美日110关口多空胶着，但四大因素继续削弱日元避险买需，200周线料继续提供支撑

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　　尽管过去几天有所回升，但日元在2月的前3周中仍然兑美元贬值了1.6％。

　　日元作为传统的避险货币，通常随着全球不确定性和风险规避情绪回升而走高，因此近期日元的走势令人困惑。分析人士指出，日元近期失去避险地位是多重因素叠加的结果。

　　短时间关注200周线支撑109.70，若近期维持在这一线上方，美元兑日元上行走势依旧完整

对经济衰退的担忧

　　2019年日本第四季度数据显示，GDP增速季度环比下降1.6％。消费环比下降1.6％，而商业投资环比下降2.2％。以年率计算，第四季度GDP同比下降6.3％，为6年来最低。这部分原因是政府将消费税从此前的8％上调至2019年10月的10％。

　　尽管政府启动了一项补贴计划以支持家庭支出，但上调消费税似乎还是减少了消费。人们怀疑加税可能会使日本陷入衰退，就像2014年的情况一样。日本于2014年4月提高了消费税，希望以此来刺激通胀、工资和经济增长。但是对于通胀的刺激作用是短暂的，2014年第二季度GDP增速同比下降了7.6%。

　　2月份综合产出PMI从1月份的50.1骤降至47。服务业和制造业指数均跌至收缩区间。报告指出，受到销售税上涨和10月份“台风”的负面影响，2019年第四季度消费受到打击，到2020年初需求还没有恢复。

　　该报告还指出，因全球公共卫生事件对日本旅游业的打击尤其严重，而旅游业是服务需求的一个关键来源。

　　值得注意的是，该报告只涵盖了2月份的上半月，但是因为全球公共卫生的担忧情绪仍在市场发酵，这可能会继续对日本经济造成冲击。

　　资本外流

　　低收益率驱使日本居民寻求海外投资。最新数据显示，日本对于外国长期债券的净购买量在2月的前两周达到了30.6万亿日元，而1月份为18.3万亿日元。2019年的平均净购买量约为16万亿日元。因此，资本外流是日元疲软的另一个关键原因。

全球公共卫生事件

　　正如上文提到全球公共卫生事件对日本的旅游业造成了巨大的影响。

　　数据显示，旅游业约占日本经济GDP的2％。因全球公共卫生事件可能导致30%的国际游客行程受到影响。

　　但是，更大的影响来自于制造业的冲击。由于工厂延期开工导致供应链中断，这使得很多日本的汽车工厂处于停工的状态。尽管日本政府和汽车工业已经建立了一个临时的应对委员会，但是仍难以避免短期供应链中断和需求下滑所导致的冲击。

　　而随着日本国内也受到全球公共卫生事件的影响，这也将不可避免地对消费者和企业的信心造成影响。尤其是这种信心在一段时间以来一直处于一种脆弱的状态。

　　市场更担心的是，随着市场对于公共卫生事件担忧情绪升温，即将举行的东京奥运会存在被延后甚至取消的可能，而此前日本政府寄希望通过东京奥运会来带动日本经济增长。

　　日本央行的宽松预期

　　尽管日本央行的政策利率多年来一直维持在负数水平，但它在促进经济增长和通胀方面无济于事。

　　此外，日本央行将政策利率和短期利率维持在-0.1％的水平，并将十年期政府债券的收益率控制在0％左右(收益率曲线控制)。

　　最近有传言称日本央行可能需要进一步宽松。该央行最鸽派成员之一片冈刚士近日表示，日本央行下调利率是合理的，日本经济面临下行风险，个人对前景更加谨慎，准备在必要时表示毫不犹豫宽松政策。

　　他同时表示，日本的价格动能已经丧失，尚未完全摆脱低增长和低利率环境，日本央行必须强化其实施宽松的货币政策的承诺，才能有效提高通胀预期

　　片冈刚士还警告称，全球公共卫生事件可能会进一步削弱消费，汽车制造商和零售商的担忧情绪上升也可能影响资本支出的前景。

　　尽管日本央行行长黑田东彦拒绝了他的提议，认为当前无需采取其他宽松措施，最重要的是首先检查公共卫生事件对经济的影响，但他同时表示如果经济形势迅速恶化，日本央行将无法袖手旁观。未来可能采取的行动包括加大购买日本国债、进一步降息和干预外汇市场。

技术分析

　　尽管近几个交易日美元兑日元多次跌破110关口，但是始终未能有效跌破，近期多空胶着的情况料持续。

　　总体而言，随着近期美元兑日元上破110关口，汇价上行的动能非常明显，周线上来看，美元兑日元持持稳于200周线上方，且200周线已经略微出现拐头向上的信号，如果近期美日维持在高位，预计有进一步冲高的可能。

　　下方首先关注200周线于109.70，若跌破或测试此前密集成交点位109.45一线附近。

　　上方关注2019年5月跳空缺口所在的110.68一线附近，若站上料近期下行的压力将明显缓解。