融商环球：经济活动陷入停滞库存高企或导致油价再破新低

2020-04-20 16:48:01 来源：外汇网特约作者：融商环球

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　　摘要：公共卫生事件的负面影响持续扩大，全球(除中国以外)生产经营活动陷入停滞状态，原油需求不足。尽管OPEC+达成减产，但此前过度供应导致的库存高企问题或使油价再破新低。

　　目前，需求一直是制约原油价格上行的最主要因素。经过长时间的奋斗之后，欧美疫情的反复让人很难明确拐点何时出现，感染人群的总量在不断扩大，美国新冠肺炎确诊病例已经超过70万，远远超出了市场的预期。

　　4月14日，国际货币基金组织(IMF)预计，全球经济将出现大萧条以来最严重衰退，而且如果病毒徘徊不去或卷土重来，情况可能更糟糕。其估计全球GDP今年将萎缩3%，全球商品和服务贸易可能下降11%。疫情危机还“给全球金融系统带来非常严重的稳定威胁”。

　　需求层面，不管各国政府采取何种措施，需求的提振效果都还没有很好地体现出来，航班停飞、货轮停运、汽车停摆、贸易衰减，极度萎靡的原油需求无法消化掉高企的库存问题。短期市场仍需要依靠供给端的力量来稳住市场价格。

　　WTI价格之所以如此弱势，主要因为美国原油库存的大幅打压，尤其是库欣地区的原油储备能力接近瓶颈，导致现货交割的压力陡然上升。WTI2005合约出现了深度贴水的情况，贴水最大时与2006合约相差了11美元之多。

　　除了美国的原油库存以外，全球其他地区原油库存同样面临巨大的压力。在需求断崖式下跌的过程中，OPEC3月的原油产量再次增加，在一定程度上加剧了现货市场的过剩程度。在减产会议之后，中东原油运往亚洲和欧洲地区的官价都大幅下调。

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