中信建投期货4月24日早报：欧美制造业表现不及预期金银跌势暂缓

2024-04-24 10:37:06 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——【贵金属】隔夜金银呈先抑后扬的走势，主要受欧美各国制造业PMI普遍不及预期影响，美元及美债收益率双双走弱，在金银回调过程中再度给予支撑。不过，前期经济数据向好也并未对金银价格带来明显压力，当前数据的转弱影响或相对有限，叠加避险情绪的缓和，金银短期仍然存在回调压力。操作上，暂观望。沪金2406参考区间530-560元/克，沪银2406参考区间6800-7200元/千克。

【股指】上个交易日，上证综指跌0.74%，深证成指跌0.61%，创业板指涨0.15%，科创50跌0.54%，沪深300跌0.7%，上证50跌0.45%，中证500跌1.13%，中证1000跌0.53%。两市成交额为7753.45亿元，较前一交易日减少约467亿元。

　　北向资金净流入13.89亿元，前一交易日净流出64.9亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(2.43%)，食品饮料(0.95%)，医药生物(0.88%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-2.28%)，钢铁(-2.57%)，有色金属(-4.13%)。

　　基差方面，IC、IM各合约贴水幅度小幅扩大，当季合约年化基差率分别为-5.3%、-11.3%；IH、IF基差小幅走弱，远月合约基本维持贴水，当季合约年化基差率分别为-4.2%、3.3%。跨期价差方面，四大期指近远月合约价差处于较高水平。

　　长期来看，新“国九条”为国内资本市场的长期健康发展提供了清晰的方向，随着政策的逐步实施，预计市场的稳定性和投资价值将得到显著提升。新政策的发布对不同板块的影响各异，如业绩稳定和分红能力较强的蓝筹股受到政策的利好影响较大，而营收质量较差、分红能力弱的小微盘股或将承压。策略方面，短期经济基本面并不支持宽基指数整体快速上行，指数或续以震荡，观望为主。

　　【工业硅】工业硅期货震荡运行，现货市场价格持稳，下游订单部分释放，市场信心略有修复。当前工业硅仍然面临一定压力，一是下游多晶硅价格持续走低，硅料减产的预期以及硅粉订单压价的现实施压于工业硅；二是在广期所对工业硅合约细则修改的背景下，仓单数量继续提升，市场愈发担心老仓单到期现货市场消化压力，这也是SI2412对SI2411较高升水的来源。总体来看，工业硅现货已处底部区域，硅厂让价空间十分有限，现货跌势有望放缓，但期货端仍面临利空扰动，短期或将承压运行为主。

　　【螺纹钢＆热卷】前期利好逐步兑现，经过快速反弹后，钢材主力合约呈升水结构，短期继续冲高动力不足。原料反弹过快压制钢厂复产积极性，短期内钢价受原料端影响，市场乐观情绪有所降温。房地产方面，4月15日-4月21日，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计160.82万平方米环比下降3.8%，同比下降41%。产业方面，本周钢银电商口径城市总库存量为1238.84万吨，环比减34.22万吨；建筑钢材库存总量为750.40万吨，环比减31.04万吨；热卷库存总量为277.48万吨，环比减1.94万吨。成本方面，4月22日，随着河北、山东等地主流钢厂上调焦炭采购价格，焦炭二轮正式落地，累涨200-220元/吨。当前钢材基本面出现分化，其中螺纹维持低产量和低库存的状态，随着下游需求的边际复苏，螺纹基本面驱动较高库存的热卷更强，卷螺差或将继续缩窄。中长期来看基建投资或将加速，可关注宏观利好的兑现。

　　【镍＆不锈钢】隔夜镍不锈钢继续回落。纯镍方面，受镍价波动剧烈及前期备库充分影响，现货成交较弱。硫酸镍方面，市场需求仍在，但增速放缓，部分下游已开始备5月原料，MHP因海关临检和要求危化品车运输影响，短期到货效率及成本或有影响。镍铁方面，市场价继续偏强运行，国内铁厂维持减产，同时收储消息提振铁价，近期镍铁成交价一路走强。不锈钢方面，钢厂有意控制分货以降低市场流通量级，成本端镍铁仍旧偏强运行，但随着钢厂利润修复，对上游的压价有所减弱；前期涨价氛围驱动下，询

　　单情况有所好转，但实际成交依然偏弱。

　　【铝】隔夜沪铝震荡偏弱，氧化铝期货窄幅震荡。海外氧化铝供应略微偏紧，价格稳步上升。前期套利空间存在，导致贸易商加大现货采购，氧化铝现货维持偏紧状态。而在山西矿山复产不及预期后，下游电解铝企业有刚需补库的需求，本周氧化铝现货稳步回升，目前山山西现货成交在3400元/吨，河南成交价在3410-3420元/吨，期现价差有所回归，氧化铝高位震荡为主。短期氧化铝06合约宽幅震荡为主，运行区间3450-3550元/吨，区间操作为主。

　　近期沪铜高位回落，沪铝表现跟跌。基本面看海外LME铝维持去库状态，伦铝现货升贴水有所回升，对伦铝价格有所支撑。国内供应端压力暂未显现，下游加工企业开工率小幅回升，近期随着铝价的小幅回调，升贴水持稳，下游采购有所改善，周一去库好于预期。预计去库状态将持续至本月底，对铝价有所支撑。不过5-6月份面临供应端复产压力，限制铝价反弹高度。沪铝06合约波动区间20000-20500元/吨，区间内高抛低吸。

　　【铜】宏观偏空。4月标普全球制造业PMI初值跌破荣枯线至49.9，欧元区制造业PMI严重下滑至45.6，里奇蒙德联储制造业指数仍处收缩区间，全球经济增速放缓拖累铜价持续下挫。基本面中性。昨日LME铜去库600吨，上期所铜仓单减少1.4万吨，或意味着铜价下跌后，下游采买情绪回暖。据WBMS，2月全球精铜供应过剩高达18.58万吨，1-2月累计供应过剩12万吨。综合来看，制造业PMI萎缩叠加全球库存压力，铜价或延续震荡整理。今明晚关注美国第一季度GDP及PCE物价指数指引。预计今日沪铜主力运行区间77500-79000元。操作上，多单止盈为主，现货企业在区间下沿刚需采购。