 多万份独立价格报告汇编的数据，全美汽油平均价格连续第三周下跌，与一周前相比下降 4.2 美分；美国柴油平均价格下跌 2.6 美分至每加仑 3.69 美元，为 940 天以来的最低水平。随着夏季需求的消退，美国大部分地区的汽油和柴油价格继续下跌。距离美国大部分地区开始使用冬季汽油还有不到一个月的时间，汽油价格将很快开始季节性降温，就像气温也将很快开始下滑一样。

　　4、 一位了解项目时间表的人士称，中国新成立的民营炼油企业 2000 万吨装置计划于 9月初开始生产成品油。原油蒸馏装置的开工率到 9 月中旬将达到 65%，产品包括柴油和石脑油。

　　5、周三早些时候，一艘由希腊人运营的油轮在遭到攻击后在红海漂流。报道没有具体说明这艘船是否因为袭击受损而漂流也没有具体说明会漂流多久。自也门胡塞武装去年年底开始袭击商船以抗议以色列在加沙的活动以来，船只在红海经常遭到袭击。

　　二、后市展望

　　国际原油期货周三延续跌势，市场忽视了 EIA 库存报告带来的利好，从数据本身看，原油和成品油的降库更多的是由数据项调整所致，而非表需回升或出口增加，这可能也削弱了报告利多影响。原油走势偏弱，成品油更弱，全美柴油零售均价近期降至 940 天以来最低，汽油零售均价也连续三周下滑；近期原油价格的弱势也未能带来裂差的反弹。这都反映出美国需求前景不佳。油价再次临近 8 月 6 日的调整低点，供需面未看到有效支撑，投资者以震荡偏弱思路对待油价。

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