中信建投期货8月12日报告：市场逐渐平稳贵金属震荡运行

2024-08-12 13:27:04 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——【贵金属】上周五海外经济数据略显清淡，市场继续从动荡之中恢复，美联储官员发言释放鸽派信号，贵金属震荡偏强运行。美联储柯林斯表示，如果通胀在劳动力市场强劲的背景下继续下行，美联储可能会开始放松政策。美联储理事鲍曼称，如果通胀持续下降，将需要降息；失业率的上升可能夸大了劳动力市场的降温程度。总体来看，市场逐渐恢复常态，贵金属波动略有放缓，不过美联储降息预期及地缘政治风险，将继续给贵金属带来支撑。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间555-575元/克，沪银2412参考区间6900-7300元/千克。

【股指】上个交易日，上证综指跌0.27%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.98%，科创50跌0.48%，沪深300跌0.34%，上证50跌0.1%，中证500跌0.75%，中证1000跌0.78%。两市成交额为5630.77亿元，较前一交易日减少约567亿元。

　　北向资金净流出77.65亿元，前一交易日净流入11.03亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：房地产(1.64%)，石油石化(0.62%)，煤炭(0.46%)。表现最差的行业分别为：商贸零售(-1.78%)，社会服务(-1.9%)，传媒(-2.24%)。

　　基差方面，四大期指基差小幅走弱。IC、IM当季合约年化基差率为-6.0%、-10.5%；IH、IF当季合约年化基差率-0.7%、-1.6%。跨期价差方面，IF、IH2408-2409合约价差走阔，IC、IM跨期价差同步走阔。

　　近期海外走向降息周期，A股面临的外部流动性环境已逐步改善。若人民币汇率弹性进一步增强，国内政策空间打开有望与资金回补仓位形成共振，指数或迎来一轮修复级别反弹。策略方面，期指短期波动加大，观望或适当卖出套保为主，等待情绪企稳。

　　【国债】单边策略：强监管对债市多头的情绪打压明显，中等期限国债更加承压。央行二季度货币政策执行报告透露买卖国债信号，预计期债本轮调整尚未结束。后市做多期债面临经济边际改善和监管趋严的风险，不宜追涨，单边方向上建议持有空单，关注TL空头套保策略。跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势整体未改，但T与TL的价差波动较大，市场对于监管的预期时强时弱是主因，仍推荐关注多T空TL的机会。跨期策略：目前近远月价差矛盾不突出，预计09向12合约移仓时节奏偏向平稳。套保策略：近期净基差水平偏低，周中提供较佳时点建立空套组合，建议继续持有防范利率持续反弹的风险。目前胜算较高的策略主要有两类：一是做多基差的期现策略；二是多T空TL的跨品种策略。综合两类策略可得出一种跨品种对冲的思路为，使用TL合约对冲中等期限(5-7年为主)的利率债。

　　【工业硅】工业硅期货连创上市以来新低，市场对于过剩担忧并未解除，现货报价亦小幅下调，尽管亏损之下厂家让利出货意愿下降，但高库存压力更为突出。供需方面，硅厂停炉检修进程放缓，工业硅供应量仍在高位，下游难以消化，库存进一步积累，仍需进一步减产以平衡供需。总体来看，工业硅价格已处底部，硅企亏损压力持续加大，但工业硅供大于求的现状并未改善，因此硅价难有向上的驱动因素，只能等待后续进一步的减产动作。操作上，暂观望，SI2411合约参考区间9600-10200元/吨。

　　【碳酸锂】7月动力电池装车量41.6GWH，同比增长29%，增速低于国内新能源乘用车零售37%的增速。随着混动销量占比提升，电池需求增速低于终端增速。历经上周一的黑色星期一后，市场情绪有所修复，但反弹力度较弱，周五商品市场虽有反弹，但夜盘回落，有色金属以铜为代表，明显的冲高回落。盘面上，碳酸锂仍旧保持顺畅下跌趋势，但结合当前价格水平，建议谨慎做空。走势判断偏弱运行，11合约今日预计运行区间7.5-7.9万元/吨。操作策略空单轻仓持有，或双出宽跨式组合期权。

　　【铁矿＆废钢】Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15633.96，环比降56.35，后期压港资源释放后，库存累库预期仍在。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9045.87万吨，环比减少76.81万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为283.79万吨，环比减少7.11万吨，库存消费比31.88，环比增加0.52天。铁矿供需相对过剩，下游钢厂减产预期开始兑现。海外宏观压力较大，终端需求未有改善，矿价不断探底。策略：偏空操作为主。

　　【镍＆不锈钢】宏观情绪稍有修复，但预期仍不稳定，后市或继续扰动镍价。受天气影响，目前菲律宾出口印尼镍矿仍然偏紧，导致镍铁供应同样偏紧，且钢厂基于乐观预期维持较高排产，对镍铁需求也不断增加，铁价成交一路上行。但下游钢厂接受程度有限，头部钢厂压价明显，导致近期盘面价格偏弱。此外，现货成交疲软使得不锈钢库存压力不减，商家有低价出货现象存在。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。沪镍2409区间125000-135000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。

　　【螺纹钢＆热卷】周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调50元/吨，报3020元/吨。据Mysteel统计，上周五大品种钢材供应783.51万吨，周环比降60.55万吨；五大品种钢材总库存1722.63万吨，周环比降24.78万吨；五大品种周消费量为808.29万吨，其中建材消费环比降8.7%，板材消费环比降3.6%。分品种来看，螺纹产量继续大幅下滑，表需降幅扩大，库存继续回落。热卷需求显著走弱，产量继续下降，库存仍有所上升，供需压力进一步增大。成本端，8月8日，唐山部分钢厂对焦炭采购价提出第三轮下调，湿熄焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，8月10日0时起执行。目前市场情绪较为悲观，成本支撑减弱形成负反馈对钢价形成较大压力。

　　操作策略：偏空操作。

　　【铝】市场衰退忧虑有所缓解，VIX恐慌指数继续回落，美股收复多数跌幅，美债收益率小幅回调。国内方面，中共中央、国务院印发意见，首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型。周五夜盘沪铝震荡偏强，氧化铝期货小幅上涨。目前海外氧化铝供给略微偏紧，现货成交价小幅走高对国内形成支撑。国内铝土矿供给仍存在一定缺口，氧化铝复产产能提升有限。西南地区铝厂库存有所下滑，广西到贵州以及云南电解铝企业的出厂价达到3950-3960元。国内现货供给整体略微偏紧，三网价高位企稳，后续关注内蒙及重庆氧化铝企业复产进度。目前仓单数量持续下滑，09合约持仓数量较高，期现价差以期货上涨的方式收敛。氧化铝09合约偏强运行，运行区间3750-3900元/吨。09-10及09-11合约正套可继续持有。若后续10合约继续走高，可布局空单。

　　隔夜伦铝小幅上涨，沪铝偏强运行。市场衰退忧虑有所缓解，有色板块整体企稳，后续关注基本面变化情况。目前电解铝全行业亏损产能已接近10%，成本支撑开始凸显。当前供应压力有所缓解，上周铝厂及社会库存均出现小幅下滑，目前进口窗口仍是关闭状态，6月净进口量环比明显下滑。考虑到金九银十传统消费旺季临近，下游成品库存普遍偏低，企业逢低补库的需求有所提升。现货端上周沪粤价差持续收窄，现货贴水持稳，交投有所改善，短期沪铝震荡偏强。宏观情绪改善，基本面边际改善。沪铝09合约运行区间18900-19300元/吨，下游可逢低买入。

　　【铜】宏观中性偏空。周五晚消息面相对清淡，但周日晚美联储鲍曼放鹰暗示通胀存在上行风险，关注本周美国通胀、经济、就业数据对宏观与货币政策前景的进一步指引。基本面数据：基本面偏空。上周上期所铜去库0.88万吨，上海保税港去库0.58万吨，但海外交易所累库超5万吨，全球显性库存维持累库约4.15万吨至67.5万吨，达到过去三年同期新高。总体来看，高库存基础下，供需的边际变化对铜价的指引性远不及宏观情绪的变化，目前宏观悲观情绪有所缓和，市场聚焦美通胀对9月降息幅度的指引，预计短时间内铜价降维持宽幅震荡。今日沪铜主力运行区间参考71000-72000元/吨。策略上，观望为主，空单择机止盈部分。