融商环球：无论非农靓与衰强势美元续峥嵘

2019-09-06 17:37:53 来源：外汇网特约作者：融商环球

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　　摘要：美联储十年来首次降息，美元却保持强势。本周迎来非农报告，劳动力市场强劲早已被市场消化，无论数据好坏，美元强势或维持一段时间。

　　2019年8月1日02：00，美国联邦储备委员会(FOMC)宣布将联邦储备基金利率下调至2%-2.25%区间，这是2008年12月以来美联储首次降息。随后市场看衰美元的声音越来越多，其主要依据是“美联储将进入宽松周期”。但是，这种观点有失偏颇，我们不能根据美联储降息25基点就判断要进入宽松周期，更何况宽松周期也不一定导致美元贬值。

　　8月1日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔新闻发布会中提到了新的关键词：mid-cycle adjustment。鲍威尔并没有明说此处的Cycle指得是商业周期(business cycle)还是降息周期(Cutting Cycle)，鲍威尔的意思只是本次降息是周期中的调整，也有可能出现加息——降息——加息。那么此处的mid-cycle就暗指未来可能还会升息。但鲍威尔就此问题非常模棱两可，坚持认为未来货币政策依据风险管理和数据表现来决定。

　　美元的强弱，是一个相对值，并非是绝对值，因此，判断美元强弱的主要考量因素在于“差异化”。

　　

　　进入2019年以来，全球半数央行选择降息，以应对当前的经济困境，其中就有澳储行、新西兰联储、美联储这三家发达经济体央行。而且其他发达经济体央行似乎也无法独善其身。

　　据据“欧洲央行OIS”：欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为38.8%，降息20个基点至-0.6%的概率为61.2%；到10月降息10个基点至-0.5%的概率为30.6%，降息20个基点至-0.6%的概率为56.5%。

　　英国自身因为脱欧问题也闹的精疲力尽，何时脱欧、如何脱欧成为英国央行首要考虑因素。在高度不确定的大背景下，英国央行降息几率也在升温。据CME“英国央行观察”：英国央行11月维持利率在0.75%不变的概率为60.1%，降息25个基点至0.5%的概率为38.7%，降息50个基点至0.25%的概率为1.1%。

　　因此，尽管美联储降息25BP，但是对手央行也处于降息大环境中，美元并不一定会因为美联储降息而贬值。如果此时再看看部分发达经济体的十年期债券收益率，我们能看到美元表现坚挺的原因：美国十年期债券收益率远高于德国、英国、欧元区，投机资本更容易流向美国，成为美元上涨的强劲支撑。

　　

　　本周五(9月5日)美国将公布8月非农报告。目前市场预期非农业就业人口增长15.8W人，前值16.4W，8月失业率预期值3.7%，前值3.7%。我们认为，在目前的宏观背景下，美国劳动力市场的表现好与坏，对美元的影响较小，债券收益的差异化将推动美元继续强势一段时间。

　　

　　W1周期中可见，美元指数自2018年2月起触底反弹，随后呈徐徐上涨形态，沿上升趋势线稳步攀升，到目前为止已持续19个月的上涨，短期内空头恐难有大的作为。故建议各位投资者依然保持逢低做多的主思路，重点关注上升趋势线强支撑位附近。第一目标位100.00整数关口附近，该位置可考虑适当获利减仓，若价格继续上破则需重新加仓做多，看向第二目标位103.00附近，即前期2016年底高点附近。就目前涨幅及拉升速度来看，预计第一目标位将在九月末十月初触及，第二目标位将在2019年底至2020年春节附近触及。建议中长线投资者做好资金管理，未来两周均可考虑回调后持续布局多头。

　　以上分析属个人观点，仅供参考。