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经济复苏好于预期,中美利差提高,人民币有望继续走强

2020-08-05 14:25:41 来源:外汇网 作者:佚名
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  周三接受新华社独家采访时,世界银行中国局局长马丁·芮泽(Martin Raiser)表示,面对新冠病毒大流行,中国第二季度的经济复苏好于6月份发布全球经济前景报告时的预期,对此世界银行也相应地将预期上调。

  他表示:“在推出财政和货币应对措施方面,中国受益于巨大的政策空间。旨在提振市场和竞争的结构性改革,也将有助于刺激更多私人投资,重启生产率增长。目前至关重要的是全球贸易和投资保持开放,各国需要合作寻找有效的治疗方法和预防新冠病毒的疫苗,并采取进一步措施,通过减免债务,减轻全球衰退对最贫穷国家的影响。”

  经济复苏好于预期,加上近期美元遭受压力,支持了人民币走强的趋势,中国经济亮眼的表现同时也推动了人民币国际化的脚步。

  今日(8月5日)人民币兑美元中间价继续上行,报6.9752,上调(人民币升值)51.00点,中间价升值至2020年7月22日以来最高。

  

经济复苏好于预期,人民币有望继续走强


  
经济复苏好于预期,人民币有望继续走强


  
经济复苏好于预期,人民币有望继续走强


  各方数据向好 下半年经济复苏稳步启航

  随着国内疫情基本结束,经济持续恢复。8月3日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得52.8,较6月提高1.6个百分点,连续3个月处于扩张区间,跃升至2011年2月以来最高。这一趋势与官方制造业PMI基本一致。国家统计局日前公布的制造业PMI录得51.1%,比上月上升0.2个百分点,连续5个月位于扩张区间。业内指出,两个制造业PMI表现均超出市场预期,生产、需求两端持续回暖,下半年经济开局向好,这为经济持续复苏释放了积极信号。

  许多企业表示,市况从疫情中逐渐恢复,客户需求增强。新订单指数也录得2011年2月以来最高,连续两个月处于扩张区间。海外疫情继续拖累出口,7月新出口订单指数继续处于收缩区间,但降幅为六个月以来最低。

  另外,财新中国制造业PMI 7月录得52.8,超过6月份的51.2,制造业景气状况进一步改善。目前产出已连续五个月保持扩张,为九年半以来最高增速。业界普遍预期,未来12个月产出会超过目前水平。新接业务量稳步增长,创下2011年初以来最显著增速。财新智库高级经济学家表示,财新中国制造业继续保持上升势头,反映出新冠肺炎疫情后制造业的持续扩张和经济景气度的持续回升。

  业内指出,两个制造业PMI表现均超出市场预期,这为下半年经济持续复苏释放了积极信号,随着扩内需等政策更快落地见效,中国经济有望继续保持回升态势。

  财新智库高级经济学家王喆表示,7月局部疫情反弹不改国内整体向好的大趋势,经济修复仍在持续,供给、需求两侧同步向好,相关指标亦保持良好态势,但就业和外需的疲弱仍需引起重视。

  国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示,为满足生产需要,企业加大采购力度,采购量指数回升明显。需求逐步回暖,新订单指数连续3个月回升。随着全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施恢复经济活动,以及我国出台的一系列稳外贸政策措施落地生效,制造业进出口也有所回暖。企业对近期行业恢复态势保持乐观。

  中国物流与采购联合会4日发布7月份中国物流业景气指数为50.9%,受季节性因素影响,较上月回落4个百分点,仍位于扩张区间,显示出物流业务活动增势有所放缓,但继续保持平稳增长的态势。

  值得一提的是,国家发展改革委日前召开上半年发展改革工作视频会议时强调,要突出工作重点,着力稳定经济运行,细化落实扩大内需促进形成强大国内市场的政策举措。

  “下半年,在国内疫情影响持续减弱、宏观政策全面发力、市场预期不断改善的情况下,受到抑制的消费和投资需求将加速释放,经济复苏进程将明显加快。”国务院发展研究中心原副主任王一鸣日前在接受记者采访时表示。

  中美利差升至历史新高 人民币有望持续走强

  8月4日,中国10年期国债收益率为2.968%,10年期美债收益率则为0.544%,中美利差超过240BP。中美货币政策的周期分化——美国持续宽松、中国由宽松转为中性,是最重要的原因。

  上一轮中美货币政策分化出现在2015年,但走向正好相反。2015年初,中美利差逼近200BP的高位,当时美联储处于金融危机以来降息至零后筹划加息的阶段(同年12月首次加息),而中国央行则因股市巨震、汇改波动而开启了宽松周期,随后中美利差于2016年末收窄至仅50BP。

  今年以来,中美利差快速拉升,反映出两国基本面差异。在经历了5、6月的去杠杆后,7月中国央行的流动性操作在数量和价格方面均较谨慎。瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔表示,银行间市场资金价格进一步向央行政策利率靠拢。DR007的7月均值从6月的1.98%上升至2.10%。7月底召开的政治局会议对货币政策的表述无太多加码宽松的信号,而是强调灵活适度、精准导向,并继续提出要推动综合融资成本明显下降。

  “这意味下半年流动性环境仍需要保持平稳,为信贷增长创造良好环境,资金进一步抬升的可能性不大,但资金价格可能也难以回到上半年的低位,而是会维持在政策利率附近波动。” 夏愔愔称。

  渣打全球研究主管罗伯逊表示, “人民币汇率基本面稳定,中国的相对经济实力仍支持人民币维持强劲,季度经常账户或将转为顺差。此外,利差对人民币的支持仍在持续。”

  法国巴黎银行外汇、利率策略师季天鹤也表示,利率环境支持人民币维持强势。“货币边际收紧的高峰期已在二季度过去,但由于股市的强劲势头,货币环境可能会继续缓慢逐步趋紧。”

  季天鹤认为:“尽管近期人民币走势不强,但我们并不认为这是实质性的疲软,因为7月6日在股市反弹的推动下,人民币强势突破了7.05的阻力位,预计随着季节性分红购汇需求对人民币的扰动在8月消退后,人民币将赶上其他新兴市场货币的涨幅。”

  目前法巴维持美元/人民币年底达到6.8的预测,并称无需对于短期扰动作出过度的反应。

  大华银行集团的外汇策略师认为,短期内美元/人民币仍有重返6.9645的空间。而如果6.9645支撑位被跌穿,美元/人民币则很可能面临进一步下行的风险。

  美元或开启弱势周期 人民币资产对外资吸引力增加

  7月美元指数从97.37下跌到93.49,跌幅4%,创下了该指数近10年最差的单月表现。

  对于美元指数短期和长期走势,分析认为,美国大选以及美国疫情的发展是两个最大的不确定因素。美国新任总统的经济政策将会对美国经济带来不同影响,而疫情何时得到控制也将影响美国经济何时能够复苏。短期美元将仍然维持弱势,但如果美国经济能够尽快重回正轨,美元指数才有望由弱转强。

  国际评级机构惠誉近日宣布,将美国主权信用评级展望由稳定下调至负面,同时维持美国长期主权信用评级为AAA。而在下调美国主权信用评级展望的同时,惠誉同日却确认了中国“A+”的长期外币发行人违约评级,展望稳定。惠誉表示:“中国的评级受到稳健的外部融资、强劲的宏观经济表现及作为全球第二大经济体所具有的经济规模的支持。”

  昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员张玮表示,这意味着,人民币资产和中国国内的投资环境,对全球投资者的吸引力存在抬升的预期。

  他分析称,首先,从绝对角度看,中国已经先于其它国家率先迎来了经济修复:二季度GDP超预期实现3.2%正增长;6月规模以上工业企业利润同比增11.5%,前值增6%,出现明显提振;7月制造业采购经理指数PMI为51.1%,连续5个月位于临界点以上。

  同时,从相对角度看,随着美国相对实力的下降,以及美联储“转嫁危机”带来的信用风险,“去美元化”已经成为越来越多国家的选择。

  “各国投资者都需要寻求新的替代品,以保证波动小、能保值。目前,其他主要国家和经济体的无风险收益率都接近零利率甚至负利率,而中美10年期国债收益率利差位于过去10年来的高位,在此背景下,中国债市的配置价值越发得到外资认可。同时,人民币汇率的相对稳定和中国不断开放的金融市场,也为外资参与中债交易提供了保障。”张玮进一步表示。

  新兴市场或继续吸引资金净流入

  从固定收益来看,历来当美国经济趋弱、美债实际收益率下降时,资金会从发达市场流出,增配新兴市场债券以寻求更高的收益。

  此前,在7月13日起的一周里,美国货币市场(MM)基金便创下单周最高的资金流出纪录(-870亿美元)。“MM基金的大幅资金外流表明,投资者可能已开始准备将现金配置到风险资产。”渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示,尽管这些资金流向新兴市场本地货币债市的幅度仍有限且波动,但人民币债券成了资金最青睐的标的。

  “对新兴市场债券投资者的组合而言,人民币债券变得至关重要。截至6月底,基金在人民币债券和外汇方面的头寸都高于基准水平,大量资金涌入。人民币债券在国际债券指数的权重从此前的4%升至7月底的5%,到2020年底将升至10%。”张蒙称。

  总部位于华盛顿的国际金融协会3日发布的报告显示,受美元疲软和美联储宽松货币政策影响,7月份新兴市场连续第二个月吸引资金净流入。

  具体来看,7月份新兴市场吸引151亿美元非居民净资本流入,低于6月份的292亿美元。其中股票市场吸引19亿美元净流入,债券市场吸引132亿美元净流入。

  报告说,有关新兴市场的负面市场情绪在3月时达到顶峰,之后进入一段稳定期,并引发更多关于新兴市场风险和机遇的双向讨论。此前数据显示,3月份新兴市场经历了大规模资金流出,从4月起情况开始改善。

  报告同时指出,对疫情出现反复的担忧以及全球增长的黯淡前景,使新兴市场在资本流入方面的进展受到一定限制。

  政策助力人民币国际化提速

  为了降低企业汇兑成本落实金融支持实体经济发展,8月3日中国外汇交易中心发布公告称,自8月1日起,暂免人民币对十二个直接交易货币竞价与询价交易手续费,暂免期为三年。

  在业内人士看来,此举无疑将大幅提升人民币在外贸企业与这些国家企业的贸易投资结算比重,有利于推进人民币国际化。

  随着美联储持续加码QE措施导致美元泛滥与美元汇率持续下跌,不少新兴市场国家和地区企业接收美元的意愿降低,此时相关部门暂免相关直接交易货币询价竞价手续费,无疑大幅提升彼此使用人民币开展贸易结算的操作空间。

  多位外贸企业负责人坦言,随着人民币与12个直接交易货币竞价询价交易手续费暂免,他们对使用人民币开展相关贸易结算的意愿明显上升。

  “以往在实际操作环节,外贸企业与境外贸易机构都是以美元作为中间媒介,对人民币与上述非美货币进行二次兑换结算,导致相关交叉汇率交易报价与手续费偏高,迫使不少企业干脆选择美元作为贸易投资结算货币。”一位国有大型银行金融市场部业务主管向记者指出。如今在美联储加码QE措施导致美元泛滥与美元汇率持续走低的环境下,这些企业使用美元结算的意愿随之下降,加之上述手续费减免,他们将更乐于通过人民币开展贸易投资结算。

  值得注意的是,国家外汇局近日公布的银行代客涉外收付款数据显示,2020年6月,银行代客涉外收入中,使用人民币的规模占比升至约35%,较2018年提升13个百分点;银行代客对外付款中,使用人民币的规模占比升至约39%,较2018年提升16个百分点;与此同时,美元在银行代客涉外收付款的使用占比,则在过去两年下降十余个百分点。

  中国人民大学国际货币研究所(IMI)近日发布的《人民币国际化报告2020》指出,截至2019年底,用来度量人民币在国际经济活动中实际使用程度的综合指标——人民币国际化指数(RII)达到3.03,同比增长13.2%。究其原因,是越来越多境外企业打算使用人民币或进一步提升人民币的使用比例,与此同时,境内企业的境外贸易伙伴接受人民币结算的意愿也在稳步提升。

  那位国有银行金融市场部的业务主管还指出,人民币与12个非美货币的汇兑交易手续费暂免,势必导致美元在中国对外贸易投资的结算比重进一步下滑,不过这仅仅是增强人民币在这些国家和地区贸易投资结算比重的第一步。若要吸引当地企业将更多人民币纳入储备货币进行国际间贸易投资结算,除了进一步加强双边贸易投资关系以拓宽人民币跨境使用范畴,还需相关部门稳步推进人民币资本项可兑换,以便海外企业更灵活地在海外使用人民币开展各类投资与货币兑换。

  8月3日央行召开2020年下半年工作电视会议,将“积极稳妥推进人民币国际化与资本项可兑换”纳入下半年一大重要工作。

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