许曦扬：买国债都亏钱，曾经这个高息国家也有今天

2020-12-11 11:20:03 来源：外汇网特约作者：许曦扬

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　　曾几何时，澳元被誉为高息货币，持有澳元利息拿到手软。时过境迁，繁荣盛世一去不返，世上再无高息货币。昨天投机君在墨尔本的小伙伴吐槽说真是活久见，澳大利亚竟然在历史上首次以负收益率出售了一笔国债——收益率为-0.01%的2021年3月26日的国债。澳大利亚金融管理办公室(Australian Office of Financial Management) 发行了这张票据，目的是筹集15亿澳元。加权平均发行收益率为0.0099%，可接受的最高收益率为0.015%。

　　

　　▲澳大利亚历史上首次出现负收益国债

　　负收益率国债的出现表明投资者预期澳元利率还有进一步下行空间，投资者可以更低的收益率(即更高的债券价格)卖出负利率债券，从而获取正收益。负利率国债通常也显示出投资者对未来通缩的预期。

　　无独有偶，葡萄牙国债本周二上涨，推动该国基准国债收益率首次跌至0％。这使得西班牙、意大利和希腊的基准国债，已成为欧元区仅有的仍能提供正收益率的基准国债。当然，西班牙的基准债券利率离零也只剩下几个基点。回想10年前，葡萄牙10年期国债收益率曾飙升至18％以上，原因是市场对欧元区解体的担忧加剧。但如今，一切显然已时移世易。

　　

　　▲葡萄牙10年期国债收益率最低跌至负0.014％

　　目前全球收益率为负的债券总规模已经到达了15万亿美元，占比全球债券总市值超25%，是一个比较夸张的数据。多国债券收益率跌至负值，这与目前债券的价格有着比较大的关系。

　　债券价格往往与它的利率是负相关的，即债券价格越高，获得的收益就越低。在目前国际市场对于国债这类安全的投资有着非常大需求的前提下，债券因为供需关系失衡，价格上涨，随之而来的就是债券收益的下降。

　　最后再看看美国，无论是短期国债还是长期国债，目前的收益率都与去年同期相比大幅下降，甚至与上个月相比还下降了1个百分点左右。

　　

　　▲美国国债收益率曲线

　　因为美国国债的安全性(由美国国家信用作为背书)，所以它常常作为一种避险资产来看待，通常不会拥有太高的收益率，如果美国国债收益率不断降低，说明资金青睐美债，不在乎收益率下降也要坚持买入，对应的便是美债收益率降低，而价格上涨。当市场不在乎受益也要买入国债，只是为了安全性考虑的时候，这能说明什么问题呢？大家不妨猜一猜。

　　国债负收益率虽然不算什么新闻，但竟然在澳大利亚出现，不禁令人为之唏嘘。环顾全球市场，新冠继续肆虐，全球经济持续衰退，而股市竟然连创新高。此时此刻的国债收益率接连下降甚至进入负值，不得不说是一个值得投资人深入思考的问题。

　　2020.12.11