校立咨询：澳元人民币分析报告（2019年4月）

2019-04-02 17:17:02 来源：外汇网特约作者：校立咨询

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　　澳元人民币分析报告

　　三月整体回顾

　　澳元人民币三月波幅1563个基点，开盘价4.8710，最高点4.9014，最低点4.7451，收盘价4.7476。

　　

　　3月4日澳联储公布利率决议

　　澳洲联储公布利率决议，宣布维持基准利率1.5%不变。同时表示，潜在通胀将逐步上升，失业率状况正取得进展，劳动力市场维持强劲。

　　3月20日中国两会完美落幕

　　2019年两会顺利闭幕，从历史规律来看，两会期间的人民币波动都相对较小，而在两会结束后会逐步放大人民币波动。

　　二、四月关注要点

　　1. 澳联储利率决议及政策声明变化对市场预期的影响

　　3月澳洲联储公布利率决议，宣布维持基准利率1.5%不变。同时表示，

　　潜在通胀将逐步上升，失业率状况正取得进展，劳动力市场维持强劲。围绕经济前景的主要不确定性包括家庭支出，指标显示经济增长在去年下半年放缓。预计失业率将降至4.75%，预计今年通胀为2%，2020年为2.25%。

　　而当月的会议纪要上提到，澳联储认为本国经济前景不明。同时称较之以往本国经济积极面和消极面相当平衡，澳联储仍对利率政策持中性倾向，并未对房地产市场对经济的影响进行评估。整体而言澳联储3月的表现都是不尽人意的，主要的原因可能还是其作为利率跟随的政策，在美国这种头部国家经济环境出现较大变化的时候，采取了相对保守的做法。

　　对于未来的市场预期来讲，我们认为澳联储可能暂时不会再去引导澳元的加息预期了。原因在于澳元目前处于一个比较舒服的位置，正好处于最近两年的震荡区间的中枢水平，因为如果继续引导加息预期，那么当真正加息的那一天，可能会造成比较大规模的资金兑现形成反效果，如此制造分歧，则会让下一次加息达到应有的效果；另外从当前澳联储对于澳洲的经济态度来看，可能相对而言不是特别理想，澳联储的态度也偏观望，目前是看不出经济数据支持加息的，并且这里的动作可以反应出，可能澳联储对于美联储接下来的加息预期也降低了，这是从侧面可以反推得到的结果。

　　接下来要关注的重点是，美国方面的利率趋势已经开始掉头，那么是否会有其他国家率先进行降息，如果出现这样的情况，那么全球的降息通道再度打开，这样澳元也容易进行预期性的贬值。

　　2.中国央行降准带来的流动性改变

　　1月4日中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做。

　　此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。央行表示此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。

　　图一

　　

　　降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

　　可以看到，本次降准之后，极大程度上地缓解了春节期间历史流动性紧张的问题，市场的拆借利率也随之猛降。而央行敢于在这个时间点开启降准的工具，一方面我们认为是经济下行压力比较大，12月官方制造业PMI录得49.4，新财制造业PMI录得49.7，两者均跌破枯荣线。为了让经济保持在相对较好的水平，才采取了降准措施。另一方面，我们认为目前央行对于美元的预期也已经转为不看多，认可美元接下来加息的次数有限，那么央行对于外汇可控有比较大的信心，才敢出这么大力度的降准。

　　一旦对市场采用刺激性的货币政策，势必会进一步加码基建行业，这样中国对于铁矿石的需求也会随之上升，有利于澳元相对于人民币升值。

　　图二：澳大利亚出口数据

　　