吴辉：疫苗落地导致风格快速切换，风险资产将走低

　　

　　昨天一则消息震撼市场，美国辉瑞疫苗有效性达90%，这让市场为之疯狂，股市及风险资产同步大涨，市场避险情绪消退，黄金暴跌，基础商品暴涨，长期国债收益率跳涨，市场对于疫苗的判定路径为：疫苗出来——疫情恢复——经济复苏——利率抬升，但是事实确实市场忽略了众多市场隐含的风险因子。

　　今年年中应该有篇文章着重提到了关于市场对于疫苗的期待，一旦疫苗最终落地，市场将出现风险偏好急转直下的阶段性Risk Off走势。昨天走势可能也会逐步印证这个观点，我们看到昨天股市冲高回落，以及美元指数探底回升，风险资产最终有所走低。在Fed实施YCC收益率曲线控制后，通过外部动力推动的价格跳涨能否试探出收益率曲线的上限，可能是短期我们需要重点观察的，而非继续狂欢。

　　今年年中笔者也重点提及了即使疫苗落地，秩序逐步恢复，疫情对于经济的冲击已经是不可逆的，即使复苏也将会在货币/财政的大力刺激下形成缓慢复苏，而且随着疫情导致的社会矛盾进一步加剧，这种缓慢复苏的过程并不会太顺利。同时，我们看到了二次疫情的全球爆发继续肆虐，欧洲不断传出封城的消息，美国二次疫情导致的死亡率也进一步走高，即使辉瑞将疫苗落地，也是几个月之后的事，市场或许对于疫苗反映过于乐观，从风险偏好的角度来看，依旧维持年中的判断，疫苗出现将是阶段性拐点出现，对于各种风险偏好的追逐交易应当暂缓。

　　

　　黄金在7年前走过了一个交易日下跌150美金幅度的日线图，在今年超过100美金的下跌日图已经有两根，这正是不平凡的2020。昨天随着疫苗落地消息传出，黄金暴跌已然是把之前没有跌够的进一步释放下跌，在最近两个交易日里，大部分人是在积极看涨黄金，在黄金上破区间前笔者重点提及了上方强压将在1962/1964范围将会受阻，黄金将维持逻辑框架区间1800/2000至年底，这个思路已经重复N次，而且重复了几个月。如果说黄金上涨还在盲目追涨，那只能说明太轻视逻辑，太重视价格，太在意眼前，太大意远期。

　　8月提及黄金最有利的逻辑今年已经走完，到年底将维持区间1800/2000范围整理，参考《流动性问题背后反应YCC的底线，黄金调整周期将拉长》；在11月5日黄金大涨当天博文提示了黄金逢低做多的思路，当日黄金大涨50美金，参考《大选策略》；黄金大幅上涨后在11月6日提示了市场忽略了背后的风险，坚定了笔者不看好黄金就此开启新趋势的判断，参考《市场上涨背后的风险或许被忽略》。

　　黄金下跌也是必然，只是下跌的速度和幅度是预期之外的，或许市场已经压抑太久，这是惯性释放，大阴线说明不了什么，逻辑并不会因为一根大阴线而改变。

　　对于黄金而言，1850是关键性支撑，1960/1850这个区间也可以看做当前市场的中枢，如果说还没跌够，市场再次下跌就是两个位置，最可能撑住的位置就是1792/1809范围，若是出现意外，扩大的支撑范围在1750/1760，也是极限。我们给到的区间框架已经有3个月的时间的，在这之间市场并未打开这个区间，也就意味着年底还将维持在这个区间整理，而为下一轮上涨做准备。依旧保持半年内黄金触及新高2*00美元的判断。

　　黄金的操作思路比较简单，控制好仓位是关键，几个关键点都给的很明确的，能承受的情况下就去逢低买入，没有什么太多的点位去拿捏。作为交易员，逻辑成立，入场-持有，逻辑改变，离场。所有的品种唯独黄金没有给到具体的点位，单看技术形态也有判断，在昨天大跌的时候1965出现的5分高位反击线K线决定了顶部，昨晚大跌至1850的时候15分出现低位反击线，都可能会是潜在的底部。今天我们看到了价格开盘持续走高，去追空嘛，可能会很惨。 

　　最后说一句，黄金能不能下破1850不得而知，但是逻辑框架不会变，逢低做多的思路不会变，当前黄金下跌主要是金油比价搞的鬼。

　　记住一点，现在的市场只要不是Fed加息，无论通胀往哪个方向走，黄金都没问题。

　　

　　原油后期的路径可能会这样走，重新回到区间中枢继续做整理，而冬季疫情爆发影响需求端萎靡可能会被疫苗的落地预期抵消一部分，但是疫苗交易已经释放完毕，做空原油是正当时，而非做多，跟我上边说到的疫苗一旦落地市场风格可能会短期快速切换。

　　

　　铜，应该积极去做空，逻辑同理原油，同理整个风险资产。铜在两个月前的上涨放缓就已经提示了高位的风险。参考9月9日发布的《经济增速放缓之际，“铜博士”将迎来阶段性调整》。

　　

　　美元指数形成了收敛底部，可能会形成收敛三角、矩形、上升通道，不管是哪个形态整理，都能看到上方空间并不大。那就意味着时间换空间，继续保持最近两个月对于美元指数下跌放缓之际的判断，短期继续盘整回调。建议逢低做多。

　　

　　欧元建议依托昨天高点做空。随着欧元区进一步封闭，疫情持续爆发，欧元跟随美元继续走一波回调，昨天提到了欧元区贸易加权指数走高，以及EM货币的走高，导致ECB可以容忍更高价格的欧元，但是不是现在，欧元逻辑同上边提及的风险资产。欧元强压是1.191，这个位置之下依旧有望触及前期判断的关键转折点1.145/1.15。

　　

　　英镑最近几个交易日表现比较强势，脱欧协议不断传出好消息，不过今年见多了各种黑天鹅，还是需要提防最后一个黑天鹅，就是协议让市场大失所望，甚至协议崩溃的可能。 因为期权市场在欧元/英镑这个交叉盘上方给到了黑天鹅事件的风险，所以需要谨慎对待英镑。

　　

　　昨天美国股市大涨后传统行业资产纷纷走高，科技板块跌的有些多，毕竟疫苗要是量产，大家都不需要隔离在家依靠科技来生产及生活了。即使疫苗落地推动价格上涨， 我们依旧看到了美股最终留出的长上影，至于是不是反转不得而知，但是买预期卖事实的可能性激增就体现在了上影线，而纳斯达克更是一根高位反击线报收，调整的概率明显增大，和前边所提的判断路径相同。

　　今天要说的并不是美股，而是A股市场的沪深300指数，这是否可以理解为国运图形，十多年来的收敛整理，随着去年到今年的大涨斜率的不断变化，这个时候去突破肯定不是很好的选择，更倾向于受阻后稍作调整，向上突破。

　　参考资料：

　　《全球市场当周综合观察》

　　《美国大选将如何影响市场》

　　《市场上涨背后的风险或许被忽略》

　　《大选-不确定变为不安定》 返回外汇网首页，查看更多>>