欧银新老掌门交接在即，面临严峻经济挑战！欧元料失守1.10关口

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　　拉加德将在本周五(11月1日)出任欧洲央行行长，她将得以一瞥欧洲央行所面临的严峻挑战。这位前法国财长从德拉吉手中接过欧洲央行帅印已进入倒计时，而迫使欧洲央行在不到两个月前推出新一轮货币刺激措施的不断恶化的背景将暴露无遗。此外，欧元区经济增长放缓，第三季度的增长率可能仅为0.1%。德国深陷技术性衰退，而法国、意大利也面临经济停歇不前。

欧洲央行面临严峻经济挑战

　　在11月1日正式交接欧洲央行行长职位前，德拉基和拉加德都将于周一在法兰克福举行的告别活动上发言。即将公布的数据预计将显示欧元区自2013年以来的最差经济表现，通胀率将较欧洲央行的目标进一步下滑。

　　尽管欧洲央行上周维持利率不变，但欧洲央行行长德拉基表示，“增长势头减弱”正在拖延强劲的工资增长向通货膨胀的传导，并表示劳动力市场已经失去了一些动能。

　　放弃了就业“强有力”增长的提法，还表示前景风险“处于下行”，这是对先前“偏向下行”说法的一种改变。欧洲央行有必要“长期保持高度宽松的货币政策立场”。

　　德拉基曾承诺会采取“一切必要的措施”，并在2012年改变了债务危机的轨迹，但他离任时仍未能实现他的通胀目标。一旦接任欧洲央行行长，拉加德将需要寻找新的方法让欧元区摆脱死气沉沉的局面，可能超出最近采取的一揽子措施，其中包括降息、资产购买和向银行提供更好的贷款条件。

欧元区经济增长放缓，德国经济或陷入技术性衰退

　　随着制造业低迷威胁到服务业，欧元区第三季度的增长率可能仅为0.1%。法国经济也在降温，而意大利的经济预计将陷入停滞。德国很可能正处于技术性衰退中，不过这要再过两周才能得到证实。

　　有经济学家指出，“不确定性的加剧和全球投资周期的转变，抑制了外部需求，并拖累了欧元区尤其是德国的市场情绪。我们预计第三季度GDP增长将略有放缓，这在很大程度上取决于服务业的状况。”

　　除了上述问题外，欧洲央行上周还收到警示，对其维持价格稳定能力的信心正在减弱。在欧洲央行对专业预测人士的调查中，对较长期核心通货膨胀率的预期降至1.6%。欧洲央行的目标是保持整体通胀率低于但接近2%。10月份通胀率为0.7%。

　　德国商业银行经济学家Peter Dixon表示，“欧元区经济陷入低迷，现在不是央行行长换人的好时机，但德拉吉在2011年接任时也没好到哪去。”

　　鉴于欧洲央行的武器库已耗尽，并且人们对采取进一步行动的厌恶情绪日渐高涨，拉加德可能会发现自己也跟随德拉基鼓励欧洲各国政府增加一些弹药。欧洲最大经济体德国迄今并未表现出太大的热情，德国政府上周五表示，将坚持其预算平衡政策并且认为不需要支出计划。

　　不过也有希望的迹象。曾经遭受危机困扰的西班牙预计将保持0.4%的季度增速。在德国，企业预期在10月份从十年低点反弹，制造业需求的下降有所缓解，表明经济下滑可能已经触底反弹。然而，改变基线观点还需要看到更多迹象，而且经济学家并不认为欧洲央行会在2022年末之前加息。

　　Bantleon Bank的经济学家Joerg Angele表示，“第三季度GDP增速缓慢以及本季度表现同样疲软甚至更糟的前景，或会刺激决策者再次采取行动。但这一预测也存在较大变数，尤其是因为对恢复宽松政策存在较大的反对声音。”

　　欧元警惕下行风险

　　经济学家预计欧洲央行直到2022年末才有可能加息，这意味着即将接替德拉基的拉加德将继承扩张性的货币政策立场以及管理委员会成员在该立场制定过程中的分歧。多位现任和前任欧洲央行官员，包括德国的Jens Weidmann和奥地利的Robert Holzmann都已表示反对新一轮量化宽松的必要性。

　　欧洲复兴开发银行副行长讲话称，支持欧元货币联盟的金融架构仍然不完整，使该地区未来易遭金融危机冲击。欧元区消费和投资仍然不平衡，与各国的周期联系太紧密。由于公共债务水平高企，财政政策反应余地很小，制度结构使欧元区面临经济和金融冲击。从稳定的角度来看，欧盟预算太小。没有一定程度的财政联盟，该地区将继续面临决策者不应该忽视的生存风险。

　　欧元区数据方面，欧元区10月Markit制造业PMI初值表现也差于预期，持平于上个月创下的逾七年低位45.7，针对德国经济陷入衰退的声音不绝于耳，这些都令欧元面临进一步下行风险。