春节大礼包！央行MLF与逆回购双管齐下送上4000亿过年红包

2020-01-15 13:44:29 来源：外汇网作者：佚名

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　　春节临近，中国央行MLF与逆回购齐现身！连续15个交易日暂停逆回购后，今天央行公开市场逆回购与中期借贷便利(MLF)齐上阵，净投放4000亿元维护春节前银行体系流动性合理充裕。

　　1月15日早间，人民银行公告称，央行于今天开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。今日无MLF到期，也无逆回购到期，实现净投放4000亿元。

　　

　　公告称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月15日人民银行开展了3000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均持平上次。

　　上次央行开展逆回购的时间还是2019年12月24日，此后连续15个交易日未开展逆回购操作。这意味着，今天开展的操作是2020年以来央行的首次逆回购操作，也是1月6日降准正式落地后央行的首次逆回购操作。

　　降准落地后，释放长期资金8000多亿元，银行体系流动性持续处于较宽裕的局面。加之近期并无大规模逆回购到期，资金回笼小，因此央行根据及时预调微调的原则，此前暂时并未加大投放。

　　公开数据也显示，降准后市场流动性持续处于较为充裕水平。截至1月10日，1月份以来DR007均值已降至2.09％，明显低于央行2.5％的7天期逆回购利率。

　　对于本次央行的公开市场操作，业内人士指出，由于集中缴税、地方债集中发行等因素将影响1月份银行间市场流动性，春节前资金缺口客观存在，央行运用逆回购、MLF、TMLF等具体手段及时进行预调微调投入流动性，以保持春节前货币市场平稳运行。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮此前预计，春节前央行可能会开展14天或28天逆回购操作，此外，月中可能会开展MLF操作，预计规模不低于2000亿元。

　　江海证券发布的研报分析称，为对冲节前资金缺口，央行将会在下周开展普惠金融定向降准考核，预计净释放长期资金4500-5500亿元，并将于今明天重启逆回购，辅之以MLF投放、TMLF续作等操作。由于此前的降准已经暗含LPR下调5bp，且近期经济出现企稳迹象，MLF降息概率不大。

　　东北证券在研报中指出，根据测算，1月财政存款将收紧流动性约5000亿元，缴税影响约20000亿元，缴准环比减少5230亿元，M0环比增加17000亿元，商业银行库存现金增加3000亿元。降准成为唯一利好流动性的分项，其他项目均为对流动性负面。

　　综合来看，对流动性整体是负面的。考虑快到春节部分资金会因旅游消费等外流，可能会导致一部分外汇占款流失，从而对流动性产生小幅负面影响，但影响可能也不会超过100亿。

　　东北证券认为，春节前公开市场操作或偏宽松，目前投放力度不算大，考虑降准后，税期和月底的峰值缺口有可能到达到3万亿，需要操作MLF等来应对。资金节奏上看，1月可能还会维持2019年11-12月的宽松资金面，且税期影响可能不大。

　　中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员韩永文表示，2020年是关键之年，稳定经济增长至关重要，财政与货币政策调控仍有空间。可考虑下调金融机构存款准备金率，增加中长期贷款资金供给；适度下调金融机构贷款基准利率，降低企业资金成本；继续实差别化存款准备金率。保持货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。努力降低社会融资成本。

　　接下来关注LPR和TMLF

　　去年11月初央行逾三年来首次调降MLF操作利率，降幅5个基点。但此次MLF操作利率并未继续走低，让每月20日发布的贷款市场报价利率(LPR)走向倍受瞩目。

　　“在央行降准利好影响下，1月LPR将下调，无需额外通过下调MLF利率引导LPR下行，”王一峰称。

　　中信证券固定收益研究主管明明则认为，央行降成本的核心目标未变，LPR报价利率仍有望继续走低，但从当前操作来看，预计价格政策可能春节后发力，届时将通过MLF利率下调引导LPR下降。

　　他并称，下周有定向中期借贷便利(TMLF)到期，考虑到这次MLF操作比较大，且去年四季度TMLF没有新作，下周TMLF有可能继续缺席，央行当前更多通过总量工具对流动性进行支持。

　　TMLF是去年初央行新创设的货币政策工具，初始操作期限为1年，可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年；去年前三季度该货币政策工具均有操作，但四季度意外未现身。彭博汇总数据显示，下周四(1月23日)将有2575亿元TMLF到期。

　　中国证券报13日刊文称，2012年来，我国货币和信贷增长维持平稳态势。但从趋势上看，受风险防控、资本金约束、准备金限制等多项因素的综合影响，金融机构的后续正常增长能力也受到限制，并集中表现在新增信贷和社融增长的偏缓慢(与往年相比)。展望2020年，降准降息仍是未来6-12月内政策选项，年内降息仍是大概率事件。