美元近来跌跌不休，明年走势又会如何？投行分歧不小！

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　　随着2020年接近尾声，不少机构纷纷就2021年美元走势给出各自的预测，但之间存在不小的分歧。11月19日，高盛指出，美元被高估了约10%，未来一年有可能下跌6.0%，其原因包括美联储降息预期和全球宏观经济前景好转。不过，丹斯克银行却认为，2021年美元应该会跑赢市场，因为美联储比预期更鹰派，且美国可能会吸引资本从而利好美元。

高盛预测美元将持续下滑，未来一年恐再跌6%

　　本周，著名投行高盛向客户表示，他们预计近期的美元下滑将在2021年继续，因为美元仍“被明显高估”。高盛表示，他们的研究显示，按标准衡量的话，美元被高估了约10%，未来一年有可能下跌6.0%。

　　高盛驻纽约经济学家Zach Pandl表示：“美联储还将利率降至零，其新的政策框架应该会导致长期的短期实际利率为负值。在我们看来，高估值和负实际利率的结合，使美元前景转向下行。”这位经济学家还认为，即便美国经济表现良好，全球经济的快速复苏也会令美元这一“安全避风港”承压。

　　经济学家们对2021年全球前景的看法明显变得更有建设性。他们指出，疫苗的问世是永久、持续摆脱疫情危机的入场券。全球经济复苏可能对避险美元的需求造成打压，利好其他一些货币。这些货币通常在投资者看多、全球经济处于扩张阶段时受益。高盛特别指出，在那种情况下，加元和澳元的表现可能优于美元。

　　Pandl警告，宏观经济前景对美元不再那么有利：美联储已将利率降至零，削弱了美元的套利优势，强劲的全球GDP增长往往会提振大宗商品出口国、新兴市场以及与全球贸易最密切相关的经济体的货币。不过他同时指出：“尽管如此，美国经济并不一定会处于糟糕的状态。我们对美国经济持乐观态度，但对美元持悲观态度。”

　　鉴于2020年的降息已经大大削弱了美国相对于其他发达市场国家的利率优势，美联储的立场可能是一个不利因素。较高的利率意味着，国际投资者投资美国资产的回报优于其他发达市场经济体，从而为美元上涨提供了有利条件。如果排除这一利好因素，美元就会发现自己失去了至关重要的支撑。Pandl还指出，较低的名义和实际利率是美元的另一个弱点。

　　高盛预测2021年美元将持续而有序地下滑(下图虚线右侧所示)

基于美元下滑的假设，高盛预测，到2021年底，欧元兑美元将升至1.25，英镑兑美元升至1.44，澳元兑美元升至0.77，纽元兑美元甚至0.74，而美元兑加元跌至1.25。

　　和高盛不同，丹斯克银行称2021年美元是赢家

　　然而，美元走软并非所有分析师的共识。一些机构的分析师表示，现在就预测美元走强期结束还为时过早。

　　丹斯克银行(Danske Bank)的分析显示，2021年美元应该会跑赢市场。该行外汇研究主管Christin Tuxen表示：“我们依然认为，未来3个月欧元兑美元会升至1.20附近，但从长期来看，美元仍是赢家。因此，我们预计，未来12个月欧元兑美元将跌至1.16。”

　　Tuxen表示，美联储已经证明比他最初预期的更强硬，因此他预测未来美元略有走强。

　　他补充称：“相对于欧盟同行，美国的实际利率略有上升，这对美元有一定的正面影响。从根本上说，美国应该继续保持高利率市场，美股也应该继续吸引外国投资者。这意味着美国可能会吸引资本，而这通常会对美元有利。”