拉加德确认将继续加息，但承认经济下行风险，欧元短线冲高回落逾40点

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　　北京时间周四(9月8日)20:45，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，称下次会议将继续加息，但经济面临下行风险。截至发稿，欧元兑美元下跌18点至0.9985，累计波动41点。

稍早前，欧洲央行公布新政，如期加息75个基点，单次加息幅度创1999年以来新高，欧元兑美元短线震荡45个点。

　　拉加德：将在下次会议上再次提高利率，但未来政策利率决定取决于数据。

　　拉加德：近期经济增长面临下行风险，天然气供应中断加剧了经济放缓，全球需求疲软也拖累了经济增长，结构性政策应该以促进增长为目标。经济放缓会导致失业率上升

　　拉加德：供应瓶颈给通货膨胀带来上行压力，更高的通胀压力也源于欧元走软，欧元贬值也加剧了通货膨胀，通胀预期高于目标的初步迹象值得监测。

　　提高利率是央行应对通胀上升的典型解毒剂。但较高的利率会影响整个经济体的信贷成本，使借贷、消费和投资变得更加昂贵，从而抑制了对商品的需求。问题在于，通胀并非主要来自需求，而是来自供给端——石油和天然气成本——欧洲央行几乎无法直接解决这些问题。

　　追赶美联储

　　在经历十年超低利率之后大幅加息也违背了欧洲央行奉行的“渐进主义”原则，包括董事会成员法比奥·帕内塔和希腊央行行长亚尼斯·斯图纳拉斯在内的几位政策制定者都提出了小幅加息的理由，中央银行无力应对由供应链瓶颈驱动的高通胀。

　　但由于美联储已经加快了升息速度，欧洲央行若不能急起直追也会削弱欧元，这反过来又会进一步加剧通胀，美元计价的能源采购将变得更加昂贵。

　　现在加息将影响未来几年经济，届时通胀会自行减弱；但若现在行动不坚决不果断，可能会推高已经高位运行的长期通胀预期，削弱欧洲央行抗通胀可信度，并挑战其职责框架。

　　Capital Group固定受益投资总监Flavio Carpenzano称：“目前落后于曲线的欧洲央行将不得不更积极收紧货币政策至少到2023年初，届时我们可以看到消费者价格上涨的高峰。”

　　荷兰合作银行表示：“宏观经济预测显示，欧元区经济增长前景较弱，但欧洲央行显然愿意不惜经济放缓风险，因为通胀可能(再次)在更高水平停留更长时间。通胀预期正面临“去锚定”风险，欧元疲软则增加了价格压力。”

　　野村证券表示：“自上次会议以来，价格数据持续意外上行，核心通胀率显著上升，对通胀预期失控的持续担忧，迫使欧洲央行管理委员会在近期更积极地收紧货币政策。”

　　能源危机

　　欧元区总体通胀率逾9%，远超2%的目标，并且表明由能源暴涨驱动的价格压力正在越来越多地渗透到更广泛的经济中。一旦经济开始衰退，而物价上行压力却未见明显下降，欧洲央行就进退两难。因此，避免滞涨也是欧洲央行提前加息的理由。

　　但高昂的能源价格将削弱购买力。几乎可以肯定的是，欧元区将陷入衰退，激进的欧洲央行可能会加剧这种衰退，尤其是借贷成本上升出现在各国政府试图帮助受影响最严重的群体之际。

　　用于发电、供暖和工厂运营的天然气价格上涨了十倍以上，由此产生的通货膨胀使从杂货到水电费的所有东西都变得更加昂贵，从而造成生活成本危机。随着许多经济学家预测欧元区将在今年年底和2023年陷入衰退，这种危机只会进一步恶化。

　　欧盟各国部长将在周五(9月9日)的会议上讨论一系列选项，包括对进口天然气设置价格上限、对用于发电的天然气设置价格上限，或暂时将天然气发电厂从当前的欧盟电价定价体系中移除。

　　欧盟成员国正在讨论如何解决能源价格问题，这是一个值得关注的线索。这可能对欧洲央行有特别的意义，因为在整个欧盟范围内为能源账单设定上限，可能会抑制通胀预期，同时也为遭受重创的经济前景提供一根救命稻草。

　　丹斯克银行表示：“我们相信欧元区将面临衰退，而欧洲央行加息将加速衰退。然而，我们也承认，即使欧洲央行没有收紧政策，欧洲经济也处于严峻的局面，尤其是不断恶化的能源危机。”

　　道明证券表示：“考虑到贸易冲击、经济增长放缓和全球风险情绪等重要因素，即使加息75个基点也不会给欧元带来太多好处。如果欧洲央行采取更强硬的措施，可能会限制欧元下行趋势，特别是如果能源冲击有所缓解的话。”

　　澳新银行表示：“我们认为，欧元疲软是个问题。俄罗斯天然气供应不确定性使欧洲央行的任务变得非常复杂。北溪一号管道尚未重启，增加了经济增长下行风险，同时也增加了通胀前景。在前所未有的不确定性中，欧洲央行必须优先考虑其物价稳定使命。决定性的货币正常化是一个明智的策略，因为遏制通胀对欧元区经济稳定至关重要。”

　　荷兰国际集团(ING)表示：“我们可以看到欧洲央行在10月份的会议上再次加息，但当欧元区经济受到冬季能源短缺打击而衰退时，欧洲央行很难继续加息。加息导致经济衰退是一回事，而在经济衰退期间加息则是另一回事。”