贸易局势和缓叠加超低利率风险，日本央行大概率按兵不动，前瞻指引可能微调

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　　周四(10月31日)日本央行将公布利率决议。市场预测日本央行可能暂不扩大刺激政策，因市况平静且国际贸易局势缓和，该央行无需急着动用有限的货币政策弹药来阻击衰退风险。周三，受美联储降息美元下跌影响，美元兑日元短线拉升，创8月1日以来新高至109.24。

　　但分析师称，日本央行总裁黑田东彦可能会强调，央行已做好准备，如果有进一步迹象显示经济正丧失动能，央行将采取行动，以推动通胀升向2%目标。

　　

　　日本央行可能不会采取激进举措

　　部分市场参与者押注央行可能会修改前瞻指引(即对未来货币政策的承诺)，并强化维持超低利率的承诺。

　　

　　很多分析师预期日本央行不会采取激进举措，如进一步下调负利率。日本经济4-6月环比年率为增长1.3%，第三季度料持续扩张，因强劲的国内需求部分弥补了出口疲弱带来的冲击。

　　三井住友信托资产管理策略师北仓克宪表示，由于美元兑日圆持坚，若让利率在负值进一步下探，可能只会进一步侵蚀银行获利，破坏金融体系的稳定。这些潜在的副作用导致日本央行很难采取进一步的宽松行动。

　　

　　美元已经升至109日圆附近，脱离8月时触及的约104日圆低点，而外界认为日本央行所能容忍的底线为100日圆。

　　

　　各界普遍预期日本央行在周四结束两日会议时，将会继续承诺引导短期利率至负0.1%，并让10年期公债收益率维持在0%附近。

　　

　　委员会还可能讨论是否坚持央行的承诺，即至少在2020年春季之前都维持目前的超低利率。

　　

　　进一步下调负利率的门槛提高

　　日本央行最近提高了对近期可能放宽政策的调门，因全球经济放缓和贸易紧张局势损及日本出口导向型经济。在7月，日本央行承诺预先采取行动，以抵御有可能导致经济脱离实现物价目标正轨的风险。

　　

　　随后，日本央行在上个月警告称或将在10月利率评估会议上更为透彻地考量海外风险，这引发市场猜测有可能立即行动。

　　

　　但是，自那之后的形势有所好转。虽然黑田东彦承认全球经济增长加快的时间有些推后，但国际贸易局势和缓以及全球股市上扬给日本央行官员带来一些宽慰。

　　

　　尽管央行委员会中的鸽派或许会要求采取行动，但鉴于超低利率已经对商业银行带来压力，进一步下调负利率的门槛很高。

　　

　　标普全球评级周二警告，如果日本央行加深负利率，日本的区域性银行的核心营业利润将下滑21%。

　　一些分析师称，对日本央行而言，关键之处可能不在于何时放松政策，而是要让政策框架更可持续，以便能够在必要长的时间内维持超宽松政策，从而实现通胀目标。

　　

　　在周四将发布的最新季度经济预测中，日本央行可能调降通胀率预测，因油价下跌和家庭支出疲弱拖累物价增速。

　　

　　Natwest Markets Securities Japan的资深经济分析师Jin Kenzaki预测，日本央行可能会采取一系列措施，包括微调购债操作，以便更有效地压低短期利率，同时避免造成超长债收益率下滑，损及投资者。日本央行将被迫调降物价预测，如果真这样，现在采取措施使政策框架更具可持续性，将是合理之举。但日本央行可能不会进一步调降负利率。但我不确定这一次他们如果什么都不做的话，是不是能交差。

　　花旗银行称，若日本央行按兵不动的话，日元可能受到买盘支撑。