拜登时代开启，现代货币理论终于要现世了？

2021-01-13 21:06:15 来源：金十数据作者：佚名

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　　前不久结束的乔治亚州决选中，民主党以微弱优势赢得了对参议院的控制权。

　　很多人知道的是，民主党将开启一统国会的时代；但很少人意识到，这可能加速MMT时代的降临。

　　众所周知，民主党上台之后，很可能会祭出更大规模的刺激方案。

　　即将上任的参议院民主党领袖查克·舒默已经明确表示，新一届的参议院将争取给民众发放人均2000美元的纾困支票，对州和地方政府以及失业美国人的援助将是重中之重。另外，拜登表示，他将在周四公布经济刺激计划的细节，暗示刺激规模将会很大，总额将达数万亿美元。

　　大规模的经济刺激计划意味着，在民主党的带领下，美联储和美国财政部将会拥抱现代货币理论(MMT)。而在黑石集团上周发布的2021年十大意外名单中，第6个预测就是美联储和财政部将公开支持MMT。

　　现代货币理论不同于主流货币理论，它认为货币起源于债权和债务关系，是一种记账工具，而不是交易媒介。MMT认为，政府用创造货币的方式进行支出，在财政支出方面不受其收入的限制。也就是说，只要政府举债用的是自己的货币，且通胀率没有失控，就不用担心赤字问题，因为政府可以通过印钱来还债，而不需要向本国公民纳税。

　　特朗普在其任期内打开了MMT的闸门，减税和政府开支增加使联邦政府的财政预算赤字大幅增加。美联储在2016年12月至2018年12月期间八次加息以遏制经济过热，同时削减了资产负债表，这一定程度缓解了金融危机之后政府大规模印钞催生的一系列问题。

　　然而，后来随着10年期美国国债收益率攀升至3%以上，实际收益率突破1%，股市开始下跌，美联储不得不迅速扭转了政策方向，重新放水救市，这算是为MMT的推行创造一个很好的环境。

　　那么，美联储和联邦政府是怎么“试水”MMT的呢？

　　首先，美联储已经非常明确地表示将会继续支持通胀。在去年8月份，美联储改变了其货币政策策略，强调将在一段时间内维持2%的平均通胀。不到一个月后，美联储又表示会持续将基准利率维持在零附近，直至劳动力市场达到充分就业水平，允许通胀增长达到甚至超过2%。

　　然后，在政策利率方面，美联储在未来一段时间内都将采取超宽松政策。美国10年期国债收益率曲线趋陡，表明在未来两三年内美国短期利率将保持平稳，维持在零附近。这与芝加哥联储主席埃文斯描述的时间表大致一致，埃文斯上周表示，他预计利率将在2024年才开始上升。　　

　　低利率将使两党在财政支出上更容易达成共识，为此美国很可能将协同财政和货币政策运作，支撑经济。美国国会预算办公室在去年9月份就估计，未来几年美国国债的利息占GDP的比重将比过去半个世纪都要低。

　　当然，扒回黑历史，鲍威尔和耶伦过去确实都对MMT持怀疑态度。在2019年2月，当MMT甚嚣尘上的时候，鲍威尔却表示：

　　“‘对能够以本国货币举债的国家来说，赤字无关紧要’，这种想法是错误的。美国债务占GDP的比重相当高，更重要的是，债务的增长速度比GDP快得多。政府必须要减少开支或增加收入。”

　　“美联储的作用并不是为特定的政策提供支持。”

　　一个月后，耶伦在香港举办的亚洲投资者会议上也驳斥了那些支持MMT理论的人，认为“政府不必担心利率，因为央行可以购买债券”的观点是错误的。

　　但显然，目前的情况与两年前大不相同了。尽管美国股市屡创新高，但失业率仍维持在6.7%的水平，为2014年以来的高点。另外，美联储无力阻止美国的贫富差距扩大，而联邦政府的财政政策在解决这类问题上要有效得多。

　　乔治亚州决选后，曾任美国参议院预算委员会首席经济学家的凯尔顿表示：“选民给了民主党一个重新来过的机会。”这暗示政府需要充分利用财政政策。

　　然而，包括美国前财长萨默斯和美国经济学家OlivierBlanchard在内的一些人已经对2000美元纾困支票的有效性提出了质疑。萨默斯警告联邦政府不要“不加区分地发放补贴”，Blanchard也敦促政府采取更有针对性的方法。

　　虽然在财政支出上争议颇多，但鲍威尔和耶伦仍传递了这样的一个信息：现在不是担心预算赤字规模的时候。正如MMT所认为的，通胀是财政赤字最大的约束。在实现通胀目标之前，两人可能会认为不需要对额外的财政援助有所保留。

　　十年来，货币政策作为经济支持的主要支柱，并未能使美国经济出现明显增长，而现在，乔治亚州决选统一了美国政府，为鲍威尔和耶伦的合作铺平了道路。