债券大幅波动对股市有帮助？30年期国债收益率攀升，美债收益率曲线接近三年最陡水平

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　　随着30年期国债收益率攀升，美国国债收益率曲线接近2017年以来的最陡水平。收益率曲线控制押注在起作用，经济重新开放的希望迹象也推动了这一举措。摩根士丹利分析人士认为，债券的大幅波动对股市有帮助。

美国国债收益率曲线逼近三年最高水平

　　美国国债收益率曲线正接近三年来最高水准，因对新冠肺炎疫情的政策反应，以及经济面出现的一线希望，令中长期利率之间出现裂痕。5年期和30年期国债收益率差周二触及117.6个基点，长期公债收益率升至两个月高位。

　　今年3月19日，在流动性危机的影响下，美联储加大了对美国国债的每日购买力度。利差当天触及118.2个基点，随后因美联储向市场注入大量流动性而在几天内回落至80个基点左右。

　　摩根士丹利的美国利率策略主管Guneet Dhingra说，自那以来利率再度变陡反映了美联储的政策预期，即将短期利率保持在低位，同时财政部增加长期供应，为经济复苏措施提供资金。该曲线走势亦与经济可能开始复苏的感觉相吻合，因股市在近三个月高位附近徘徊。

　　预期美联储将在前瞻性指引方面采取更多行动

　　当消息利好时，30年期国债收益率往往会比前期走高得多，因为大家都明白，当情况改善时，美联储不会急于加息。但在收益率下降的日子里，收益率曲线也一直在变陡，因为投资者认为美联储有可能采取包括负利率在内的措施来应对，这可能会导致短期收益率下降。

Dhingra表示，悲观的经济消息令人们"预期美联储将在前瞻性指引方面采取更多行动"，且市场认为随着情况恶化，开始有可能出现负利率，从而导致5年期国债收益率降幅大于30年期国债。

　　随着美国股市上涨，5月份长期利率出现今年以来的首次月度上升，反映出投资者信心有所改善，一些州取消了不定期订单，允许企业重新开业。此外，上周续请失业金人数数据显示，就业市场可能已开始反弹。

　　供给与需求

　　财政部5月6日标售的10年期、20年期和30年期国债规模均高于预期。这一转变表明，它将更严重地依赖于长期债券发行，从4月至6月筹集近3万亿美元，为经济复苏措施提供资金。与此同时，美联储已经放慢了分期购买的步伐，最近一次是本周每天购买45亿美元。

　　货币政策预期:投资者押注美联储将在五年期内限制国债收益率，同时将政策利率维持在0%。这将涉及承诺购买尽可能多的证券，以保持收益率在一个确定的水平。澳洲联储已经采用了这种方法来控制收益率曲线。

　　Dhingra表示，到目前为止，这种交易是策略性的，但随着经济数据改善，开始对收益率施压，令其走高，未来几个月有可能成为战略性交易。