事实证明，尽管美元复苏，仍无法与日元抗衡。
今年上半年，日元兑G10货币的汇率都有所上涨，平均涨幅为4.8%。这超过了美元。美元超越了8个G10币种，平均上涨2.9%。
美元和日元兑G10货币涨幅
分析人士称，
美国的保护主义、欧洲的民粹主义和新兴市场的动荡可能会在下半年推高日元。瑞穗银行驻东京的首席市场经济学家Daisuke Karakama表示:“下半年的焦点是日元交叉盘。”实际有效汇率的基础上日元走弱，有许多风险规避事件表明“日元必然会升值”，调整幅度很大。
下面是2018年下半年可能会影响日元交叉的因素:
欧洲政治动荡:欧元/日元
德国10月举行的地区选举、对移民问题的口水战令总理默克尔的联合政府感到不安，以及意大利与布鲁塞尔之间的预算之争，都是可能助长避险情绪并支撑日元汇率。传统上，日元被视为摆脱政治动荡的避风港。
东京三菱日联全球市场研究主管Minori Uchida表示:"日元交叉的风险因素是欧元区政治。"他表示，如果意大利国债收益率因担心该国财政状况恶化而跳升，欧元兑美元将被卖出，日元将因避险情绪而走强。在最坏的情况下，欧元/日元可能跌至120以下。
自今年2月以来的两年半高位137.50以来，欧元/日元已下跌约6%。由于意大利新政府的不确定性，5月份欧元/日元汇率几乎是一年来首次跌破125，上周五跌至129.36。
澳美利差:澳元兑日元
澳元受到与美国国债利差扩大和中美贸易争端的打击。澳大利亚依赖中国购买其大宗商品出口。与此同时，澳大利亚央行将利率维持在历史低点。新金资产管理公司驻东京的首席市场分析师Jun Kato说，澳元兑日元的波动可能尤其脆弱。
随着澳大利亚房地产市场下跌，银行信贷立场收紧和流动性减少，澳大利亚央行的加息可能会被推迟。这意味着澳元/日元可能跌至70左右的水平。澳元兑日元今年上半年下跌近7%，上周五至82.008，此前在2017年曾上涨4.5%。
贸易战争:美元兑日元
日元兑美元在G10货币中表现最佳，今年上半年上涨1.7%。美国引发全球贸易战的担忧已完全抵消了美联储加息对美元的提振。上周五，日元兑美元汇率为110.76。
摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki称，
"美元/日元的上行趋势已经结束，该货币对可能在下半年逐渐测试其下行趋势。贸易将是支撑日元的一个因素，但美元/日元将在105受到支撑，因为该水平上美元买单将涌入。"
新兴市场风暴酝酿:新兴市场货币兑日元
最近几周，美国利率上升和美元走强打击了新兴市场。今年，外国投资者从亚洲发展中市场的股票中抽走了大约250亿美元。瑞穗的Karakama表示:“新兴市场货币将构成日元升值的压力。”“随着美国资产负债表逐步结束，新兴市场可能酝酿另一种风暴。”今年上半年，土耳其里拉兑日元汇率下跌近19%，印度卢比兑日元下跌8.3%，韩元兑日元下跌5.6%。
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