近期Shibor上行的原因是什么？后市如何发展？

2019-12-09 16:21:07 来源：中亿财经网整合作者：佚名

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　　如题目所说，近日Shibor出现了上行态势，这篇文章我们就一起分析讨论一下Shibor上行的原因，分析一下在这种情况下，后市会有怎样的发展。

　　Shibor为何上行?Shibor临近年底的上行，是否与跨年表现出的季节性有关。2018年10月确实存在Shibor3M上行的情况。而此次明显不同的是3个月以上Shibor也不同程度走高。当前Shibor走高与之前有何不同?第一，监管叠加跨年，表现为同业存单供给与需求的结构变化，导致Shibor上行。从Shibor历史走势看，除个别年份外，SHBOR存在明显的跨年走高的现象。

　　跨年因素以外，供给方面，10月同业存单净融资额显著增加，这与2018年10月出现净融资额明显增加相一致，反应了同业存单的供给压力。而大行、股份行则是同业存单的主要发行主体。

　　需求方面看，银行跨年往往会受LCR、资本充足率等监管指标的制约。从LCR指标看，普遍存在年底水平高于年中水平(当年年中及后一年年中)的情况，监管约束导致银行年底更倾向于配置短期限CD。

　　第二，7月以来资金面总体中性略紧，流动性约束对Shibor上行提供了支撑。除了同业存单供需结构以及跨年影响之外，Shibor走势还与资金利率息息相关。资金面自7月开始回归中性。

　　10月中旬以来，除Shibor1M外，各期限Shibor走高，既有跨年引起的供需变化，也存在资金面的影响。而资金面，自然是央行货币政策操作的结果。与此同时，Shibor走高背后还有银行负债压力的体现。

　　未来如何发展?

　　(1)管理通胀预期制约货币空间，关注通胀与经济压力的走向。

　　央行有关领导在9月金融货币数据答记者问中明确：“对于涉及到国计民生的，从国际上来看关注最多的还是CPI指标”，在央行近期公布的三季度货币政策执行报告中，央行对于通胀的整体判断是“物价上涨结构性特征明显”、“物价形势总体可控”、“不存在持续通胀或通缩的基础”，但同时强调“要警惕通货膨胀预期发散”(货政报告先后七次提及通胀预期)。同时央行预计到2020年下半年CPI、PPI的背离趋于收窄。

　　可见央行当前特别关注通胀预期发散问题，这一问题的关注自然会对货币政策操作有所制约。

　　未来这一制约能否缓解取决于通胀压力是否能缓解。

　　我们预期在明年一季度之前，整体通胀压力都会维持，但是随之会有所缓解。

　　CPI方面：10月CPI同比大幅上行，猪通胀仍为最主要驱动项，不过最近两周高频数据显示猪肉价格已经逐渐企稳，甚至出现小幅下跌，这可能是前期涨幅过快后的阶段性回调，结合领先指标能繁母猪存栏同比走势，未来猪肉价格应该还有进一步上涨可能，未来半年仍需关注猪通胀的压力。根据我们的模型预测，今年四季度CPI应该仍会保持上行，高点将会出现在明年1月份，叠加基数效应和春节效应，CPI同比高点有可能会“破5”，不过随后CPI同比应该会逐步回落，明年应该是高开低走的态势。

　　PPI方面：近段时间最大的不确定性来自于下个月初OPEC关于减产协议的议定结果：如果OPEC仍延续目前的减产协议不变，那么全球原油需求下行和美国供给继续走高将推动未来原油价格缓慢下行，在此影响下在明年上半年之前PPI很大机会仍处于通缩区间(虽然12月份有小幅转正的可能);而如果OPEC确实有进一步减产计划，那么未来半年内原油价格中枢大概率会有所抬升，不过应该仍不会超过今年上半年的中枢水平(因为去年年底OPEC也有一轮新的减产计划)。返回外汇网首页，查看更多>>