美债收益率创一个半月新高，暗示最糟糕时期已成过去式？但市场疑虑犹存或限制反弹空间

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　　周四(6月4日)债券策略师表示，债券市场发出的信号表明，投资者认为美国经济最糟糕的时期是4月份。而周三ADP数据也显示，失业人数比预期减少了约600万，这有助于推动股票上涨和债券抛售。

　　与价格相反的债券收益率突破了此前的区间，现在有望继续走高，但鉴于经济疲软和预计失业率为20％，债券收益率大幅走高的可能性不大。

10年期美债收益率创出一个半月高点，且收益率曲线趋抖，因ADP数据大幅好于预期

　　债券市场受到了股市乐观情绪的影响，对美国经济可能在4月份触底的观点进行了定价，因此受到了抛售。

　　与价格相反的债券收益率一直在上升，并且在周三它们从相对较低的基础上大幅上涨。影响抵押贷款和其他贷款的基准十年期国债收益率从略低于0.70％升至0.77％，为4月中旬以来的最高水平，目前交投于0.75%附近。

MUFG联合银行首席金融经济学家Chris Rupkey表示：“我们原本认为债券市场已经濒临崩溃，但现在却显示了一部分生机。这似乎是由ADP报告的数据表现推动的，债券市场对ADP就业报告一直有很强烈的反应，即使其他市场对此不太关注。”

　　周三公布的ADP就业数据显示，5月份失业人数为276万，而经济学家此前预计将损失900万以上。尽管该数据被证明和非农数据存在明显的差异，但是依然是一个相对可靠的前瞻指标，因此提振了市场的乐观情绪。

道琼斯的数据显示，5月份的就业报告将于周五发布，预计将显示约833万个工作机会流失，失业率升至19.5％。在ADP报告发布后，一些经济学家表示可能会修改他们的估计，高盛经济学家表示，他们将在周四的失业救济申请周报之后发布他们的预测。

　　随着美债收益率的提高，收益率曲线也越来越陡峭。这意味着期限最短的债券与期限更长的票据和债券之间的价差正在扩大。这与所谓的收益率曲线趋平相反，后者表明经济正在进一步的恶化。

　　债券市场陷入低收益之境，部分原因是美联储将目标利率设定为零，也因为市场担心经济将很难摆脱历史上最深刻、最迅速的衰退。美联储还积极购买美国国债和其他证券，这一直保持低利率。

　　随着近期美债收益率走高，BMO高级固定收益策略师乔恩·希尔(Jon Hill)表示：“我认为这经济可能已经触底，但这并不意味着美联储加息，也并不意味着我们将会出现通胀，也并不意味着量化宽松即将结束。”

　　债市相较于股市仍相对谨慎，因为疫情蔓延的风险仍然存在，短时间限制收益率走高

　　周三股市大幅上涨，富国银行(Wells Fargo)策略主管迈克尔·舒马赫(Michael Schumacher)表示，这两个市场之间存在脱节，债券遭到抛售，股市和债券收益率之间往往存在着相关性。但是股票变得太疯狂了，债券没有做太多。

Schumacher补充说，他预计随着十年期收益率到年底达到1％或更高，债券收益率还将继续上升。

　　Rupkey表示，在大衰退之后，市场对不良数据减少的疑虑要大得多，对高失业率的担忧缓和了市场行为。他还表示：“我感到困惑的是，市场这次说最坏的时候已经过去了，但是我认为，经济形势恶化的程度是如此之大，尽管经济触底并不像以前预估的那么严重，但是考虑到我们已经出现如此大的衰退，需要很多年才能恢复。”

　　Rupkey说，最佳解决方案可能是疫苗或疫情不再构成威胁。

　　受到疫苗希望的影响股市已经出现了大幅的上涨，但债券市场大多忽略了这一消息。对此Rupkey表示：“至少一年都将是严峻的，市场将保持谨慎的立场。如果我们能说服公众，让他们把更多的钱存进银行，以备不时之需，那么人们将会越来越多地储蓄，越来越少地消费。”考虑到消费对于美国的经济贡献率高达68%，如果市场的担忧情绪持续，可能会延缓经济复苏的预期，从而导致避险资金再度涌入债券，拉低债券收益率。