2021年美元前景岌岌可危，五大利空因素共同施压，跌势或将持续数年

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　　2020年年初时，美元的跌势受到避险需求的支撑，美元指数一度涨至103附近，但自三月以来一直在下滑，近期更是一度跌破90大关，创逾两年半新低。2021年，预计随着全球经济复苏，美元将面临更大的下行压力。在大规模印钞、通胀、经济复苏、风险偏好情绪和宽松的货币政策影响下，分析师预期美元贬值或将持续数年。

　　分析师表示，不排除2021年第一季度美元走强的可能性，但2021年的总体趋势将会下跌。

分析师预计2021年美元整体趋势下行

　　道明证券(TD Securities)的策略师指出，短期内，美元可能受益于仍在激增的新冠病毒病例、可能出现的新的封锁，以及2020年末经济复苏受限。随着美元指数处于两年多来的最低水平，我们认为对美元来说，很多坏消息现在已经体现在价格上。随着市场逐渐消化了美国大选消息和对疫苗的乐观情绪，投资者的注意力可能会回到宏观基本面和全球新冠感染率上升这一依然严峻的现实上。

　　荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯奈特利(Knightley)指出，新冠病例急剧上升，各国重新采取遏制措施，付出了沉重的经济代价。这一脆弱时期可能会持续2个月、3个月甚至4个月以上，在此期间，限制行动可能会推高失业率，削弱经济活动。

　　Bannockburn Global外汇首席市场策略师钱德勒(Marc Chandler)表示，新冠肺炎疫情延缓了美元下跌的趋势。美元不仅被视为避险资产，而且利用美元购买高收益或波动性较大资产(如新兴市场)的结构性交易平仓也全面提振了美元。市场对美元的避险需求已经消退，美元可能会持续下跌，美元自布雷顿森林体系(Bretton Woods)解体以来的第三次大幅上涨已经结束。

　　尽管熊市还未“完全成型”，但看空美元已成为共识，看空前景似乎可以被描述为双赤字的回归。巨额经常账户和预算赤字并不总是会转化为不断贬值的美元，但这一次很可能会。在目前的价格水平上，美国预计不会提供吸引全球储蓄的利率或增长差距。

　　美元面临五大利空因素

　　美元熊市背后的主要驱动力是大规模印钞、通胀、经济复苏、风险偏好情绪和宽松的货币政策。

　　Goehring & Rozencwajg Associates管理合伙人戈林(Leigh Goehring)称，鉴于美国巨额债务和美联储“放水”，美元将走软。

　　道明证券策略师指出，2021年，通货再膨胀交易将占据主导地位，令美元承压。预计美元长期下行趋势将持续，反映出疫苗和最终的免疫效果将重振再通胀交易，鉴于美元相对于其长期基本面有10%的溢价，我们预计美元将在2021年持续贬值。

　　除此之外，分析师强调，宽松货币政策与经济复苏和消费者需求增加混合在一起，也可能引发通胀，削弱美元的购买力。对于市场而言，焦点仍将是所谓的通货再膨胀交易。随着全球投资机会改善，我们的外汇团队认为，“避险”美元将承受持续的下行压力，通胀可能也会在2021年下半年开始出现，因为在许多领域，由于新冠疫情引发的供应限制，需求旺盛。作为回应，美联储在采用新的灵活的平均通胀目标后，可能会让通胀持续升温。

　　奈特利表示:“我们预计收益率曲线将进一步变陡，10年期国债收益率(借贷成本)可能在2021年测试1.5%，而美联储将短期国债收益率(借贷成本)保持在接近零的水平。随着通货膨胀率上升，实际利率看起来会继续下降，而美联储将继续保持低利率。另一个主要因素是股市继续上涨，风险偏好正在改善。这将与美元走软同时发生。”

　　投资者风险偏好加强，资金或流向新兴市场

　　OANDA高级市场分析师爱德华(Edward Moya)表示，随着全球经济复苏的展开，美元岌岌可危，2021年下半年，新兴市场经济前景将进一步改善，这将进一步加速许多以美元为融资货币的套利交易，并产生滚雪球效应。美元将继续下滑，因市场相信美联储将是最后一个收紧货币政策的，新兴市场将更早升息。

　　《经济学人》补充道，当选总统拜登2021年也可能推动更多的刺激措施。拜登将把重点放在为1千万因新冠疫情流感而失业、还没有找到工作的人创造就业机会上。这意味着我们可能会看到另一项大规模的财政刺激，重点是基础设施和能源。1月5日的乔治亚州参议院席位第二轮选举将决定规模。目前的民调显示民主党获胜，这将给拜登开大绿灯，因为他的政党将控制国会。新的刺激措施也将推动市场风险偏好进一步回升。

　　凯投宏观(Capital Economics)的美国经济学家亨特(Andrew Hunter)表示，美元的贬值可能会持续几年。