黄金回吐日内多数涨幅，多头担心FED鹰派抬头；提升通胀预测准心，鲍威尔得改变思路

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　　周三(11月20日)，国际金价创下九个交易日新高，因贸易前景不明令投资者保持谨慎；但美元指数则进一步反弹，美联储即将公布上次政策会议纪要前，投资者调整仓位，从而限制了金价涨势。

北京时间20:15，现货黄金微升0.08%至1473.68美元/盎司；COMEX期金主力合约微升0.02%至1474.6美元/盎司；美元指数大涨0.18%至98.022。

现货金价日内最大上扬0.44%，创九个交易日新高至1478.92美元/盎司。美元指数录得三个交易日新高至98.038。

　　西太平洋银行分析师Imre Spiezer称：“今天市场稍微有些避险情绪，气氛略显谨慎，贸易方面的消息喜忧参半。”

　　中美针锋相对地加征关税，已经损害了全球经济。市场波动不算大，疲惫的交易员又得评估一下贸易面的消息。

　　美联储决策层分歧严重

　　即将于北京时间周四(11月21日)3:00发布的美联储10月政策会议纪要是市场接下来的焦点，投资者将从中找寻促成上月联储降息决议的深层理由。以及决策层分歧的线索。

　　美联储主席鲍威尔表示，宽松政策的举措可能接近暂停，并表示央行官员认为“当前的货币政策立场可能仍旧是适当的。”

　　美联储决策者在10月的政策会议上以八票赞成、两票反对的结果将联邦基金利率区间下调25个基点，至1.50%－1.75%。

　　这显示出，在美联储内部对于是否需要进一步降息存有分歧。堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦投票反对削减。

　　这是今年第三次降息，且主席鲍威尔当时明确表示，只有美国经济前景出现实质性恶化，才会再次降息。

　　须要终点关注的纪要细节是：究竟10月的决议是提升未来宽松门槛的“鹰式降息”，还是宽松倾向的一次“鸽式止步”。如果是前者，则将利好风险资产，打压金价；反之，黄金后市跌幅料有限。

　　威廉姆斯：应关注大趋势

　　纽约联储主席威廉姆斯周二(11月19日)表示，美联储当前指标利率维持在与美国经济状况相应的水平，但经济前景风险仍向下倾斜。

　　威廉姆斯在华盛顿出席一场资本市场会议后对记者表示：“我认为现在存在的一些问题，在通胀仍低于目标的情况下，全球经济前景仍有一些下行风险，我肯定会更多地关注经济下行的指标。”

　　稍早，威廉姆斯曾呼应其美联储同事的观点，称货币政策与美国经济现状相一致，而经济“正处于我们期望的状态”。

　　本月早些时候，威廉姆斯也曾表示，美国经济形势良好，并重申美联储今年降低借贷成本的举措应该能够缓解贸易摩擦和全球经济增长放缓带来的潜在风险。

　　在被问及什么才会让美联储重新考虑目前暂停降息的决定，威廉姆斯对记者表示，重要的是联储不应对个别数据反应过度，而是要关注大趋势。

　　威廉姆斯表示：“这些全球因素或其他因素是否导致美国经济增速放缓超过预期，并持续低于趋势水平？这将是一个提供更多宽松政策的理由。同样，如果通胀持续地朝着错误的方向发展，那也将是考虑实施更多宽松政策的理由。”

　　美联储政策会议中出现不止一位票委对最终降息决定持有异议。在这种情况下，10月会议纪要将提供有关当前政策立场实际支持或不广泛支持的信息。美元后市波动料大幅放大。

　　美联储应当提高通胀预测准心

　　美联储在今年年底前还要召开一次政策会议，时间为12月10-11日，但投资者现在普遍认为，美联储至少在2020年年中之前都会将维持利率不变。

　　在上周的国会证词中，美联储主席鲍威尔对美国经济持续强劲增长予以赞赏。但其他细节表明，随着2020年大选的临近，美联储仍将面临棘手的挑战。

　　通胀表现仍旧是让美联储决策层颇感意外。美联储在去年年底加息，并预期个人消费支出价格指数(PCE)与剔除食品和能源价格的核心个人消费支出价格在2019年分别升至1.9%和2.0%。

　　但实际情况是，今年前三个季度，美国PCE与核心PCE年率分别仅为1.4%和1.5%。这些差异是非常显著的，无论采用哪种方法，通货膨胀都比预期慢了半个百分点。

　　不少主流宏观经济学家认为，美联储的利率政策应当遵循“泰勒原理”——以斯坦福大学经济学家John Taylor的名字命名。

　　泰勒原理的规则体现在，要求美联储调整政策利率的幅度等于基础通胀变化率的1.5倍。因此根据泰勒原理，联邦公开市场委员会(FOMC)今年将利率分三步走、总计调降75个基点(0.75个百分点)的决定，让人完全有理由认为，通胀变化比预期慢了0.5个百分点。

　　现货黄金或上摸1485美元

　　现货黄金处于自1456美元开启的上行(iii)浪中，金价突破61.8%目标位1474美元，并有望冲击1485美元。(iii)浪是自1446美元开启的上行((i))浪的子浪。