下周才是高潮：静候鲍威尔与努钦在线斗法！

2020-05-14 15:03:10 来源：金十数据作者：佚名

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摘要

鲍威尔三言两语，将压力转移到了政府这边。然而，碰上不听话的市场，美联储也是很头疼……

　　负利率这只恶魔的威力果然惊人，就连一向擅长耍太极的鲍威尔都罕见地强硬回绝特朗普对负利率的呼吁。不过在鲍威尔强硬发声之前，市场再现异动，货币基金市场出现了对英国央行的负利率押注。而在鲍威尔讲话过后，市场对美联储的负利率押注也没有消失。

　　一边是各大央行官员的严词反对，一边是市场孜孜不倦的加码押注，负利率这个话题的影响力恐怕真的非同一般。

　　

01前情回顾：鲍威尔的讲话有两个重点

　　美联储主席鲍威尔在周三那万众瞩目的讲话中明确了两件事。

　　首先，美国政府可能需要采取更多措施，以应对疫情蔓延对经济造成的持续损害。

　　第二，他确信一点，市场最希望听到的消息是，美联储不会走向负利率的泥潭。

　　鲍威尔在讲话中指出：“有关负利率有效性的研究非常复杂，当前，负利率不是我们考虑的选项。我知道有些人很支持实施负利率，但目前我们还没有必要考虑这个政策。我们有一个很好的工具包，我们将会充分使用这些工具支撑经济。”

　　02细品鲍威尔发言：转嫁压力是关键

　　鲍威尔罕见强硬表态，背后的故事当然没有那么简单。细品鲍威尔的发言，你会发现当中的惊人信息量。

　　首先，虽然鲍威尔没有明说，但我们一眼就可以看出，“有些人”指的正是在前一天呼吁美联储实施负利率的美国总统特朗普。鲍威尔虽然没有指名道姓，但是已经明确地回绝了特朗普对负利率的呼吁，丝毫没有和稀泥。

　　考虑到特朗普在房地产行业的背景(以及债台高筑的惨况)，他钟情于负利率也就不足为奇了。这当然不是特朗普第一次公开支持负利率政策，肯定也不会是最后一次。但“可惜”的是，市场在很大程度上已经习惯总统大人的嘴炮，也早已不去理会他对货币政策的指指点点。

　　其次，我们要明白一点：最近真正令鲍威尔头疼的是交易员和特朗普的利益诉求趋于一致。这些天来，联邦基金期货价格趋势反映了政策利率最早将于明年降至负值。

　　对于交易员来说，押注负利率不是一时冲动，他们当然有自己的道理。正常情况下，交易员必须对美联储未来的货币政策路径进行押注，因为这当中涉及到非常重要的风险对冲问题。

　　当他们押注未来一年联邦基金利率的走向时，加息肯定是不可能的，任谁都没有这个胆量。毕竟鲍威尔在上个月利率决议后的发布会上就明确表示，美联储不会急于收紧货币政策。

　　那交易员们又是从哪儿看到降息至负利率的可能性呢？有一些大佬早已洞悉各种玄机。

　　上周，新债王冈拉克在社交媒体上表示：之所以鲍威尔身上的压力不断增加，市场对负利率的呼声也越来越高，都是因为财政部通过短期票据借了太多钱了。

　　冈拉克指出，在一些二级市场，实际利率其实已经低于零，这正好印证了亚特兰大联储主席博斯蒂克早前的担忧：“美联储几乎掏空全部家底来支撑经济，这可能会给投资者带来一个错觉：美联储提供的援助是无限的，只会多不会少。”

　　看到这样的情景，不禁让人想起多年前，前欧洲央行行长，一代“鸽王”德拉基的那句名言：不惜一切代价拯救欧元。

　　如今，这句话套用在美联储身上显得相当贴切，鲍威尔似乎正在不惜一切代价拯救美国经济——而他身上的担子比当年的德拉基更沉重，因为美国比欧元区经济地位更高，在全球经济链条中的作用也更重要。

　　换句话说，财政部要是真的无能为力了，那美联储就必须行动。

　　这时候，就要讲讲鲍威尔做得最绝的一招了——悄无声息转嫁压力。

　　一方面，鲍威尔在周三的讲话中暗示，经济距离真正复苏可能还需要几年的时间。乍一看，在美国失业率已经达到自大萧条以来的最高水平的情况下，压力全来到了美联储这边。

　　然而，细品鲍威尔的发言你就会发现，拒绝实行负利率的同时，这位美联储的掌舵人还悄悄地转嫁压力——正如前面提到的那样，鲍威尔讲话的其中一个重点，是敦促政府出台更多纾困政策。

　　请注意，周三的讲话中，鲍威尔还重申了一个观点："这时候再提供额外的财政支出可能要付出高昂代价，但如果这些政策有助于避免经济陷入长期衰退，并使我们获得更强劲的复苏动力，那就是值得的。"

　　另一方面，把鲍威尔的言论与其他美联储官员的言论联系起来(博斯蒂克、埃文斯、卡什卡利等一大批官员，都明确表示自己对负利率的反感和不信任)，你就会发现，这些决策者似乎在有意淡化负利率作用的同时，大力渲染其危害。

　　归根结底，鲍威尔已经意识到自己身上的担子越来越大，所以引导市场把焦点重新放到财政部身上，以此来缓解自身压力。