美联储利率符合经济状况？但难逃下行风险！美元吸引力遭削弱，承压98关口

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　　北京时间周二(11月19日)22:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)在美国证券行业和金融市场协会年度会议发表讲话，并接受提问。威廉姆斯表示，他更加关注经济前景恶化而不是改善的可能性。不过其重申了对美国经济和货币政策处于“良好状态”的信心，认为美联储无需重估关于如何管理隔夜利率的决定。

高盛认为，贯穿明年全年的联邦基金利率曲线仍将继续向下倾斜，在数据开始反映经济走强迹象前，对短期利率期货的进一步抛售可能会受到限制。

　　关注下行风险

　　威廉姆斯在周二的一次金融市场会议上说：“从国内的角度来看，经济强劲，而且还能继续保持，但是我们正在应对必须面对的各种全球因素。包括欧洲和亚洲的增长放缓以及国际贸易的不确定性。”

　　当被记者问及什么因素会促使美联储调整利率(任一方向)时，他说：“我现在肯定会更多地关注经济前景的一些下行风险。”

　　为保护美国经济免受全球增长放缓和国际贸易不确定性带来的风险，美联储官员上个月进行了今年以来第三次降息。政策制定者还表示，除非他们看到前景出现明显恶化或改善，否则将保持利率不变。

　　美联储主席鲍威尔在10月30日的讲话中称货币政策处于“良好位置”，包括威廉姆斯在内的其他几位官员也重申了这一说法。

　　美国制造商和出口商今年遭受重创，导致许多公司收缩投资。尽管如此，消费者支出仍然保持强劲势头，大多数预测机构对2019年经济增长的预测保持在2%或略低于2％的水平。

　　威廉姆斯也有类似的预测，但相比美国经济表现出色的可能性，他更多表达了对经济可能表现逊色的担忧。

预期美国是经济仍将保持稳健增长

　　全球因素或其他因素是否会导致美国经济超预期放缓且增长率低于趋势水平？这将是需要更多货币宽松的理由。如果通货膨胀持续朝着错误的方向发展，将有必要提高货币宽松程度。不过，威廉姆斯明确表示，目前不主张对联邦基金目标利率采取任何行动。

　　他在会议上说：“至少到现在，我们已经进行了所需的调整。我的预期是经济将保持良好的增长，劳动力市场强劲，以及2％左右的通胀率。假设这些预测变为事实，那么我认为我们的货币政策处在正确位置上。”

　　威廉姆斯拒绝了政策制定者应重新考虑有关通过需要大量银行储备的系统来管理隔夜利率的想法，其还讨论了9月中旬隔夜贷款利率的飙升。美联储通过注入流动性来平稳市场，“非常关注年底”这个时期，通常货币市场在年底会承受更大的流动性压力。

高盛：只有经济强劲增长才会改变美联储明年12月利率预期

　　高盛策略师William Marshall在研报中表示，贯穿明年全年的联邦基金利率曲线仍将继续向下倾斜，2020年底的远期利率至少比当前政策利率低25个基点，这反映出市场依然认为降息的可能性大于加息。

　　结合美联储暗示维持利率不变和美国总统大选的时间，只有经济增长反弹至2018年以来的最高水平，未来几个月市场对美联储明年12月利率的预测才可能反转。

　　高盛认为，在数据开始反映经济走强迹象前，对短期利率期货的进一步抛售可能会受到限制。

　　美元走势羸弱，承压98关口

　　本周以来美元指数表现疲弱，以欧元为首的非美品种集体走强，而金价作为非美品种也受到美元走软的支撑。

　　摩根士丹利认为，美元供应过剩隐然成形，美国不断增长的货币基础将削弱美元。面对9月份的剧变，美联储在银行融资市场注入流动性，流动性的供应正在上升。

　　相比之下，在欧洲央行管理层变动，欧元区的货币宽松政策可能告一段落，这可能削弱美国市场的收益率优势。到目前为止，美联储增加的流动性，已被商业银行年终相关的流动性需求所吸收。一旦过了年底，美元稀缺可能会变成美元过剩。

　　随着今年的工业萧条和贸易动荡，美国看起来仍然是全球时运不济之时表现最好的地方。但是天平正在向不利于美元的方向倾斜。全球制造业可能已经触底。

　　与此同时，对美国总统特朗普涉及乌克兰和2020年美国大选的弹劾调查所带来的不确定性，也可能会削弱美元的吸引力，并令美元相对欧元更趋弱势。