美联储12月会议纪要来袭，三大焦点不容错过！

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　　北京时间1月4日(周六)03:00，美联储将公布12月货币政策会议纪要。1月3日，市场分析师Steve Matthews撰文指出，美联储可能在此次纪要中暗示回购市场的计划，以及需要采取什么措施来改变美联储此前的想法，即2020年整年都该维持利率不变。此外，纪要还将揭示美联储是否担心美股过高威胁金融市场稳定。

美联储12月纪要的三大焦点

　　①是否暗示回购市场的计划

　　根据12月发布的最新经济预测，在17名美联储官员中，其中有13人预测，到2020年美国总统选举年，利率将保持不变，另外四人则认为将加息25个基点。没有一人认为美联储2022年将实行降息。

　　美联储主席鲍威尔表示，需要对前景进行“实质性的重新评估”，才能保证货币政策的转变。因此，市场将特别关注达到这一门槛的任何细节。但是，随着市场达成明显的共识，即可预见的未来，美联储当前的政策是正确的，投资者也将关注美联储为稳定货币市场状况而采取的措施，以及必要情况下可能采取的措施。

　　

　　2019年10月份，美联储宣布以每月600亿美元的初始速度购买美国国债，FOMC将此视为一项技术性变革，旨在恢复该体系充足的银行准备金，以缓解回购市场的压力。鲍威尔一再表示，这并不是量化宽松政策的回归，因为美联储并没有通过购买长期债券来积极降低借贷成本。

　　尽管美联储在2019年年底提供的充裕流动性保持了市场状况的稳定，但问题依然存在。

　　均富会计师事务所(Grant?Thornton)首席经济学家斯旺克(Diane?Swonk)表示：“人们对货币政策的现状感到满意，但回购市场及其运作方式存在不确定性。美联储试图保持市场流动性。他们对回购市场的满意程度远没有那么明显。这确实让人觉得这是一项正在进行的工作。”

　　下图显示的是美联储整体资产状况，单位：万亿美元

市场参与者希望，美联储就是否建立一个长期回购机制表明态度，这一工具将允许符合条件的银行按管理利率将美国国债转换为需求准备金。鲍威尔12月11日称，评估这一方案需要一段时间。

　　前美联储经济学家佩里(Roberto Perli)表示，美联储12月的会议纪要显示，资产负债表政策提供了更多令人兴奋的机会，FOMC可能已经进一步讨论了长期回购贷款的机会。如果是这样的话，美联储会议纪要应该能让我们更好地了解这样一个系统是否存在。

　　鲍威尔还表示，如果必要的话，美联储愿意将购买国债的范围扩大到有息证券，但美联储目前还没有到这一步。12月会议纪要可能会揭示出，美联储有多么严肃地考虑这一问题，或者反对程度有多强烈。这将引发人们对美联储是否已通过购买较长期票据(而非国库券)重启量化宽松政策的辩论。

　　

　　②2020全年维稳的预期是否改变

　　

　　FOMC在12月份的预测显示，多数参与者预计2020年利率不会发生变化。鲍威尔曾表示，需要对前景进行“实质性”改变，才能保证实行降息或者加息，但委员会对这究竟意味着什么含糊其辞。对于什么情况能引发任何利率政策调整行动，美联储12月纪要将揭示相关的讨论。

　　

　　安赫斯特皮蓬证券有限责任公司(Amherst?Pierpont?Securities?LLC)首席经济学家斯坦利(Stephen Stanley)表示：“我认为他们故意选择了一个模糊的术语。12月会议纪要中或许有更多细节，但要达成广泛共识，可能需要一个模糊的结构。”

　　下图显示的是美国联邦基金利率目标(上限)，从中可以看到预测2020年将维持利率不变

③是否担心美股过高威胁金融市场稳定

　　

　　2019年金融市场表现强劲，标准普尔500指数上涨29%，为2013年以来最大涨幅。但是，波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治都担心，资产价值上升可能对金融稳定构成风险。12月会议纪要可以提供一个线索，说明这些担忧是否得到了更广泛的认同。

　　巴尔的摩约翰霍普金斯大学的经济学教授赖特(Jonathan Wright)称：“可能会有一些关于金融市场风险的讨论，不过令人吃惊的是，尽管股价上涨，FOMC对金融市场波动过度的担忧没有一年前那么强烈。”

　　FOMC可能已经讨论过美股价格是否过高，标普500指数走势如下：