美元反弹不足喜！未来一年美国衰退概率升至53%，多头还需谨慎为上

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　　3月11日，经济学家Reade Pickert, Yue Qiu和Alexander McIntyre联合撰文称，公共卫生安全事件令金融市场动荡，未来几个月可能会对美国经济造成更大的影响，并可能威胁该国创纪录的经济扩张。因为公共卫生安全事件的冲击，美国12月内陷入经济衰退的可能性升至53%，而今年第一季度全球经济增速将较上年同期放缓至1.5%。

美国经济12个月内陷入衰退的概率升至53%

　　相关经济模型预测，未来12个月美国陷入经济衰退的可能性高达53%(图1)，为2009年6月摆脱大衰退以来的最高水平，远高于前一个月预测的24%。

据悉，该预测结合美国2月份就业报告，3月初的经济数据，以及3月尚未公布的其他数据的预估。

　　衰退可能性的上升反映出，金融状况从2月中下旬开始出现急剧恶化。随着公共卫生安全事件的扩散，美股出现暴跌，信贷息差扩大。此外，OPEC谈判破裂，导致俄罗斯和沙特之间爆发价格战，导致油价下跌，市场再次遭受打击。

　　图2分别显示了10年期和3年期债券收益率利差，四周平均申请失业救济的人数，以及标普500指数收盘情况。从中可以看到，虽然美股出现下滑，但美国招聘依然稳固。

与金融市场数据形成对比的是，美国2月份的初步经济数据依然乐观。失业率回到50年来的最低点，因为美国公司的招聘仍然强劲。

　　尽管月度消费者信心指数保持坚挺，但每周消费者信心指数已降至今年的最低水平。世界大型企业联合会(Conference Board)PMI指数在2月份创下6个月高点，密歇根大学PMI指数攀升至近两年来的最高水平。

　　公共卫生安全事件推高美国陷入衰退的概率

　　然而，随着公共卫生安全事件导致越来越多的旅行、会议和大型活动取消，经济指标可能会恶化。这可能会进一步推高美国未来几个月出现衰退的可能性。

　　预测衰退何时开始是出了名的困难，但随着经济衰退的临近，各种指标发出了更清晰的警告。尽管如此，重要的是要记住，因为市场波动推动了衰退概率的上涨，因此必须给予谨慎解读。该模型有时会发出错误警报。

　　图3显示美国经济目前、3个月内、6个月和12个月陷入衰退的可能性。其中柱子颜色越深，表示衰退可能性越大。从中可以看出，该国陷入衰退的可能性已经明显升高。

市场对美国是否即将陷入衰退的解读部分基于每周的失业救济申请。以3个月期为基准，该模型关注的是3个月期美国国债和10年期美国国债之间的息差等金融市场变量。6个月后，领先的经济指数将成为主角。从长远来看，人们关注的焦点是长期存在的失衡状况，比如企业利息成本与利润之比。

　　美联储在3月初紧急降息50个基点，此前公共卫生安全事件及其可能造成的影响导致美股暴跌。这是美联储自2008年金融危机以来首次采取此类紧急措施。美联储宣布降息后，美国股市随即走高，随后又开始下跌。

　　联邦基金期货市场的交易员押注，美联储将在3月底前再降息至少50个基点。如果出现经济衰退，这一举措将使美联储几乎没有可用的利率弹药。

　　图4显示历史上金融市场下滑时，美联储采取的降息行为，从中可以看到目前利率为1%，降息空间已经不大

许多人将衰退定义为经济连续两个季度负增长。美国国家经济研究局采取了一种更全面的方法，将衰退定义为“整个经济体中的经济活动持续数月以上的显著下降”。如下图所示，并不是所有的衰退都是一样的。伴随着金融危机的到来，最近的经济衰退尤其漫长和严重。以往的经济衰退时间较短，程度也较浅。

　　图5显示经济衰退后美国GDP的季度变化；100=衰退开始。其中不同颜色的线代表不同的时间点。

经济衰退通常伴随着失业率的迅速上升。根据经济衰退的广度和严重程度，失业率在不同的经济衰退中有很大的不同。虽然美国失业率在2009年达到了10%的峰值，并在20世纪80年代初甚至更高，但其他经济衰退也带来了失业率的小幅上升。

　　图6显示过去几次经济衰退中，美国失业率的变动情况

公共卫生安全事件还拖累全球经济

　　实际上，公共卫生安全事件的扩散不仅冲击美国的经济，也冲击更为广泛的全球经济。

　　市场分析师预测，今年第一季度全球经济增速将较上年同期放缓至1.5%，第二季度将出现部分复苏，年底将加速增长。按照这一轨迹，2020年全球经济增长率将为2.6%，低于公共卫生安全事件爆发前预测的3.3%。实际上，全球经济还面临明显的下行风险：全面爆发的公共卫生安全事件将导致经济增长几乎为零。

　　在不久的将来，因公共卫生安全事件受困的全球经济不会从油价下跌中受益。相反，布伦特原油价格从2月底的近60美元/桶下跌至3月初的37美元/桶，可能加剧对经济的打击。不过，当卫生事件恐慌过去时，低油价应该会提振经济复苏。