加银本周料坚持维稳，但加拿大经济疲软程度创4年最高，美加或剑指1.3105

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　　加元是上周表现第三好的主要货币，但未来几天不仅会受到加拿大12月份CPI和零售数据的影响，还会受到加拿大央行最新利率决定的影响。北京时间1月22日(周三)23:00，加拿大央行将公布利率决议及货币政策报告。目前市场普遍预期，加拿大央行可能维持1.75%利率不变。三菱日联认为，加拿大经济上一次如此疲软是在2015年-2016年，本周加拿大央行若采取更加谨慎的态度，加元将容易受到下行压力。

加拿大央行1月料维稳

　　自2019年12月会议以来，加拿大发布的几项宏观经济数据意外下行，但可能要花几个月的时间才能确认这一趋势。

　　加拿大央行似乎淡化了数据下行的趋势。同时，中美签署第一阶段贸易协议，加上美国国会批准USMCA贸易协议，成功消除了重大不确定性。因此，分析师预计防御性降息的风险已经消除，加拿大央行未来的货币政策将取决于经济数据。

　　加拿大9月份GDP增长0.1%，但10月份意外收缩了0.1%，而市场预期和前值持平。除GDP增长外，其他指标也表明，加拿大2019年第四季度的经济增长低于预期。例如，零售额在9月份持平之后，在10月下跌了1.2%，不及增长0.5%的市场共识。Ivey PMI暴跌8.1点至51.9，勉强停留在扩张区域。

　　但是，这些失望的经济数据可能是由暂时性因素引起的。本月早些时候，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)表示，2019年第四季度的经济可能受到异常天气和罢工的影响。

　　图1显示的是加拿大GDP月率，可以看到2019年10月份意外出现萎缩(红色圈圈处)

加拿大就业市场保持弹性，12月整体CPI年率料相对稳定

　　从积极的方面来看，加拿大的就业市场保持弹性。12月份的就业人数增加了3.52万，超过了2.5万的预期值，远好于-7.21万的前值。12月份失业率也下降0.3%至5.6%。最新的商业前景调查表明，加拿大的商业气氛略有改善。主要商业指数从上个月的0.4%升至0.7%。11月份总体CPI同比增长2.2%，高于1.9%的前值，11月核心CPI则稳定在1.9%。加拿大央行三个优先指标平均为2.17%，高于10月份的2.1%。

　　图2显示，加拿大整体CPI仍不及2%(虚线)蓝线和深黄色分别代表修正后的CPI年率，以及CPI年率中值。

图3显示，加拿大就业市场保持弹性。其中红色柱代表就业人数变动，蓝线代表失业率，12月失业率降至5.6%

12月CPI数据将在加拿大央行利率决议的同一天发布。市场预计12月整体CPI年率将稳定在2.2%。除经济发展外，还有两件事减轻了央行的担忧。首先，美国和中国最终签署了第一阶段贸易协议。其次，美国国会批准了三边的USMCA贸易协议。

　　关于货币政策立场，分析师预计，加拿大央行将重申“当前利率是适当的，未来决策将取决于数据”。在即将举行的会议上，央行还将发布最新的经济预测，其中应该会纳入财政刺激措施和中美贸易协定带来的影响。

　　图4将加拿大央行和美联储对比。虚线代表美联储联邦基金利率上限，而蓝线代表加拿大央行隔夜利率目标，现两者都处于1.75%的水平。

加银若选择谨慎立场，加元恐因此承压

　　1月20日，外汇分析师James Skinner指出，CPI数据、加拿大央行利率决议和零售销售数据将影响加元本周走势。北京时间1月，加拿大将公布加11月核心零售销售数据。

　　James Skinner认为，若CPI数据出现上涨，都可能支持加元，这可能会使央行未来几个月不降息的理由变得更为复杂。不过，央行利率决议和零售销售数据对加元的影响最大。

　　三菱日联的分析师Fritz Louw指出，尽管加拿大央行6月份降息的可能性降至25%左右，但就在几个月前，降息的可能性几乎完全被市场消化。加拿大经济上一次如此疲软是在2015年-2016年，当时央行降息50个基点。他认为，本周加拿大央行若采取更加谨慎的态度，加元将容易受到下行压力。

　　加拿大丰业银行则预测，美元兑加元若无法突破1.3105，随后将出现回落。从走势图上看，美元兑加元目前仍承压，暂时未能突破1.3105。

　　美元兑加元日线图