欧银购债刺激计划或被裁定合法！市场情绪若无好转，警惕欧元跌破20日均线

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　　5月4日(周一)，市场分析师Silvia Amaro撰文称，欧洲债券持有人正在谨慎地等待德国法院的裁决，这可能会影响欧洲央行如何应对当前的经济危机。德国宪法法院将于周二宣布，根据德国法律，欧洲央行的公共部门购买计划是否合法。分析人士预计法院不会裁定该计划违法，但这一决定可能会对欧洲央行的行动施加限制。

贝伦贝格(Berenberg)首席经济学家Holger Schmieding上周在一份报告中称：“我们需要看到法院给出欧洲央行购买主权债券条件所面临的风险，可以使银行更难灵活有效地使用这种货币工具。”

　　2015年，欧洲央行决定购买政府债券，以保持整个欧元区的借贷成本相对较低，这是有条件的。只有拥有投资级评级的国家才能加入该计划，购买债券的规模与19个经济体的规模挂钩。这一举措也被称为量化宽松(QE)，于2018年结束，并于2019年11月重启。

　　

　　然而，疫情蔓延促使欧洲央行采取进一步措施。欧洲央行在3月份宣布了紧急抗疫购债计划(PEPP)——今年将购买7500亿欧元(8190亿美元)的欧元区政府债券。自去年11月以来，欧洲央行每个月都要购买200亿欧元的国债。

　　然而，不同之处在于，PEPP附加的条件较少，因此更容易受到法院裁决的影响。

　　例如，希腊债券没有投资级评级，在量化宽松政策下没有资格购买，但可以根据抗疫购债计划购买。这意味着，如果德国法院一开始就对定量宽松政策施加限制，那么这些限制也不得不应用于抗疫一揽子措施。

　　贝伦贝格(Berenberg)的首席经济学家Holger Schmieding表示：“德国法院在其对公共部门购买计划(PSPP)的裁决中，试图对欧洲央行的购买行为施加重大限制。我们不能排除这种可能性。如果是这样的话，我们可能会立即对PEPP提起新的诉讼——这可能需要时间才能在德国和欧洲的法庭上获得通过。”

　　PSPP指的是2015年推出的购买政府债券的计划。

　　此外，紧急抗疫购债计划考虑了19个经济体的规模，但其设计方式是，欧洲央行可以购买更多的意大利或西班牙债券，而不是荷兰债券，以降低陷入困境的经济体的成本。这也是法官们可能会遇到的问题。

　　特尼奥情报公司(Teneo)研究部副主任尼克尔(Carsten Nickel)上周在一份简报中已警告称:“PEPP的合法性问题已经隐约出现。”

　　，此前已有越来越多的分析师预计欧元区经济将在2020年崩溃。因为西班牙和意大利等国家，经济萎缩程度可能会比新兴市场经济体大得多。甚至有分析师认为，欧元区经济也要到2023年才能恢复其产出和就业机会，而由于需求不断减少的欧元大量供应，这可能持续对欧元构成压力。

　　随着欧洲央行的公共部门购买计划被裁定合法，欧元面临的压力恐有所增加，投资者需关注其能否守住20日均线，若守不住恐引发新一轮下滑。