中信建投期货5月8日早报：利多支撑不足贵金属承压运行

2024-05-08 11:14:01 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——【贵金属】隔夜金银表现略显疲软，美联储卡什卡利称应上调中性利率，这意味着下调美联储未来降息幅度的预期，偏鹰的言论给金银带来压制。此外，以色列持续进攻拉法地区，地缘政治格局仍不稳定。中国方面，央行持续增持黄金，4月环比增持6万盎司。总体来看，前期美联储降息预期推迟的利空因素尚未充分消化，短期利多支撑不足，贵金属或仍有回调压力。

【股指】上个交易日，上证综指涨0.22%，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.14%，科创50跌1.01%，沪深300涨0.03%，上证50涨0.16%，中证500跌0.03%，中证1000涨0.33%。两市成交额为9686.94亿元，较前一交易日减少约1337亿元。

　　北向资金净流入-21.4亿元，前一交易日净流入93.16亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(3.01%)，基础化工(1.61%)，房地产(1.55%)。表现最差的行业分别为：公用事业(-0.79%)，通信(-0.89%)，家用电器(-0.95%)。

　　近期中国资产表现强劲，离岸人民币大幅升值。消息面上，美国4月非农数据的较差表现强化市场对于美国降息前置的预期，从而对股市构成利好。市场在重新定价美国降息政策的同时，也开始重新定价中国经济基本面与资产价格。从节前几个交易日开始，外部资金积极加大中国资产配置，市场情绪明显回暖，本轮资金驱动行情或将延续并向A股传导。在政策利好和资金流入的双重支持下，港股的持续强势有望继续带动A股市场，后续或呈现震荡式上行，逢低可适当买入。

　　【国债】单边方面，当日期债全面上行，30年仍表现更弱。4月官方制造业PMI略超预期，期债不跌反涨，反映债市的悲观情绪短期释放充分。我们此前所说的节后期债大概率先抑后扬得到验证，压力来自于风险偏好的回暖和地产再度放松预期升温，表现为假期内港股连续上行、人民币连续反弹及一线城市房地产限购放宽传闻持续发酵；支撑力来自于资产荒局面的强持续性。推荐期债多单持有，套保头寸逐步平仓。跨品种方面，短期限合约难以持续表现强于长期限，4TS-T下行趋势未扭转，仍需警惕强监管

　　和债券供给压力对流动性的收紧效应。推荐关注多T空TS或多T空TL的套利策略。跨期方面，各品种合约跨期价差收敛趋势未根本扭转，主因牛平状态有望回归。临近移仓换月，建议空头移仓适当等待。期现方面，随着市场空头情绪逐步降温，叠加临近移仓交割，预计基差收敛压力加大，期现策略暂无机会。

　　【工业硅】昨日工业硅期货震荡回落，现货价格则继续僵持，市场表现相对平稳。当前工业硅下游仍存在一定利空因素，多晶硅价格持续承压，全行业均面临亏损压力，有机硅正处底部，行情也未有反转，下游的压力仍在施压工业硅。除此之外，西南丰水期临近，成本趋降、开工上升的预期也会带来情绪上的扰动。总体来看，工业硅基本面仍然弱势，但考虑其价格正处绝对底部，下方空间也十分有限，后市工业硅或底部震荡运行。

　　【铁合金】硅锰市场情绪依然高涨，期货价格突破8000元/吨。工厂利润好转，但仍然亏损，或限制硅锰产量增长斜率。硅锰库存偏高，钢厂复产、工厂增产有限，有利于库存去化。锰矿价格继续上涨，加蓬块6月远期装船报价较上月大涨2美元/吨度，锰矿供应缺口短期难以弥补仍有涨价空间，碳元素开启第五轮提涨，成本上移支撑较强。硅铁生产利润明显好转，工厂生产积极性有望增加，带来一定的压力。

　　【碳酸锂】从盘面来看，虽然价格波动幅度不大，但近两日持仓量持续增加，趋势仍旧维持向上，整体表现偏强，上涨仍有延续可能，不过上方11.5万元以上压力较大，继续上行空间不宜过度乐观。昨日有上周销量数据出炉，仅14.7万辆，渗透率降至40.8%。此外，第三轮第二批中央生态环境保护督察全面启动，江西地区锂盐生产企业情况受到市场关注，短期或对市场有一定支撑，但对行业的实际冲击或有限，影响先扬后抑。

　　【镍＆不锈钢】隔夜镍及不锈钢偏弱运行。纯镍方面，受高价资源抑制，整体采购情绪依然较弱。硫酸镍方面，目前供需延续偏紧的状态，但随着复产增加、需求边际转弱，情况已有好转，目前硫酸镍价格在盐厂成本线附近，故挺价意愿较强。镍铁方面，印尼RKAB隐忧仍在，叠加国内铁厂减产，镍铁价格继续维持高位，但下游不锈钢需求表现较弱。不锈钢方面，下游采购意愿偏低，前期我们多次提示市场对不锈钢需求过度乐观，展望后市，在排产上行的背景下，不锈钢可能存在回调压力。

　　【螺纹钢＆热卷】国内钢材市场以涨为主，但成交量相对一般，整体情绪有所回落。昨日237家主流贸易商建筑钢材成交12.53万吨，环比减36%。房地产方面，据Mysteel调研，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计96.62万平方米，环比下降56.7%，同比下降47.1%。原料方面，5月7日，山东、吕梁、邢台等地市场计划提涨焦炭价格，上涨100-110元/吨，自5月8日0时起执行。近期钢价上涨提振钢厂生产积极性，钢材供给开始转向宽松，但终端需求仍显疲态，同时宏观利好政策需要时间兑现，导致市场乐观情绪逐渐淡化。当前钢厂焦炭库存偏低，有一定的采购需求，但近期焦炭的涨价让钢厂重回亏损边缘，打压了钢厂采购意愿，而钢厂的铁矿石库存仍然充足，采购意愿偏弱，因此当前铁水成本的上行空间有限，对钢材的成本支撑不强。基差方面，螺纹期货升水或将在短期内掣肘钢价进一步上涨。短期内钢价或将持稳震荡。

　　【铅锌】隔夜沪铅继续刷新近年高位。基本面看，供应端，原生铅方面，节后归来原生铅厂库不增反降，部分交割品牌几无库存，交割货源仍然偏紧；再生铅方面，淡季终端报废量减少，回收商收货难度加大，炼厂供应量或有进一步下滑预期。需求端，铅蓄电池产业链成品库存仍然较高，原料高企叠加消费不佳后续有开工下滑预期。库存方面，假期内沪铅小幅累库，库存水位处于历年中游水平。整体来看，沪铅去库压力偏低，原料成本支撑强劲，同时可流通交割货源有限，基本面表现偏强，但仍需警惕多头止盈离场风险。

　　隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，消息略微平淡，美联储高管近期表态多偏鸽，对于利率“highforlonger”预期加强。基本面看，炼厂原料库存及锌矿港口库存均处于低位，内外加工费延续低位运行。不过锭端相对宽松，内外炼厂增减产并存，据调研消息湖南地区炼厂近期仍有停减产计划。需求端开工情况仍不理想，但在重要会议引导下，终端地产基建底需环比仍有修复空间。库存方面，假期沪锌小幅累库后续仍存去库压力。总体来看，矿紧锭松基本面格局确认，宏观面暂无明显利空。

　　【铜】周二晚铜价内弱外强，伦铜涨至10009.5美元，沪铜主力跌至80760元。宏观中性偏空。美联储大鹰派卡神卡利表态最有可能在较长时间内维持利率不变，美元指数小幅反弹，铜价承压。此外，欧元区3月零售销售数据超预期回升，经济趋于缓慢修复。基本面中性。昨日上期所铜仓单增加9228吨至21万吨，LME铜去库3950吨至10万吨。结合5月国内头部冶炼厂万吨量级的出口计划，国内精铜供需仍维持宽松。综合来看，美联储密集表态纠偏市场风险偏好，短期铜价或维持震荡整理。今日沪铜主力运行区间参考 79500-81000元。策略上，前多止盈或轻仓试空，买入宽跨式期权为主，跌至8万以下少量刚需采购。