美联储新政策框架发布对美元影响有几何？

2020-08-31 11:10:38 来源：外汇网作者：佚名

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　　美国时间8月27日，美联储官网发布了关于货币政策框架调整的说明，这是2012年美国推出原政策框架之后，做出的一项重要改变。

　　在上周召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，现任美联储主席鲍威尔发表了题为“货币政策框架评估”的主题演讲，针对美联储本次货币政策框架评估进行了说明并介绍了本次评估的主要结论。随后当地时间周四，美联储网站公布了批准后的《长期目标和货币政策策略声明》，阐述了其货币政策的方针，并作为政策行动的基础。

　　最新的战略声明明确承认了持续低利率环境给货币政策带来的挑战。在美国和世界各地，货币政策利率比过去更有可能受到有效下限的约束。这个声明也意味着利率或许将长期维持在地位，投资者对美联储政策转变感到不安，对美元形成下行压力。

　　疫情汹涌美国GDP数据破软，刺激法案再度陷入僵局，大选的日子也越来越近，各种风险事件使得美元承压走软。美元上周五(8月28日)跌破93关口，下跌0.77%至92.29，逼近两年低点，周一(8月31日)盘中一度触及低点92.14。而机构也普遍认为，美联储新政提高了美元长期走软的可能。

　　截止北京时间11:04，美元指数报92.25，跌幅0.05%。

　　

美元指数走势图

　　美联储新框架：力保就业，允许通胀超调

　　美联储时隔八年再次针对其货币政策框架展开调整，新政策框架针对美联储实现稳定物价和最大限度增加就业的双重目标均做出了一定调整。

　　第一，通胀目标方面，原有货币政策框架下，美联储通胀方面的目标是将通胀率保持在接近2%的水平，而在新框架下美联储引入了“平均通胀政策”，在通胀率持续低于2%的时期之后，适当的货币政策可能会在一段时间内使通货膨胀率略高于2%，即允许通胀超调。这给了市场足够的宽松预期。

　　第二，就业目标方面，原政策框架指出美联储在制定货币政策时，将力求降低就业与委员会评估的最高就业水平之间的背离，而在新的框架下美联储将“背离”(deviation)更改为“缺口”(shortfall)，报告称其政策决策将根据其“对最大水平就业缺口的评估”作出，这或许意味着美联储将允许就业市场过热。

　　从鲍威尔演讲当中我们可以知道，美联储此次调整主要由于长期经济潜在增长下降、全球总体利率水平下降、疫情前就业市场表现强劲以及菲利普斯曲线趋平这四点原因。

　　美联储对于通胀和就业政策的两大转变，是以当前就业和通胀面临的下行风险有所增加的判断作为基础。因此，它们向市场传递了将会使用“所有工具”来实现物价稳定和就业最大化的目标。40多年前，时任主席沃克尔将遏制通胀作为货币政策的主要目标。而现在来看，为了就业最大化，美联储可以容忍通胀超调。这是美国货币政策理念的重要变化，也被视为里程碑式的革新。

　　美元指数走势分析∶美元测试长期支撑位，前景看跌

　　美元指数正在测试始于1998年以来的长期关键支撑位，虽然这是一条长期水平线，但仍对美元指数的短期前景有著重要影响。

　　自1998年以来延申的这条水平在过去几年充当了重要支撑位和阻力线，最近一次是在2016年和2017年，而始於2011年以来的上升通道的上轨也与该水平线数次出现交叉。美元指数上周的反弹似乎只是昙花一现，上周五汇价再次大幅下跌至该关键转折点。

　　从日线图来看，美元指数的下行趋势仍然保持完好，上周的反弹并没有给汇价走势带来多大的改善，短期趋势似乎仍然倾向下行，若跌破该长期水平线，则有可能会加速跌向2018年低点88.25。

　　

　　三菱东京日联银行分析师指出，如果美联储进一步放松政策，通胀明显上升，则美联储新政策框架将对美元更加不利。分析师指出，美联储更新其“长期目标和货币政策战略声明”之后，引发了美元新一轮抛售，美元已跌至近期低点，下一关键支撑位在8月18日低点92.127。

　　“美联储新的政策框架目的是在就业明显稳固前，抑制加息预期，并通过对通胀上升加大容忍度，提高通胀预期，有助于经济复苏当中，实际债券收益率维持在低水平。美联储帮助提高通胀的能力将受到考验。市场参与者将密切关注美联储是否会在9月利率决议上放松货币政策，以加大通胀上升。美联储在不收紧政策的情况下越提高通胀水平，最终越不利于美元。 ”

　　“本行认为短期内美联储实施政策调整已经得到很好的预期。美国利率市场已经对2023年年底前美联储首次加息的时间有所定价，料将进一步打压美元。美联储实施宽松的程度越大，通胀上升的信号越强烈，美元将引发越强烈的抛售。 ”

　　嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯同样指出，美联储新政策将使得未来数年短期利率维持低水平，美元维持疲弱。

　　美联储政策表明，通胀上升前，美联储可能会维持零利率政策长达数年，而不是先行采取行动来应对通胀预期。政策调整的最大风险是，如果美联储对通胀的反应速度不足以遏制通胀，那么长期利率可能会上升。

　　“美联储政策公告强化本机构观点。本机构预期美联储新政策将使得未来数年短期利率维持低水平，而美元将进一步走弱。”

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