加元本周表现优异，机构泼冷水呼吁警惕加银下周降息风险

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　　北京时间1月20日(下周三)23:00，加拿大央行将公布2021年首次利率决议和货币政策报告。本周加元表现良好，而外汇分析师James Skinner在1月14日撰文警告，加元低估了加拿大央行下周降息的风险。虽然降息空间不大，但考虑到加拿大出现新一波疫情感染，再次决定关闭经济，加拿大央行下周要么再次降息，要么采取其他行动，以进一步支持企业和家庭，并控制加元升值。

加元本周表现良好，经济学家称其低估加银下周加息的可能性

　　加拿大央行下周降息或采取其他政策行动可能性上升，但加元选择忽视，本周的表现相对优异。在主要货币中，加元的表现名列前茅，但一些策略师表示，鉴于近期油价上涨，加元的涨势应该更强劲。

　　ICE西德克萨斯中质原油期货本周上涨5%，截至1月14日的月度涨幅达13%。现货市场的基础价格上涨也影响到了西加拿大精选原油(WCS)，后者达到了40美元以上的一年高点。

　　蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)全球外汇策略主管安德森(Greg Anderson)表示：“WCS原油价格迅猛上涨是推动美元兑加元走低的因素之一，也是市场认为加元涨势能更强劲的理由。然而，每次美元兑加元跌向1.2700时，以加元计价的短期利率都会下跌，因为市场参与者加大了对加拿大央行下周小幅降息的押注。”

　　加拿大石油价格的前景有所改善，但布油等全球基准油价最近却出现回调，这可能是因为之前涨幅过大，以及美国推出更大规模刺激计划的概率上升。虽然这并没有影响到加元的走势，但加元面临下周三加拿大央行利率决议的考验。加元尚未完全准备好是否相信隔夜指数掉期(OIS)市场给出的暗示。1月14日，隔夜指数掉期利率暗示，加拿大0.25%的现金利率在第一季度末将徘徊在0.18%左右，暗示那之前降息至0.10%的可能性只有50%。

　　值得注意的是，蒙特利尔银行资本市场的安德森认为，美元兑加元跌至1.2500可能刺激加拿大央行降息。

　　外汇分析师James Skinner认为，加拿大央行可能在下周三将利率降至历史新低，但加元对此毫无准备。不过，鉴于借贷成本基准已经处于央行的“有效下限”，央行是否会扣动扳机，并在这个过程中发射实际上是最后一颗常规货币政策子弹，还存在不确定性。

　　是否降息存在不确定性，但疫情恶化或迫使加银有所行动

　　蒙特利尔银行资本市场怀疑，在近期市场表现平静，尤其是随着疫苗的推出，全球经济前景变得更加光明的情况下，该行是否会想要使用这种弹药。然而，加拿大央行的看法可能取决于，其将如何看待在宣布任何额外利率后可能的其他政策选择。目前，加拿大央行的其他举措仅涉及到量化宽松和前瞻性指引，尽管它确实有其他选择。

　　加拿大帝国银行资本市场(CIBC Capital Markets)首席经济学家Avery Shenfeld表示：“市场并未在很大程度上消化加拿大央行本月降息10-15个基点的可能性。进一步压缩贷款利润率实际上可能有助于减少信贷流动，但加拿大央行可能认为，其要根据加元升值以及对出口产生的不利影响做出决定。来自澳大利亚的证据表明，澳洲联储采取了类似举措，这可能对外汇市场的市场情绪不起作用。如果加元未能纠正，威胁降息、或首次加息的时间推后看以来是一种更好、也更有可能的策略。”

　　疫情限制措施对所有经济体的服务部门产生了不成比例的影响，并增强了对制造业和出口的依赖，这两个领域都是加拿大央行最近关注的领域。

　　就像2008年之后一样，加拿大经济迅速试图走出低谷，但当时的复苏后来以出口表现不佳为特征。加拿大央行行长麦克伦(Tiff Macklem)在2020年12月的一次演讲中表示，与美国的紧密联系，低生产率增长导致的竞争力缺乏，以及加元不愿完全适应国内挑战，是导致加拿大出口不佳的关键因素。

　　外汇分析师James Skinner认为，现在的危险是，随着加拿大出现新一波疫情感染并再次关闭经济，从而促使加拿大央行下周要么再次降息，要么采取其他行动，以进一步支持企业和家庭，并控制加元升值。加拿大央行可能在2021年宣布，将在2022年采用平均通胀目标。这也将有助于让市场相信，在实行2021年的首次加息方面，加拿大央行可能比美国更有耐心。