吴辉：美国大选将如何影响市场

2020-10-21 13:14:01 来源：外汇网特约作者：吴辉

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　　随着美国大选投票的进行，民调数据和赌盘数据都显示：拜登领先于川普。

　　美国施行的“选举人团制度”进行总统选举投票，全美共538张选举人票，国会的参、众议员人数，不均等的分布在各州，获得270票或以上，过半即可当选总统；而选举人票取决于“摇摆州”和“选举人票数量多的州”，并非全国民调。这在2016年大选中得到了充分体现，故，民调并不是太准确。赌盘数据计入了“选举人团制度”，相对于民调数据精准一些，请注意(是相对)。

　　

　　即使当前拜登各方面领先于川普，但是我们看到的事实却是川普每逢路演场下都是人头攒动，拜登每逢演讲台下捧场者屈指可数，这与民调出现了大幅背离。这其中我们也无法得知媒体是否在于两党的控制之中(亦或是被收买)。

　　临近大选前夕拜登及儿子亨特的丑闻邮件各种曝光，以及之前川普放话即使输掉大选也不会和平移交权力，这些时间都将成为市场巨大的不确定，这也是在远期VIX曲线定价11月市场将出现的巨大波动的原因。

　　虽然拜登在全国民意调查中显然领先，但如果回看历史，2016年大选教给我们的一件事，那就是全国选票不会决定谁赢得大选。回想一下，希拉里·克林顿在2016年比特朗普多赢得了近300万张选票，但在特朗普在关键的摇摆州获胜后出现逆转。

　　美国大选结果的三种情况

　　1、拜登获胜，民主党在参议院获得多数席位(并保持在众议院的控制权)– 40％的概率

　　出现这种结果后，若是经济依旧受到新冠疫情影响而负担加重，拜登和民主党可能会在2021年初推出可观的财政宽松计划，拜登可能会寻求增加在房地产市场，社会保障和医疗保健方面的投资，同时扭转特朗普减税和放松管制的议程，特别是在气候方面。

　　拜登议程中的增税措施可能会对美国股票市场造成一定压力，但至少在短期内，可观的财政刺激措施至少可以抵消部分压力。导致全球贸易环境短期内更加稳定，这种情况下会施压美元继续走弱同时大幅提振欧元，欧美资产出现分化。

　　2.特朗普获胜；国会仍有分歧– 30％的可能性

　　川普获胜，第二个任期大概会维持现状，共和党人保留对参议院和民主党的控制权。在这种情况下，特朗普将支持更多的减税，放松管制和更有限的刺激计划。虽然民主党肯定会阻止大多数此类计划，但特朗普可以利用总统权力来推动更多放松管制的计划。从而实施有限的刺激计划，比如一些基础设施投资。

　　特朗普的胜利将会会使全球贸易政策更加不确定，从而支撑美元。欧元将承压下跌，特别是如果欧洲汽车的关税问题重新回到特朗普的议程上。

　　在选举不确定性过去之后，尽管风险情绪可能会得到小幅提振，但贸易战升级和特朗普的不可预测性可能会使风险敞口更长久。

　　3.拜登获胜，但共和党人保留对参议院和民主党议院的控制权– 20％的可能性

　　在拜登获胜和国会分裂的情况下，可能会就更有限的财政刺激措施达成协议，但共和党可能会阻止加税，拜登的支出计划将会大打折扣。

　　对风险偏好的影响可能会更加缓和，但贸易政策的后果将意味着美元延续弱势，欧元走高及欧美资产出现分化。

　　无论谁当选，对市场影响也几乎是一张明牌

　　川普当选，加剧全球贸易不确定性，从而支撑美元。

　　拜登当选，不利于美元，将会利好新兴市场。(拜登当选降低了全球贸易的不确定性，当全球贸易开始反弹，美元的流动性会快速流入新兴市场，将会是入手新兴市场资产的绝佳时机。)

　　换句话说，市场短期的不确定性来源于选举过程中遇到的风险，要记着特朗普之前的狠话，即使输掉大选，也不会和平移交权力。随着临近大选，拜登及儿子亨特的丑闻大量被爆出，这不由得让市场担心川普手里还是否会有更重磅的王炸，都会给市场造成巨大的波动。

　　即使最近两党争执的刺激政策协议，也只是两党作为大选的战术筹码，刺激政策不会缺席，但会随着政治博弈而迟到。

　　昨天市场因佩洛西对财政刺激的乐观言论继续狂欢，不过今早A股开盘持续下挫，限制了市场风险偏好，螳螂捕蝉，黄雀会在后。

　　所以市场相对理性的选择是：在大选前保持观望，而非选择方向，方向已经是张明牌，一旦出现多头头寸平仓导致市场的突然暴跌，又将会是极佳入场机会。