美元多方面遭遇抛压，对冲基金两年来首次看跌美元！美联储政策料对通胀率持更宽松态度

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　　周二(8月18日)，美元兑一系列货币扩大跌势，触及逾两年新低92.47，此前美债收益率回落、美国经济数据疲软和避险需求降温这三重打击令美元全线遭抛。科技股重拾升势增强了乐观情绪，加上美国国债收益率回落以及美国制造业调查数据疲弱，令许多交易商坚持对美元的偏空观点。上周美元净空仓增至2011年5月以来最大，此后净空仓进一步增加。

　　数据方面，纽约联储8月制造业指数从7月的17.2降至3.7，远低于调查预估的15；住宅抵押贷款拖欠率也创下纪录最大季度升幅；贷款拖欠率在较长时间内维持高位可能损害银行系统，从而可能阻碍美国经济复苏。

美联储即将宣布货币政策评估结果

　　美联储将很快揭示其将对美国货币政策如何进行细微但影响深远的改革，或正式宣布对通胀更为宽松的看法。除了在疫情期间帮助拯救美国经济，美联储将在2020年完成有史以来对货币政策双支柱目标的首次评估，评估结果也许最快在今年9月被公布。

　　Berenberg Capital Markets美国和亚洲首席经济学家Mickey Levy表示，“这将清楚地向市场发出信号，表明美联储不仅会暂时容忍通胀在2％以上，而且会赞成这么做，并将朝这个方向努力。”

　　接受采访的其他几位经济学家做出了完全相同的预测，并同意许多美联储官员已经推行这种策略已有几个月了。投资者也抱同样的预期。

　　衡量未来十年预期年通货膨胀率的10年期盈亏平衡率从3月的0.47％反弹至1.66％。

U.S. Bank Wealth Management的高级证券投资策略师兼固定收益研究主管Bill Merz表示，“通货膨胀预期的上升部分表明市场开始预期美联储的转变”。

　　更多关于美联储何时以及如何完成评估的细节，可能会在本周美联储公布的7月28-29日联邦公开市场委员会会议纪要中揭示。美联储对通货膨胀控制方式的调整听起来微不足道，但其意义重大。

　　美联储在2012年首次宣布将通货膨胀率目标设定为2%，联储官员认为这意味着无论通胀率比目标低多少，也无论低于目标的时间有多长，他们都将始终坚持2％的目标。

但是美联储青睐的通货膨胀率指标一直未能达到目标，自引入目标以来，迄今平均仅为1.4％。

　　对于美联储而言，这是一个令人头疼的问题。再加上经济增长缓慢，意味着利率一直处于历史低位。这削弱了美联储抵御未来经济下滑的能力，使经济滑坡的幅度更大且持续时间更长，造成了更多就业机会流失并摧毁了更多企业。

　　当前由大流行引起的衰退就是一个很好的例子。危机爆发时，美联储基准利率目标范围的下限仅为1.5％。官员们在3月份仅仅分两次就将利率削减至零附近，但这远远不足以应对自大萧条以来最严重的衰退。

　　美联储再次被迫大量购买债券以稳定市场并降低实际借贷成本。尚不清楚这些措施将如何证明有效。

　　然而，即使在新冠病毒进入美国之前，这个问题就很明显了。2020年初，许多美联储官员认为将通货膨胀率推高至目标水平以上会更好，这样，随着时间的推移，通货膨胀率平均将达到2％。

　　美国银行全球经济研究负责人Ethan Harris表示，“美联储需要承认通胀存在周期，在周期后期进行超调是有道理的。”

　　美国资产吸引力下降，对冲基金两年来首次看跌美元

　　对冲基金自2018年5月以来首次对美元转为看跌，这表明这一全球储备货币的夏季跌势将会延长。

　　美元自3月下旬以来一直承受越来越大的压力，因此前美联储承诺提供无限流动性以支持受新冠大流行伤害的经济。央行的近零利率政策和资产购买也压低了通胀调整后的10年期收益率至历史低点，使美国资产吸引力下降。

在病毒引起的最严重市场动荡期间，由于大量投资者涌入避险资产，衡量美元强势的一项美联储指数在3月下半月创下纪录高点。由于有迹象表明其他主要经济体正在更好地应对疫情爆发，该指标此后下滑约7％。

　　巴克莱和盛宝银行表示，美元可能会暂时获得一些支撑，因为美国刺激方案谈判陷入僵局，使投资者更加厌恶风险。

不过，目前尚不清楚美元反弹是否会持久，特别是在美国总统大选临近，且美联储料至少直到明年年底都将维持政策利率在当前水平的情况下。

　　对冲基金AVM Global Opportunity Fund的创始人Ashvin Murthy指出，“长期下降趋势很明显，尤其是与那些正在实施量化宽松并正在经历更好复苏的国家相比，趋势可能出现调整，但这将是逢高卖出美元的机会。”

　　中信证券固定收益研究主管明明在周二报告中称，短期来看，由货币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位，短期对于美元不应过度看空。从长期角度来看，美联储无限量QE或带来全球货币体系的转变，给美元地位带来一定影响，近期欧盟财政一体化的趋势或对美元形成一定的挑战。