4 月会议纪要显示，美联储的担忧转向金融稳定

2020-05-21 11:33:07 来源：图表家作者：佚名

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　　美国央行官员上月开会时认为，冠状病毒流行对经济构成严重威胁，并对金融稳定的风险表示担忧。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)在4月28日至29日召开会议的纪要显示，官员们一致认为，“病毒流行的经济影响在中期内给经济活动带来了巨大的不确定性和风险”。“多位与会者就金融稳定的潜在风险发表了看法。与会者担心，银行可能会承受更大的压力。”

　　美联储官员在4月底开会时将利率维持在接近于零的水平。在会后声明中，他们表示，持续的公共卫生危机"对中期经济前景构成相当大的风险"，淡化了美国经济有望快速复苏的看法。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔也在会后举行了一场严肃的新闻发布会。他警告说，冠状病毒流行可能会给美国经济留下永久性的创伤，除非政策制定者采取更多措施来限制这种损害。

　　悲观的预测

　　会议纪要强化了这种悲观的评估。委员会听取了一份工作人员的报告，该报告预计，从今年下半年开始，经济至多会出现微弱的复苏，同时也承认可能会出现更令人失望的结果。

　　政策制定者随后花了相当多的时间来讨论多种情况。作为一个基本情况，他们承认，受冲击最严重行业的消费者支出“可能不会很快恢复到更正常的水平”。他们还担心，大量的小企业可能会倒闭，或者即使它们能挺过强制关闭，也可能无法成功适应新的商业模式。

　　从这里开始，关于可能出现的情况的讨论变得更加悲观。

　　更多的疫情

　　会议纪要称:“一些与会者判断，在近期或中期，爆发更多疫情的可能性很大。”“在这种情况下，人们认为可能会出现进一步的经济动荡。”

　　官员们还警告称，企业和家庭破产的可能性已上升到威胁金融稳定的地步。虽然美联储的监管权力掌握在理事会手中，但一些FOMC成员并不羞于建议采取行动。

　　会议记录称:“即将进行的银行金融压力测试被视为衡量大型银行抵御未来下行风险能力的重要手段。”“一些与会者强调，监管机构应鼓励银行为可能出现的下行局面做好准备，进一步限制向股东支付薪酬，从而保留吸收亏损的资本。”

　　该委员会同意，美联储应继续购买国债和抵押贷款支持证券，以及大规模的隔夜和定期回购操作，以支持市场平稳运行。

　　收益率曲线控制

　　还有一场关于“在即将召开的会议上”澄清美联储货币政策意图的辩论，其中包括对以某些国债到期收益为目标的有限讨论，这是一种被称为收益率曲线控制的政策。

　　几个参与者还指出,资产负债表可以用来加强委员会对联邦基金利率路径的前瞻性指引，这是通过美联储购买国债来使中短期国债收益率保持在指定水平一段时间来实现的。

　　一些官员还谈到，要通过具体说明某些经济结果让美联储的前瞻性指引更加明确，“比如一定水平的失业率或通胀率——这些必须在美联储委员会考虑加息之前实现”。

　　此举将令人回想起美联储在2012年使用的指引，当时美联储表示将维持低利率直至通胀上升和失业率下降，这被称为"埃文斯规则"，以支持该策略的芝加哥联储主席埃文斯的名字命名。

　　会议纪要没有提到政策制定者讨论负利率的选择。

　　银行股息

　　会议纪要还显示，许多美联储官员希望监管机构鼓励银行“通过进一步限制向股东支付薪酬，为可能出现的下行局面做好准备”。华尔街的银行已经停止了股票回购，因此美联储的声明大概是指公司削减派息——这是银行一直不愿做的事情。

　　鲍威尔4月初在布鲁金斯学会举办的一次网络直播中表示，他认为银行没有理由在疫情期间暂停派息以保存资本。今年早些时候，在欧洲银行搁置了它们的股息之后，要求美国银行减少股东派息的呼声越来越高。

　　失业　　

　　超过3600万美国人失去了工作，因为危机的蔓延迫使全国成千上万的企业关门歇业。第一季度经济活动年化季率为-4.8%。经济学家估计，第二季度美国经济将以惊人的34%的速度崩溃。

　　自3月中旬以来，美联储匆忙准备了一系列紧急贷款计划，首先是为了遏制短期货币市场的抛售恐慌，然后是为陷入困境的美国家庭和企业以及州和地方政府调动信贷。到目前为止，它已经推出了五个项目。另外四个项目，包括一个6000亿美元的小型企业贷款项目，预计将于本月晚些时候开始运作。

　　4月28-29日的FOMC会议是通过视频会议召开的。这是该小组自1月份以来首次定期举行会议。原定于3月17-18日召开的会议在3月3日和15日召开的两次紧急会议后被取消。在两次会议上，FOMC将联邦基准利率的目标区间总共下调了150个基点。利率范围保持在0到0.25%之间。