【前瞻2020】决战美元：唱衰声一片，最准预言家却发出不同声音

2020-01-07 17:11:42 来源：金十数据作者：佚名

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　　剖析2020年影响美元的因素

　　不过，投行预测向来以不靠谱著称，就着各种利多利空因素，我们不妨自己来好好剖析，以窥美元今年的命运。

　　——从利多的方面看

　　第一，眼下美国经济仅是增速放缓，“衰退”一说仍待求证。

　　经济学家预计美国经济今年将增长2%左右，欧洲经济将增长约1%，美国经济仍将引领西方世界，而且美元走强更多与全球经济疲软有关。况且，美联储去年接连降息的举措更是意在支持美国经济增长。根据“强经济、强货币”的逻辑，若后期美国经济数据表现良好，美元指数在震荡调整之后仍有走强可能。

　　第二，虽然美联储已接受宏观风险已经下降的观点，将停止降息，但G10国似乎没有收紧政策的计划。

　　这就锁定了美元兑主要货币近100-150个基点的收益率优势。

　　第三，如果全球宏观因素确实出现好转，这种利差优势将会吸引追求回报最大化的投资者继续投资美国资产。

　　相反，如果情况没有好转，出于对避险需求的考虑，美元无与伦比的流动性需求很可能重新推动美元上涨。这一点已经在市场近日对美伊冲突的反应中得到体现。另外，如果油市因为中东地缘风险大涨，会推升美国通胀，给美联储带来加息压力，让美元重新获得来自央行的动力。

　　第四，全球经贸的不确定性依然存在。

　　虽说全球最大两个经济体第一阶段的贸易磋商已经可以期待乐观成果，但第二阶段的谈判才会触碰真正棘手的问题且仍存在更大的不确定性，加上英国和欧盟在年底前仍无法达成协议脱欧的可能性，料将提振市场对美元的避险需求，助力美元在今年中期恢复强势。

　　第五，全球负利率也是推高美元指数的一个重要原因。

　　由于欧元区很多债券已经进入负利率，美国/欧元区的收益率利率在不断扩大。美国/德国10年国债收益率利差目前为230个基点左右，远高于过去10年109个基点的平均值。美/欧的收益率扩大也对美元有升值的推动力。

　　——从利空方面看

　　第一，美国的债务增速已经超出了经济增速。

　　

美国债务钟

　　美国财政部数据显示，截至2020年1月7日午间，美国国债总额升至23.16万亿美元，且每一秒都在创历史新高。每年的利息几乎完全抵消掉了美国的GDP增量。

　　这意味着，如果只靠生产积累，美国的财富将不会增长。若非美元仍是全球最主要的储备货币，美国政府恐怕早已破产。如果不止住债务增长势头，美国债务违约或只是时间的问题！

　　第二，在特朗普的压力下，美联储加息渺茫，而且将不得不继续通过量化宽松(QE)来对冲潜在的债务危机同时支撑美国的牛市。

　　这暗示美元的长期走势或面临巨大下行风险。

　　第三，技术面显示美元正处于长期看跌的开端，美指甚至有跌向80的可能。

　　从艾略特波浪来看，美指似乎正处于长期下行趋势的开端，11月初的低点预示着推动浪((1))的结束。美元指数下方第一个目标看向94-95甚至更下方，长期来看，若美指跌破92.23则可能会进一步跌向80-85。

　　

　　最后，2020年行情必看美国大选。

　　如前文所述，许多投行认为这次选举将利空美元，但细究下来发现，其实大选对美元的影响将会很复杂。

　　首先，投资者在权衡候选人名单时，往往更倾向于产生焦虑情绪。而且，随着大选临近，围绕大选的新闻以及美国经济政策可能发生的巨大变化，可能会引发市场动荡，美股的波动可能加剧。

　　这些不确定性可以说会打压美元，但同时也可能利于美元获得避险需求的支撑而走强。

　　其次，如果选举过程中，有迹象显示特朗普总统将再次当选(大概率)，交易员们会认为不再面临选举羁绊的特朗普可能对贸易伙伴采取更强硬的立场。

　　此前特朗普曾警告，在第二个任期内谈判达成的协议会“糟糕得多”。而从他的政治对手伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)等关于贸易的言论来看，如果民主党有望赢得总统选举，也不大可能采取更温和的方式。由大选引发的贸易担忧，应该会利好美元走强，正如2019年前三个季度美元走强的大背景一样。

　　然而，正如美国知名投行杰富瑞(Jefferies LLC)指出，若大选最终由民主党的伊丽莎白·沃伦和现任总统特朗普对决，则可能终结美元多年来的上涨走势。原因包括：

　　1、沃伦和特朗普都是弱美元推崇者；

　　2、沃伦对决特朗普，可能引发“一场谁承诺更多庞大支出的竞赛”，这可能进一步扩大美国的赤字，从而在短期内削弱美元。

　　所以，美国大选这件事究竟利多还是利空美元，不能一概而论。而历史给我们的昭示是：大选年美元涨！

　　统计显示，在1950年至今的17轮总统大选期间，大选年的美元表现强于非大选年，平均上涨3.62%。主要逻辑是，在任总统倾向于推出利好经济增长的政策相关。

　　

　　就大选年的季度表现来看，不确定性会明显干扰市场，风险资产通常先弱后强，美股在三季度表现明显弱于四季度的表现，而美元则相反：9-10月冲刺期平均上涨1.96%，11-12月结束期则平均下跌0.21%。

　　

　　总结

　　综上所述，各家投行都已经把美元的利多利空因素列举了一遍，整体来看，利多的因素依然多于利空。想要美元真正转向，必须确认美国经济动力明显弱于全球且全球政经局势有明显好转。

　　虽然这两方面都没有令人信服的证据，但华尔街目前普遍看空美元，技术面亦暗示美元下跌，唯有少数顶尖投行继续看多。谁对谁错，要等到年末美国大选尘埃落定之后才能定夺。

　　接下来，美伊最新冲突可能会改变部分投行的立场。可以预见的是，选举年美元的波动性会很大，历史经验则昭示美元第三季度上涨的概率与幅度都可能比较大。

　　总而言之，2020年是决策者、选民和投资者都要面临重要抉择的一年，投资者要面临许多政治因素的干扰。今年的整个大背景是，经济增长很可能会低于前几年。投资者在评估收益时切勿贪心，必须在外汇市场上保持灵活、保持警惕。最重要的是，切勿重仓押注，这样才能在变化多端的金融市场中随时因应各种可能发生的情况。最后，2020年行情必看美国大选。