人民币再刷新高还需警惕相关风险、重视金融市场安全

2020-08-31 13:57:07 来源：外汇网作者：佚名

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　　周一(8月31日)人民币兑美元中间价报6.8605，上调286点，中间价升至2019年7月2日以来最高。美元指数持续走弱，在岸、离岸人民币双双升值收复6.85关口，刷新1月以来的年内新高。

　　

　　8月27日美联储公布其新的货币政策框架后，美元进一步走弱，推动人民币汇率继续走强。有分析认为，人民币持续升值的局面对中国市场而言有利有弊，更需进一步增强金融风险防控能力。

　　美联储公布新政美元贬值或许才刚刚开始

　　美联储主席鲍威尔上周在央行年会上宣布，将全面调整美联储在实现就业最大化和稳定物价这两大目标上的策略，引入平均通胀目标，“在一段时间内”容许通胀率超过2%，以中和通胀率低于2%时期的影响，从而为全体劳工、尤其是低收入家庭创造更多就业机会。

　　这一调整表明，目前已经接近零的美联储关键隔夜利率未来几年可能保持在近零水平。数据显示，美国10年期利率从5月底的-0.5%降至8月的-1%。在此背景下，美国政府的巨额财政刺激导致预期物价上涨率提高，实际利率的跌幅也有所扩大。而实际利率下降是引来美元抛售的一大原因。

　　太平洋投资管理公司称，美元的跌势才刚刚开始，作为全球储备货币的美元相对新兴市场还有走软的空间。据太平洋投资管理公司(Pimco)驻香港投资组合经理Stephen Chang说，现在仍处于美元贬值的早期阶段。

　　“美国在经济衰退期，存在为缓解通货紧缩压力而追求美元贬值的倾向”，日本Pictet投信投资顾问的市川真一以1990年代前半期的克林顿政权初期和雷曼危机时为例，认为目前已进入长约3年的中期美元贬值局面。如果以超过10年的较长周期来看，美元仍处于高点区域，这也在带来“存在进一步贬值的空间”的看法。

　　随着特朗普政府努力控制疫情，以及美联储承诺提供无限流动性以支持遭受重创的经济，美元面临越来越大的压力。随着上周美联储新货币政策框架的出炉，越来越多的业内人士开始相信，如果考虑到美国的货币政策走向和过去的萧条期的经验法则，美元贬值的浪潮或许才刚刚开始涌动。

　　人民币有望继续走强机遇和挑战并存

　　分析人士指出，支撑人民币升值的逻辑当前并没有变化，中国经济基本面相对强劲、中美利差走阔、美元趋势性回落以及国际收支顺差都是看涨因素。近期客盘做多人民币兴趣明显转浓，体现为结汇增加、低位购汇相对减少，同时还有部分客户卖出美元看涨期权；上周五时资本项下结汇也有所增加，股债市场均有资金流入；自营方面做多美元意愿也在减弱，造成近日人民币快速走升。

　　“经济基本面占优、中美利差走阔及外储上行支撑近期人民币汇率升值，在中美宏观政策协调、第一阶段经贸协议有望进一步落实的情况下，预计人民币兑美元汇率可能在6.75附近形成一个新的中枢，上限为6.6，下限为6.9。”浙商证券首席经济学家李超分析道。并且他认为，如果企业进一步大规模结汇，且美元超预期下行，那人民币存在升破6.6的可能。

　　中国中银证券全球首席经济学家管涛表示，美联储将要实行“平均通胀目标制”，意味着美国的零利率、低利率政策会延续较长时间，对中国来讲有利有弊。一个好处是全球主要经济体宽松环境为中国宏观政策、“六保六稳”实施创造了好的外部环境，另外进一步凸显了人民币金融资产的配置价值，吸引资本流入、推动资本市场发展。

　　但是，美联储新的货币政策也会给中国带来严峻挑战：一是人民币汇率又面对升值压力的挑战；二是在全球低利率环境下，外资的大量流入，中国是否会出现资产泡沫；三是通胀调控面临很大挑战。人民币面临持续升值的压力，还会削弱中国商品出口的成本优势，让中国在后疫情时代的贸易面临挑战。

　　中国是当前全球主要经济体中唯一可能保持正增长的国家。而且，在欧洲、日本都出现负利率的情况下，中国仍然保持着正常的货币政策。目前中国正在推动资本市场开放，越来越多的境外资金踊跃购买中国的资产，包括大量境外金融机构在中国独资开展业务。近日，先锋集团将其总部搬迁到上海，代表了一种趋势——大规模的资本将会涌入中国。

　　资金流入金融市场意味着潜在的波动性加大。事实上，大部分国家在金融开放的过程中，都会面临大进大出的国际资本套利活动。如果本国债务过多，存在金融脆弱性，很容易发生金融危机，比如1990年代初的日本、1998年的东南亚国家。

　　因此，鉴于美联储给出了足够强的长期保持零利率的预期，中国也恰好开放资本市场，那么，就更要做好准备维护金融安全。日前，习近平总书记在经济社会领域专家座谈会上指出，越开放越要重视安全，越要统筹好发展和安全，着力增强自身竞争能力、开放监管能力、风险防控能力，炼就金刚不坏之身。

　　值得一提的是，尽管今日人民币兑美元中间价6.8605元创下逾一年新高，但已连续第三日弱于市场预期，澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh认为，近几天中间价确实连续弱于预期，可能是央行想放缓人民币升值速度的一个信号，但同时并不想逆转升值的趋势。