对中国央行来说，最近人民币的下跌似乎有点过头了。中国央行已经开始认真支持人民币，采取了更有力的每日固定汇率、监管措施和窗口指导等措施。其中一些工具直接借鉴了过去对汇率实行更严格控制的做法。这一努力给了人民币一些喘息的机会。
人民币/美元汇率走势图
即便如此，经济放缓、对新兴市场的负面影响的交织在一起表明，下行压力可能会持续下去。中国央行可能需要在其以往的策略中寻求更多工具——可能在固定机制中重新引入反周期因素，并采取更多监管措施。其结果是，资本账户自由化的长期目标已被搁置。
人民币兑美元汇率中间价走强
支持人民币的努力，在中国央行每日设定的中间价中可见一斑。在8月份近60%的交易日中，修正幅度超过了模型预测。与调查的平均预测相比，自8月9日以来，修正幅度一直较为强劲。
离岸人民币兑美元隐含收益率飙升
近日来，还有其他迹象显示人民币受到了更有力的支撑。这些行动来自于在岸和离岸市场。虽然在岸汇率是重点，但中国央行也密切关注着离岸汇率。在岸和离岸市场之间的巨大差距，加大了管理汇率预期的难度。
在离岸市场，中国一家大型国有银行上周四大举买入人民币外汇掉期，推高了离岸人民币融资成本，使做空人民币变得更加昂贵。这导致一周离岸人民币兑美元汇率隐含收益率飙升逾200个基点，至4.5%左右。
