吴辉：2021年3月美联储利率前瞻

2021-03-17 10:32:01 来源：外汇网特约作者：吴辉

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　　自去年十二月议息会议的经济预测以及点阵图发布以来。市场已经发生了翻天覆地的变化，摆在美联储面前的问题变得多样化了起来。

　　发布会上的媒体记者也必然已经准备好就扭曲操作(OT)、收益率曲线控制(YCC)、退出资产购买(Taper)、SLR豁免政策到期(本月底)以及其他市场关注的议题对鲍威尔发难。

　　

　　得益于疫苗注射与持续不断的财政刺激，美国经济的增长预期开始实质性转好，美国似已完全摆脱去年四季度的疫情反复，市场已经预期美国今年将录得7%以上的经济增速。

　　过高的通胀预期以及过高的经济增速预期推动长端债券收益率大幅上涨，快速陡峭化，市场也将长债利率的上涨视为鹰派的表现。

　　重视长期利率，但别企图妄想搞懂它。在上一轮周期中，诸多央行官员都对长期利率有错判，来自欧洲的套利配置资金以及短期利率对通胀预期的遏制最终扼杀了美国长期利率的上行。再往前追溯，如果央行官员真的了解长期利率的驱动因素，也就不会存在所谓的“格林斯潘之谜”了。所以，长期利率的走向，别太相信联储，也别太相信自己。

　　

　　无论市场出现的任何状况，联储早已有所应对，简单说，稳定市场现有预期是大概率结果。

　　由于疫情期间使用了太多非常规的货币政策，在当前经济逐渐稳定恢复之际，投资者需要更多的关注美联储对于未来经济前景的预测以及各项数据的发布。

　　本次会议上调经济预期、通胀预期与失业率预期是几乎可以肯定，但联储不希望乐观的预期被市场解读为提前退出资产购买(Taper)以及提前加息，市场所理解的金融稳定与联储语境中的金融稳定大相径庭，会议将公布的经济预测将继续向市场传达经济的高速增长、就业增长以及通胀上行并非一蹴而就的过程，而是一个中长期的目标。

　　联储不会对退出资产购买(Taper)多费口舌，市场无法承受提前的(Taper)，从经济复苏的态势来看，年底的议息会议上，谈论资产购买的退出合乎情理，同时利率期货市场已经开始定价在2022年3月前将会有一次加息。