海通期货5月17日晨间策略+交易内参

　　汇通财经APP讯——股指

　　中期角度上来看，大盘价值仍是更值得关注的标的。目前上证50的股息率(近12个月)仍接近4%左右，在风险利率持续处在低位的背景下，由股息率带来的收益安全垫使得上证50的配置价值仍然极高，中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再均衡，同时宏观数据的边际转暖或一定程度上降温市场对高久期利率债的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。

    国债

　　5月MLF等量平价续作，本次不降息属于主流预期，对市场影响有限。彭博消息称地方政府或收储存量待售住房，方案将以贷款资金支持地方国有企业以折扣价向房企收购未售出的住宅，来用作保障房。理论上，因为由中央政府加杠杆去化解地产风险是唯一可行的方案，所以该传闻坐实的可能性并不小。然而实际上，难点在于资金投放的总量受制于财政预算空间，最终政策落地的成效偏弱。整体的地产政策风向依然以降低系统性风险为首要目标，还是托底为主，房价向上弹性有限。对债市来说，更值得关注的是风险偏好回暖的趋势是否能够持续，当前仍处于强预期的阶段当中，但弱现实的交易逻辑或也正在逐渐恢复。一季度货币政策执行报告中明确指出大幅宽货币的可能性很低，并且表示长期社融增速中枢或继续下移。基于央行对信贷投放的管理思路转变，银行贷款考核压力减弱，4月社融历史首次出现单月负增，明显低于市场预期。此外，特别国债的发行计划公布，比预期节奏更加平缓，对流动性冲击比较有限。短期内，国债或转入震荡偏强。单边策略上，各期限均可择时逢低做多，仍以波段操作为主，不过需控制头寸规模以降低风险敞口，切勿过分追高。曲线策略上，虽然超长端供给压力低于预期，但做陡的机会仍在，只是交易空间被压缩。短端风险相对较小的前提下，依然优先做多TS，做空合约可考虑从TL切换为T。

　　钢材

　　昨日钢联产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量环比微增，其中仅热卷和中厚板周产量环比微降，螺纹钢长、短流程周产量均环比微增。全国热轧板卷内贸日均成交高于去年同期，但同比偏低，表需仍处高位区间；全国建材主流贸易商日均成交量为周环比微增，同表需均属绝对低位。本周螺纹钢和热卷厂库、社库均下降，螺纹钢社库下降力度更大，热卷厂库减量更大。本周螺纹钢与热卷基本面表现偏中性，矛盾并无加剧现象，螺纹钢产销同比增速差下穿零轴走弱；热卷库存压力仍存，但表需整体表现尚可，产销同比增速差仍略低于零轴，基本面方面得高供应和高库存的矛盾仍有待缓解。今日市场宏观情绪再次走强，短期钢价仍将处于弱现实与强预期的博弈之中，突破仍有待一方发力。

　　氧化铝

　　昨日铝产业链继续去库，氧化铝期价在板块带动下冲高后有所回落，整体上涨。现货市场成交增多，价格涨势收窄但继续坚挺，其中山东、河南、山西、广西均价分别涨5、10、5、5元至3670、3700、3755、3745元/吨，全国均价基差较上日回落74元至-29元/吨。供应矿端河南和山西地区矿山仍未有明确的复产消息，据悉山西地区部分矿山正在推进复产工作，释放矿山放松信号，不过整体停产铝土矿尚在整合阶段，短期矿山供应在批量复产前难以迎来大规模增量。氧化铝自身产能近期减复产并存。短期供需紧平衡现货坚挺，不过仍受制于矿山复产，多空博弈预计价格高位震荡为主，生产者仍建议逢高卖出保值，关注现货拐点和矿山复产动态。

　　白糖

　　国际市场方面，北半球主产地泰国23/24榨季食糖产量超预期增长，受甘蔗收购价上涨影响，OCSB对下榨季泰国甘蔗产量有增产预期，印度方面本榨季减产预期变增产现实，ISMA积极申请政府允许印度食糖出口，目前暂无回应但市场预估印度下榨季重新开放出口的可能较大，南半球主产地巴西继续维持远超同期的高制糖比和产糖量，厄尔尼诺向拉尼娜转转换可能给巴西中南部带来较充沛的降水而不至于引发霜冻，有利于甘蔗生长，咨询机构Datagro对下榨季全球食糖供应有过剩预期；国内市场方面，本榨季国内产量恢复性增长，国内食糖缺口缩小，随着国内收榨，糖价锚点转向进口食糖，同时国际糖价跌下20美分/磅，食糖进口利润窗口打开，可能推动食糖进口，对国内糖价造成冲击。中长期来看糖价下行压力仍在，需持续关注进口食糖及糖浆预拌粉政策动向。

　　宏观

　　1、国家领导人同俄罗斯总统普京举行会谈，并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。中俄联合发布声明提出：加快制定并于2024年批准新版《中俄投资合作规划纲要》；共同推进中俄两国企业落实大型能源项目；探讨以一揽子方式开展核燃料循环前端和共建核电站合作；提升双边贸易、融资和其他经济活动中的本币份额；实施符合中俄共同利益的国家航天计划大项目；推动共建“一带一路”与欧亚经济联盟建设对接合作。

　　2、商务部回应美欧所谓“产能过剩”表示，一些国家以“产能过剩”为借口，对中国产品出口、投资合作设限，实际是赤裸裸的贸易保护主义。相关国家应立即停止以“产能过剩”为名打压限制中国新能源等产业的错误做法。中方将采取有力措施，捍卫自身正当权益。

　　产业

　　1、美国恢复对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能产品征收关税，并且要求进口6个月内安装完成，以打击产品囤积，并采取补贴等措施支持在美国国内进行光伏电池硅片和电池制造的技术开发等。

　　2、印度将原油暴利税从每吨8400卢比下调至5700卢比。印度将黄金基准进口价格定为每10克758美元；将RBD棕榈油的基准进口价格定为每吨919美元。

　　3、马来西亚棕榈油局：马来西亚6月毛棕榈油出口税维持在8%，参考价从5月的4273.93林吉特/吨下调至3956.06林吉特/吨。

　　4、据上海有色网最新报价显示，5月16日，国产电池级碳酸锂跌740元报10.7万元/吨，连跌6日创逾2个月新低。

　　金融

　　1、新三板：5月16日，合计挂牌6139公司，当日新增1家，成交金额1.25亿。三板成指报822.21，跌0.44%，成交额0.79亿。

　　2、国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，纯碱涨4.92%，玻璃涨2.6%，PVC涨2.6%，LPG涨1.65%，燃油涨1.23%，塑料涨1.07%，原油涨1.04%。黑色系全线上涨，焦炭涨2.55%，焦煤涨2.46%，螺纹钢涨1.28%，铁矿石涨1.2%，热卷涨1.02%。农产品涨跌不一，棉花涨1.06%。基本金属全线收涨，沪镍涨3.36%，不锈钢涨1.24%，沪铜涨0.89%，沪铅涨0.78%，沪锡涨0.58%。沪金跌0.03%，沪银涨1.25%。

　　3、国债：5月16日，2年期国债期货主力合约TS2406下行0.01%至101.704；5年期国债期货主力合约TF2406下行0.05%至103.325；10年期国债期货主力合约T2406下行0.12%至104.270。10年期国债利率涨1.27BP，至2.31%；10年期国开债利率涨2.35BP，至2.39%。

　　4、上海国际能源交易中心：5月16日，原油期货主力合约2407，以611.6元/桶收盘，上涨0.6元，涨幅为0.10%。全部合约成交157674手，持仓量减少490手至58251手。主力合约成交66425手，持仓量增加2051手至28912手。

　　5、央行：5月16日，当日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。

　　6、Shibor：隔夜报1.7240%，下跌0.30个基点。7天报1.8010%，下跌0.70个基点。3个月报1.9690%，下跌0.60个基点。

　　7、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2188，涨0.0097%，人民币中间价报7.1020，涨0.0408%。

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