铜价四个月飙升50%创近两年高点！多头仍未被吓退？警告：看涨因素基本被消化

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　　周四(7月16日)，对于一个与经济增长休戚相关的金属，铜价过去几个月的经历让人印象深刻，从3月低点飙升了约50%，完全收复其在新冠疫情初期的失地。尽管随着疫情肆虐，全球前景捉摸不定，但铜价仍维持在接近两年高点的水平。

铜价大涨50%还没有吓跑多头

　　尽管看空铜的投资者在其大涨50%后受到打击，不过智利方面的消息可能会给他们带来一些安慰。可以肯定的是，智利的确诊人数继续上升，已有数千名矿工患病，这种激增一直在加剧人们对生产放缓的担忧。

　　过去几周的数字显示，包括在主要城市全面封锁在内的严格限制措施正在发挥作用。Codelco本周表示，这家国有企业矿山的案件正在减少，每天登记的案件比6月中旬减少了66%。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek在电话中表示:“铜价很快就涨到了非常高的水平。市场更加确信，我们将度过未来几个月的混乱。”

智利的全国感染率正在下降，但按人均计算，它仍是世界上最高的国家之一，一些矿区的病例还在继续增长。矿业公司协会尚未同意参加工作组。两个煤矿的工人投票决定就工资问题举行罢工，这可能会在供应问题的清单上增加劳动力供应中断的问题。

　　不过，鉴于智利的劳动法规允许政府进行调解，避免Antofagasta Plc旗下Zaldivar和Centinela煤矿发生罢工仍有时间。Codelco旗下Radomiro Tomic矿的一个工会同意将工资谈判推迟一年，以有效地提高生产中断的风险。

　　两个因素推动铜价短暂走高

　　这次铜价的上涨有两个主要推动因素，每个都可能是短暂的。首先，南美大型矿山爆发疫情，导致生产中断并激起了供应担忧。同时，随着中国解除防疫封锁，这个全球最大的大宗商品消费国采购激增，周二的数据显示中国上个月的铜进口量达到创纪录水平。

　　但铜多头认为，支撑铜价上涨的不仅有临时因素。随着全球各国推出前所未有的一揽子支持计划，力图使其经济免受疫情影响，人们也越来越关注对市场的长期后果。

　　Valent Asset Management的合伙人兼投资组合经理James Tatum表示，“铜价表现最好，我们总结出两大因素：短期来看，它是利空最少的金属，而它的中长期前景也很强，目前仍然没有天然铜卖家。”

　　与此同时，中国市场的铜进口也在激增。上海铜贸易公司ASK Resources Ltd.的贸易和研究总监Eric Liu表示，“铜市今年或多或少地误判了需求情况，随着全球流动性放松和中国的积极刺激，消费量激增。”

　　在一些人看来，短期内铜价上涨的基本供求论已经反映在市场上，没有多少上升空间。例如，尽管中国进口庞大，但期铜价格周二下跌。周三，伦敦金属交易所铜价下跌0.3%，至每吨6,481美元；今年累计上涨5%。

　　铜的看涨因素基本被消化

　　上海金川迈科金属资源有限公司贸易部总经理Harry Jiang指出，“看涨因素基本已被消化，中国需求正在减弱。但铜价并不会大幅下降，因为会有基础设施投资来抵消。”

　　由于目前铜需求表现已经达到峰值，人们担忧这种令人瞠目结舌的涨势可能枯竭。交易员称，现货市场开始出现可预见的反应，高价限制了需求，而随着商业嗅觉敏锐的废铜经销商开始变现，铜供应正在反弹。

　　麦格理工业金属分析师Vivienne Lloyd表示，“市场正在消化需求复苏和供应灾难。”

对于怀疑铜的人来说，理由很简单：疫情仍在肆虐，几个主要经济体正处于数十年甚至几百年来最严重的衰退之中，与这种与全球增长紧密联系的金属不应飞得那么高。新冠疫情已经打击了其他工业商品，从石油到煤炭和锌。

　　高盛集团的分析师说，这其中很大一部分将落在亚洲部分国家，其中中国占全球铜需求的50%。如果美国经济落后、美元走软，那么进口以美元计价的铜等大宗商品方面将拥有额外的优势。

　　绿色革命

　　从更长期来看，铜价上涨的原因在于供应受限——新矿的建设需要很长时间和大量资金——以及对全球经济刺激措施将提振需求的预期。

　　在欧洲，前景正迅速明朗，因各国政府将投资铜密集型绿色能源基础设施作为5500亿欧元冠状病毒救助计划的关键支柱。预计未来10年，主要发达经济体的需求增长将超过来自亚洲的额外订单，从而颠覆21世纪迄今为止铜市场的决定性格局。

　　国内股市回落铜价暂时回调

　　中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。

　　基本面方面，当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑。

　　不过需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。